Q1业绩增速亮眼，固晶机龙头加速成长——新益昌（688383）点评报告

投资要点

事件公司发布业绩预告，预计2022年一季度实现归母净利润6500-7000万元，同比增长68.66%-81.63%；扣非后归母净利润6472-6972万元，同比增长70.19%-83.34%。

业绩增速亮眼，固晶机龙头加速成长。公司业绩高速增长，主要系公司聚焦智能制造装备行业发展主线，在行业中继续保持优势，LED传统固晶机、Mini LED设备、半导体设备收入较上年同期均有较大幅度增加所致。

Mini LED快速发展，公司LED固晶机率先受益。

（1）Mini LED发展进入快车道。Mini LED优势明显，其中Mini LED背光显示效果与OLED相当，且成本较低，在VR、PAD、笔电等领域有望迎快速发展；Mini LED直显在大尺寸超高清显示方面优势明显，在商显等领域快速渗透。三星、LG、TCL、小米、华为等企业相继推出 Mini LED产品，终端产品的持续推出推动Mini LED产业快速发展。根据高工LED不完全统计，2021年Mini/Micro LED等领域新增投资超过750亿元。

（2）Mini LED发展带来固晶机需求爆发，公司将充分受益。Mini LED放量带来LED灯珠数量指数级增长，固晶机需求大幅提升。公司是LED固晶机龙头，竞争力强劲，将充分受益于Mini LED的快速发展。

公司固晶技术拓展至半导体领域，迎来快速增长。

（1）半导体固晶机市场稳步增长。后摩尔时代半导体行业开始注重封测环节，采用倒装、3D封装、系统级封装等先进封装方式提升芯片性能，未来封测行业市场规模将逐步增长。固晶作为半导体封装的重要环节，需求将稳步增长，根据Yole development，预计2024年半导体固晶机市场将达到10.83亿美元。

（2）公司产品已得到业内认可，国产替代快速推进。国内半导体固晶设备进口依赖度高，国内厂商大多采用国外厂商ASMPT和BESI的设备。公司基于在LED固晶机积累的运动控制、机器视觉等方面的技术积累向半导体固晶机拓展，客户包括扬杰科技、晶导微、通富微、固锝电子、富满电子等。公司半导体固晶机产品速度和性能已得到业内认可，将迎来快速发展。

盈利预测公司在固晶机领域占据龙头优势，充分受益Mini LED的快速发展。同时，公司基于在LED固晶机积累的技术向半导体固晶机、LED和半导体焊线机拓展，有望打造新增长点。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年的营业收入分别为11.97、15.93、20.05亿元，归母净利润分别为2.31、3.05、4.22亿元，对应PE分别为41.72、31.63、22.86倍，维持公司“增持”评级。

风险提示LED封装行业景气度下降的风险；新市场开拓不及预期的风险；产品更新换代不及预期的风险。

文章来源《新益昌Q1业绩增速亮眼，固晶机龙头加速成长》——20220328

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本报告涉及的新益昌（股票代码688383.SH），中泰证券股份有限公司持股数量占新益昌总股本比例超过1%。本报告系公司研究员根据新益昌公开息所做的独立判断。

机械组介绍

冯胜，机械行业首席分析师，执业编号S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业，本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业；3年机械行业实业工作经验，7年证券公司机械行业研究经验；具备深厚的产业资源，熟悉企业发展规律和运营管理，对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所，2020年机械行业新财富入围团队。

王可，执业编号S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士，2019年5月加入中泰证券研究所，重点覆盖光伏装备、3C装备、通用设备等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

郑雅梦，执业编号S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士，2019年5月加入中泰证券研究所，重点覆盖油服装备、轨道交通、消费属性装备等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

张豪杰，执业编号S0740520100002。重庆大学金融硕士，2020年10月加入中泰证券研究所，重点覆盖工程机械、制砂设备、核心零部件等领域。

谢校辉，兰州大学金融学硕士，2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖半导体设备、服务机器人、机床工具等领域。

王子杰，CFA  约克大学金融工程硕士，2021年9月加入中泰证券研究所。重点覆盖3C、锂电及激光设备等领域。

张晨飞，浙江大学金融硕士，2022年3月加入中泰证券研究所。重点覆盖激光、MiniLED等电子设备领域。