银行板块上涨点评，“舞曲“仍在中场

      1月11日，银行板块延续上涨态势，日涨幅1.14%，跑赢沪深300指数2.09pct；其中，成都银行（+5.1%）、兴业银行（+3.7%）、江苏银行（+3.2%）、杭州银行（+3.1%）等涨幅居前。年初以来，银行指数累计上涨4.43%，大幅跑赢沪深300指数6.94pct，同时录得了较好的绝对收益与相对收益表现。 

        进一步观察近五年行情，除了2020年受疫情影响异常外，1月份银行板块均同时录得较好绝对和相对收益。具体而言，2017-2019年及2021年1月，银行板块涨幅分别为4.5%、12.5%、8.2%及7.5%，涨幅对应行业板块排名为3/30、2/30、4/30、3/30，对应沪深300指数相对收益为2.1pct、6.4pct、1.9pct、2.9pct。

  银行股投资逻辑1Q建议重点把握三条主线

  2022年年初以来，银行指数累计上涨4.43%，大幅跑赢沪深300指数6.94pct，部分个股标的涨幅已超10%，如成都银行（+15.9%）、兴业银行（+12.3%）、江苏银行（+10.8%）、邮储银行（+10.2%）等，后续我们仍相对乐观，1Q投资逻辑建议重点把握三条主线

  1）房地产风险压制弱化带来的反弹主线。随着房地产市场悲观情绪得到修复，前期受房地产市场冲击较为明显的上市银行经过调整，股价底部态势较为明显，未来有望获得超额收益。重点推荐兴业银行、平安银行、招商银行。

  2）优质区域地方银行稳健经营主线。我们一如既往推荐江浙地区优质上市银行，这些银行受益于区域经济环境的改善，未来贷投放有望延续“量增、价稳”的同时，有望维持较优质的资产质量。重点推荐成都银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行、南京银行。

  3）开年贷投放稳定的“头雁”大行主线。有效需求不足的问题可能延续的情况下，2022年初贷投放或将从整体“开门红”向分部“差异化”演变，大行在开年贷投放中料将发挥“头雁”效应，重点推荐邮储银行、建设银行。

  风险提示

  1.经济下行压力持续加大可能拖累银行基本面，区域性风险因素也可能进一步累积；

  2.短期内弱资质房地产企业用风险释放仍将是重要变量，但在一揽子政策安排下，预计风险整体可控。