五虎之一
核心观点
全国第三家A股上市期货公司,期货“一哥”优势稳固。
1)永安期货的前身是1992年成立的潮州金融咨询;公司主营期货经纪、风险管理、资产管理等业务,为国内第3家A股上市期货公司,同时是业内唯一连续11年被中国证监会评为目前行业最高级别的A类AA级期货公司。
2)公司总部位于杭州,为浙江省财政厅实际控制,地缘优势显著。
3)2021H1,公司总资产(569.1亿元)、净资产(85.3亿元)、营收(166.8亿元)、净利润(7.4亿元)均位列可比上市同行TOP1,ROE(9.06%)等核心指标同样优于同行。
行业历经三十年发展,机遇与挑战并存。
1)2021年我国期货市场交易量、成交额均创历史新高,分别为75.14亿手、581.20万亿元;商品类仍为主要交易品种,广期所的成立或将进一步扩充标的品类。
2)我国期货行业体量较小但稳步增长,2020年行业实现营收352.27亿元(YOY+29%)、净利润82.96亿元(YOY+47%);行业同质化竞争的特点显著,经纪业务仍为主要的利润来源,风险管理、资产管理等创新业务仍有较大成长空间。
3)随着券商系公司不断扩大并涉足期货行业,传统期货公司与其同台竞争能力有待提升。
业务经纪业务为基础,风险管理业务行业领先。
1)期货经纪业务2021H1公司期货经纪业务实现净利润4.78亿元,为公司的最主要利润来源;由于公司机构客户规模、金融期货成交占比高于同行,2021H1公司境内经纪业务佣金率0.07bps略低于同行。
2)风险管理业务2021H1公司风险管理业务收入、营业利润分别为156.70、1.81亿元,业绩规模远超同行排名第一;其中,基差贸易为风险管理业务收入的主要来源,公司基差贸易业务规模增长迅速但利润率较低,2021H1配套贸易收入155.17亿元,利润率为2.7%。
盈利预测与投资建议我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.80/1.00/1.21元,采用可比公司估值法,参考指标为市盈率。
参考可比公司调整后平均估值,我们给予公司2021年36.0xPE,对应目标价为28.68元,首次覆盖,给予增持评级。
风险提示大宗商品价格波动超出预期;期货佣金率可能大规模下滑;监管政策可能逐步收紧;业务拓展可能不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【37页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报永安期货-600927-首次覆盖报告期货一哥无惧行业风浪,紧握风管与财管金钥匙期待创新突围-220317】
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答:以公司总股本145555.5556万股为详情>>
答:永安期货上市时间为:2021-12-23详情>>
答:中国农业银行股份有限公司-中证5详情>>
民生证券:纺织行业景气度回升 相关设备有望受益
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五虎之一
研报永安期货-600927-首次覆盖报告期货一哥无惧行业风浪,紧握风管与财管金钥匙期待创新突围-【37页】
核心观点
全国第三家A股上市期货公司,期货“一哥”优势稳固。
1)永安期货的前身是1992年成立的潮州金融咨询;公司主营期货经纪、风险管理、资产管理等业务,为国内第3家A股上市期货公司,同时是业内唯一连续11年被中国证监会评为目前行业最高级别的A类AA级期货公司。
2)公司总部位于杭州,为浙江省财政厅实际控制,地缘优势显著。
3)2021H1,公司总资产(569.1亿元)、净资产(85.3亿元)、营收(166.8亿元)、净利润(7.4亿元)均位列可比上市同行TOP1,ROE(9.06%)等核心指标同样优于同行。
行业历经三十年发展,机遇与挑战并存。
1)2021年我国期货市场交易量、成交额均创历史新高,分别为75.14亿手、581.20万亿元;商品类仍为主要交易品种,广期所的成立或将进一步扩充标的品类。
2)我国期货行业体量较小但稳步增长,2020年行业实现营收352.27亿元(YOY+29%)、净利润82.96亿元(YOY+47%);行业同质化竞争的特点显著,经纪业务仍为主要的利润来源,风险管理、资产管理等创新业务仍有较大成长空间。
3)随着券商系公司不断扩大并涉足期货行业,传统期货公司与其同台竞争能力有待提升。
业务经纪业务为基础,风险管理业务行业领先。
1)期货经纪业务2021H1公司期货经纪业务实现净利润4.78亿元,为公司的最主要利润来源;由于公司机构客户规模、金融期货成交占比高于同行,2021H1公司境内经纪业务佣金率0.07bps略低于同行。
2)风险管理业务2021H1公司风险管理业务收入、营业利润分别为156.70、1.81亿元,业绩规模远超同行排名第一;其中,基差贸易为风险管理业务收入的主要来源,公司基差贸易业务规模增长迅速但利润率较低,2021H1配套贸易收入155.17亿元,利润率为2.7%。
盈利预测与投资建议我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.80/1.00/1.21元,采用可比公司估值法,参考指标为市盈率。
参考可比公司调整后平均估值,我们给予公司2021年36.0xPE,对应目标价为28.68元,首次覆盖,给予增持评级。
风险提示大宗商品价格波动超出预期;期货佣金率可能大规模下滑;监管政策可能逐步收紧;业务拓展可能不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【37页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报永安期货-600927-首次覆盖报告期货一哥无惧行业风浪,紧握风管与财管金钥匙期待创新突围-220317】
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