招商银行关键指标分析（2）

在前文《招商银行关键指标分析（1）》中，我们通过推导分析出招商银行ROE表现之所以能够在中证银行指数成分股中排名TOP1，其主要的优势在于以下两点

1）净手续费及佣金收入的能力（TOP1）

2）净利息收入的能力（仅次于平安银行）

本篇我们先进一步分析“净手续费及佣金收入”这项，样本银行的整体情况如下

可以看到招商银行的“净手续费及佣金收入”占营收比重为28.51%（22Q1为31.19%），在样本银行中排名TOP1，高出第二名近9个百分点，优势显著。而且绝对规模也排名第二，仅次于工商银行。在同比增长的维度排名第三，落后于宁波银行和江苏银行，但原因也在于宁波银行和江苏银行的绝对规模太小（垫底），相对更容易增长，但浦发银行和平安银行则出现较大幅度下降。

“净手续费及佣金收入”对银行来说属于中间业务收入，对于改善收入结构，提升ROA是非常有利的，已经成为近年来银行新的战略制高点。这是因为手续费和佣金业务不占用银行资本（即做的好可以增加ROA分子，但不增加分母），银行自己是不需要投入资金的，也不会形成资产与负债，在银行的表外，风险较小。

该项的具体构成，以招商银行2021年报为例，如下

根据年报中的注释，各项分别的含义是

1）财富管理手续费及佣金包括代理基金收入、代理保险收 入、代理托计划收入、代销理财收入、代理证券交易收入和代理贵金属收入

2）资产管理手续费及佣金主要包括子公司招商基金、招银 国际、招银理财和招商诺资管发行和管理基金、理财、资管计划等各类资管产品所获取的收入

3）托管业务佣金包括提供托管资产基本服务与增值服务所获得的收入

4）其他主要包括债券及股权承销收入、贷资产证券化服务费收入、咨询顾问收入和其他中间业务收入

从上面可以看到“财富管理”和“资产管理”属于大财富管理的范畴，占比达45.6%（其他部分是传统的非息收入，包括银行卡手续费、结算与清算费等），而这也得益于招商银行在大财富管理上做得非常突出。这也可以从各银行的2021年零售与私银业务的人均AUM中看出。具体如下两个图表所示，1）零售客户总AUM排名第二，但人均AUM远远领先于其他银行（2-3倍）；2）私人银行总AUM甚至超过工商银行排名第一，其人均AUM也大幅领先而排名第一。因此从这组数据中可以看出招商银行确实不愧为零售银行的领头羊。

(备注宁波银行、江苏银行、农业银行缺少数据)

(备注江苏银行缺少数据)

上面看完各个银行间在2021年的横向比较后，再看一下招商银行自身该项近十年的发展情况如下，该项收入保持了持续稳定的增长，在2014年后基本保持在26%～29%之间波动，保持了优势。

而管理的总资产规模AUM在这十年也增长了4.5倍，复合增长率16.3%。

结论招商银行的净手续费及佣金收入在营收中的占比高，使其具有更好的收入结构和盈利效率，而这得益于其优秀的零售业务及对应高净值客户常年经营所积累下来的优势。

下一篇，我们继续分析净利息收入的能力

未完待续......

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