永安期货上市，净利润多年行业第一，业务实现多元化成长

12月23日，永安期货股份有限公司（以下简称“永安期货”）在上交所正式挂牌上市，成为A股第三家期货上市公司。股票代码为600927.SH，发行价为17.97元/股。

开盘后，永安期货股价大涨44.02%，报25.88元/股。

此次上市，永安期货发行股票数量约1.46亿股，占发行后总股本的比例为10%，全部为公开发行新股；拟募集资金净额25.07亿元，将全部用于补充公司资本金。

招股书披露，永安期货前身潮州金融咨询公司成立于1992年，1997年更名为永安期货经纪有限公司，2012年整体改制为永安期货股份有限公司。本次发行前，永安期货第一大股东为财通证券，直接持有公司33.54%的股份；实控人为浙江省财政厅，间接控制永安期货70.84%的表决权。

经过20多年在期货行业的深耕，永安期货已成为行业翘楚公司在2020中国财富管理机构君鼎奖评选中，永安期货获“2020中国优秀期货公司君鼎奖”，永安资本获“2020 中国期货风险管理子公司君鼎奖”。

2015年10月，永安期货在新三板挂牌，是国内首批登陆资本市场的期货公司之一。2016年公司入选新三板精选层，挂牌的5年期间，公司股价从10元/股上升至30.49元/股。截至2020年12月15日永安期货新三板停牌前，公司市值达399.42亿元，远高于同行业中其他挂牌公司。

期货经纪业务稳定向好，风险管理业务渐入佳境

招股书显示，2018年至2020年，永安期货分别营收157.64亿元、227.58亿元、254.69亿元，实现净利润达8.72亿元、10.01亿元、11.46亿元，业绩保持增长趋势。

最新的财报数据显示，2021年上半年，永安期货实现营业收入166.8亿元，同比增长50.38%；实现净利润7.40亿元，同比增长80.24%。

永安期货主要从事期货经纪、资产管理、基金销售、期货投资咨询等业务。并通过子公司开展了风险管理业务、境外期货经纪业务、证券业务等。

永安期货各主营业务收入 图源公司招股书

期货经纪业务是公司最传统的业务，也是永安期货主要的收入来源。招股书披露，报告期内（2018～2020年以及2021年上半年），该项业务收入占营业收入（扣除销售货物成本）的比例分别为44.77%、36.74%、37.78%和34.83%，同时贡献了六成以上的的净利润。

期货经纪业务是公司基本盘，不仅能以手续费及佣金收入、客户保证金存款利息收入等形式创收，还能作为获客窗口哺育公司其他业务发展。近年来，随着我国期货市场的飞速发展，期货成交规模迅速增长，与此相关的保证金规模也呈现快速增长的态势。招股书显示，报告期各期末，永安期货客户保证金余额分别201.78亿元、249.70亿元、315.17亿元及376.17亿元，逐年上升。由此可见，永安期货的传统期货经纪业务长期保持稳定向好的发展趋势。

风险管理业务是公司正在成长中的新核心业务，具体包括基差贸易业务、场外衍生品业务和做市业务。永安期货在2013年即获得中期协备案允许开展风险管理业务，是最早布局风险管理业务的期货公司之一。2018年至2020年，该项业务的净利润已由1.49亿元增长至2.17亿元，2021年上半年又实现净利润2.20亿元，占公司净利润的比例从17%上升至30%。由此可见，永安期货的风险管理业务发展渐入佳境，业务地位日益提升，为公司整体业务发展提供了新的增长点。

风险管理业务方面，永安期货将逐渐向“平台化、金融化、互联网化”方向发展。公司未来将加大科技投入，建立非完全公开的线上报价系统、线上签约系统，简化客户签约流程，提高业务开展效率。随着企业避险需求的上升，期货市场风险管理面临广阔的发展机遇，未来风险管理业务将构成公司重要的业绩增长极。

基本面优于同业，未来有望发挥龙头效应

从基本面上看，相比同行业公司，永安期货在各项指标上均具有显著优势。

一方面，永安期货有出色的盈利能力。据华金证券统计数据，永安期货净利润自2014年起位居行业榜首，从2014年的3.1亿元增至2020年的11.5亿元，与第二名的差距由0.3亿元扩大到5.0亿元。

图源华金证券研究报告

与此同时，公司各年度的净资产收益率也稳定在行业前列。华金证券研究报告显示，2014年至2020年期间，永安期货的净资产收益率长期稳定在行业前三甲。2020年，公司加权净资产收益率达15.49%，显著高于A股已上市的同业公司瑞达期货、南华期货。

图源财经网根据公开资料整理

出色的盈利能力带来更为健康的现金流。2021年上半年，永安期货实现经营现金流净额41.56亿元。另一方面，永安期货资本实力雄厚。公司在新三板上市后，资本实力显著增强。2014年，永安期货净资产仅17.57亿元，2015年上市后蹿升至40.19亿元，此后牢牢占据行业头部位置。截至2021年上半年，永安期货净资产为85.26亿元，其中，净资本达23.80亿元，几乎是A股已上市公司南华期货的两倍，瑞达期货的3倍。

图源财经网根据公开资料整理

华金证券在研报中指出，永安期货是期货业龙头，利润规模位居行业首位，具备规模优势且业务布局良好，本次上市募资后资本实力增强，在期货行业集中度提升的背景下，竞争优势有望进一步加强。

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