【宏赫优选】2016年上市新股初筛选及模拟组合

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宏赫优选个股系列

导读：本系列研究旨在秉承买方利益出发，为投资者提供个性化、实用化的选股角度，并运用宏赫臻财筛股模型为大家在不同领域内，筛选出基于当前时可供布局的上市公司参考库。投资不是数学，量化选股可以弥补主动研究的不足，但无法代替主动研究，投资者可以在我们个股初选的基础上结合自身的研究独立决策。（当前版本：1.7）

行业有轮动，时代有周期，每一个大的历史阶段都会孕育出时代的公司，当你留恋于苹果、亚马逊市值冲上万亿，别忘了它们背后的移动互联网变革；当你遗憾于错过了过去那些十倍股，那么未来的十倍股正在从今天悄然起步……

而每一个未来之星都要从上市之日开始，因此好多投资者钟爱新股，可是每一个IPO都承载了初期众多风险投资者以及私募投资者的梦想，上市之初便是其中部分早期资金退出之时，因此“不买新上市股票”也成了价值投资者的一个条，当然，A股的饥饿憋涨停目前仍是特殊的新股上市行情，可潮水过后，才是真的价值展现之时，如果这其中有个期限的话，那么我们不妨给它设定为：三年。

当一个上市公司经过最初上市三年内的资金退出，融资稀释ROE等挑战之后，逐步积累竞争优势，稳步拓展营收利润之时，应该就是二级市场投资者重关注的对象。（当然世事无绝对，有些公司值得你上市便买入一只持有，比如贵州茅台2001年8月27日上市，彼时市值89亿，17.6年后的今天为1万亿。）

因此本期优选我们对2016年期间上市的227家公司进行初筛选，并建立宏赫优选模拟组合以长期跟踪验证，为未来我们再次筛选提供经验。

注：截止今日这227家公司平均上市年限为3.2年，最长上市3.8年，最低为2.8年。

先熟悉下这227只个股市值排名前30位

[注]：图表数据日期均为191030日（以下同）；单位：亿，TTM值。复利回报率期间自上市以来至191030日。

2016年上市新股到今天市值三强为：上海银行1334亿、汇顶科技849亿、江苏银行822亿。

这227家公司中涉及GICS子行业最多为：工业机械，共有25家公司；第二多行业为电子设备与仪器，共21家公司；

再营收规模TOP30

营收三甲：中国核建601亿、上海银行501亿、江苏银行424亿。

归母净利润TOP30

赚钱三甲：上海银行201亿，江苏银行147亿，杭州银行63亿

上市行业与市值增长

先来按照GICS行业组划分这227家公司的上市行业分布。在11个行业组中有10个行业组的公司上市，上市公司家数前三行业组为：工业63家、息技术54家、材料31家。

再按照GICS子行业划分上市行业的Top20。总共2016年有63个GICS子行业上市，其中上市公司家数前三子行业为：工业机械25家、电子设备与仪器21家、商品化工13家。

最后这227家公司自上市以来谁增长最快，出自哪些行业？

2015年上市公司复利增长率TOP30

增长率Top30公司中上市最长3.6年，最短2.9年

其中最高市值增长率1132%，年化收益率138.1%，最低市值增长率236%，年化45.1%。

其中最多行业：息科技咨询与服务、电子设备和仪器以及应用软件各3家。

过去市值增长最快只能说是具备了好的基础，但不见得当前估值便宜，投资者更应该思考的是过去三年都有哪些行业新上市，增长最快的公司背后的因。也要关注当前市值在细分行业的绝对规模和未来的前景展望。有时候强者恒强，有时候周期截止。投资的艺术体现于此。

同时我们也将对这227家公司基于本当前时为投资者筛选出估值和盈利能力相对具备优势的公司，供投资者自己二度筛选研究。

筛选1：宏赫关注系数初选

熟悉我们公众号的投资者对这个模型应该不陌生，它基本上能够将当前时投资价值大的上市公司，大概率的筛选出关注的范围。现将第一关注度公司（5-10分）筛选如下：（共有50家，占比22%）

投资者可从中选取ROE和ROIC值高的优先关注研究

筛选2：宏赫量化五步复选

本部分筛选逻辑请参甄选上市公司的十分钟测试一。

第1步：由于ROE可以拆分为净利润率*总资产周转率*杠杆，如果一家公司的净利润率过低，它势必要提高其总资产周转率或加大杠杆。所以首先，我们先保守的剔除这223家公司净利润率TTM值小于7%的企业，胜出者【139】家。

第2步：芒格说长期一家企业带给你的回报率接近他的长期平均ROE，接着我们剔除上一完整年报扣非加权ROE和近四季滚动ROE两者均值小于12%的公司，胜出者【52】家。

这两步过后，我们关注系数筛选的结果。在这52家公司中第一关注度公司（5-10分）公司筛选如下：（共计17家）

说明：排序按照宏赫理财独创之关注系数排名，建议优先研究关注系数为5分以上的个股，但此系数不构成投资建议。且不是越大越好。（优先关注次序推荐：①5-10分；②3-5分；③10分以上；④3分以下）

继续筛选……

第3步：继续将52家公司剔除投入资本回报率ROICTTM值小于12%的公司（银行等无此数据者除外），胜出者【42】家。

第4步：我们再剔除市盈率TTM值大于100和市销率TTM值大于20的公司，胜出者余【41】家。

第5步：最后我们再结合应收账款占营收比、营业周期、净负债率等因素去掉异常差值，胜出者为【40】家。

这3步过后，再第一梯队公司，关注系数5-10分者，共14家。

阅读上述40家和10家公司名单

最后送大家一句箴言

最终决定投资者命运的不是选中了某一只个股，而是对象、时机和力度的较完美结合。

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风险提示：本仅代表作者立场，投资决策需要建立在独立思考之上，投资者还需自行思考研究。本中所提任何资产和证券，仅限于学术案例的交流，不作为任何推荐交易的理由。

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