陈96969
2022-03-28中泰证券股份有限公司戴志锋,陆韵婷对中国人寿进行研究并发布了研究报告《中国人寿2021年报点评代理人质态优于同业,利率债配置时机得当》,本报告对中国人寿给出买入评级,当前股价为24.55元。
中国人寿(601628) 事件中国人寿于3月24日披露2021年报,公司营业收入和归母净利润分别同比增长4.1%和1.3%至8585亿元和509亿元,其中750日均线下移,重疾发病率和退保假设变动分别拉低公司税前利润307亿元,59亿元和16.8亿元;公司全年NBV同比下降23.3%至447.8亿元,EV增长12.2%至1.2万亿元,综合投资收益率4.87%,公司分红183.7亿元,分红比例36.1%;整体业绩平稳,符合市场预期; NBV在高基数下有所回调,队伍质态好于同业 1、受个险10年期新单保费同比下降26.1%,及重疾新单比例下降影响(我们预计21年10年起以上新单中保障性新单占比下降为60%-65%),公司NBV下降23.3%至447.8亿元,在19-20年连续两年高基数下有所回调(19年和20年NBV增速分别为18.6%和0%),回调幅度处在合理幅度,NBV的绝对值相对于平安有68.8亿元的领先优势; 2、21年末公司个险代理人队伍同比下降40.5%至82万人,但一方面个险人力的月均产能同比上升12.43%至6237元,代理人收入有所上升,另一方面21年月均星级人力和月均星级会员等绩优人力占比略有上升,我们预估分别达到12%和3.5%,且代理人队伍7个月留存率开始上升,叠加国寿较高的增员率,我们认为国寿的代理人队伍质态优于其他中资同业; 3、国寿21年中期推出个险队伍常态运作4.0体系,包含制度经营,有效新增,新人育成和主管培育四大模块,相比17年的3.0体系,在关键岗位人员培训体系,基层落地,制式化课程实战性,重新界定新代理人支持人群等方面上做了改善,属于渐进式改革; 精算假设调整影响利润,投资收益表现平稳 1、国寿21年末寿险剩余边际同比下滑0,23%至8345亿元,我们认为主要原因是保单继续率下滑和750日均线下降(750日均线下移使得NBV对剩余边际的贡献减少,反之国寿有效业务价值的贴现率为固定的10%,因此仍保持5%的增长),国寿21年Q4下发高质量发展的文件,针对继续率对分公司下达了3条管控线,我们预计22年的继续率会有所恢复; 2、国寿21年末调整了重疾发生率和退保率的精算假设,分别对税前利润产生59亿元和16.8亿元的负面影响,两者合计对ev产生0.71pct的拖累; 3、国寿21年总投资收益率和综合投资收益率分别同比下降32和146bp至4.98%和4.87%,表现一般,同时受市场波动影响,银行等可供出售资产产生213亿元的减值;但国寿长端利率债把握时机较好,一方面21年净投资收益率逆势增长4bp至4.38%,另一方面长期利率债的免息效应叠加递延税的影响,使得国寿全年有效税率接近于0; 投资建议国寿21年业绩整体平稳,符合市场预期,受年初以来权益市场大幅波动影响,我们预测公司22年EV增长为8.02%(前值为10.5%),我们认为相较于同业,国寿的负债端改革更为渐进和落地,核心队伍的保留情况也较好,我们预计22年其NBV同比情况将优于其他中资同业,当前股价对应22年PEV为0.56倍,维持买入评级; 风险提示:权益市场大幅度下降,长期无风险收益率持续大幅度下行,新单保费增速不如预期,绩优代理人大幅流失;
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,达证券王舫朝研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.3%,其预测2021年度归属净利润为盈利517.95亿,根据现价换算的预测PE为13.48。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级4家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为37.79。证券之星估值分析工具显示,中国人寿(601628)好公司评级为2.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
2人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:中泰证券的子公司有:8个,分别是:详情>>
答:中泰证券所属板块是 上游行业:详情>>
答:中泰证券股份有限公司 (原名齐详情>>
答:中泰证券公司 2023-12-31 财务报详情>>
答:每股资本公积金是:1.89元详情>>
周一数字中国概念大幅下跌3.18%,神州信息跌停
金融科技概念高人气龙头股兆日科技涨幅20.09%、飞天诚信涨幅20.0%,金融科技概念下跌1.56%
目前电子身份证概念大幅下跌3.1%,东方集团、ST英飞拓跌停
周一电子政务概念大跌4.17%,延华智能、ST英飞拓跌停
陈96969
中泰证券给予中国人寿买入评级
2022-03-28中泰证券股份有限公司戴志锋,陆韵婷对中国人寿进行研究并发布了研究报告《中国人寿2021年报点评代理人质态优于同业,利率债配置时机得当》,本报告对中国人寿给出买入评级,当前股价为24.55元。
中国人寿(601628) 事件中国人寿于3月24日披露2021年报,公司营业收入和归母净利润分别同比增长4.1%和1.3%至8585亿元和509亿元,其中750日均线下移,重疾发病率和退保假设变动分别拉低公司税前利润307亿元,59亿元和16.8亿元;公司全年NBV同比下降23.3%至447.8亿元,EV增长12.2%至1.2万亿元,综合投资收益率4.87%,公司分红183.7亿元,分红比例36.1%;整体业绩平稳,符合市场预期; NBV在高基数下有所回调,队伍质态好于同业 1、受个险10年期新单保费同比下降26.1%,及重疾新单比例下降影响(我们预计21年10年起以上新单中保障性新单占比下降为60%-65%),公司NBV下降23.3%至447.8亿元,在19-20年连续两年高基数下有所回调(19年和20年NBV增速分别为18.6%和0%),回调幅度处在合理幅度,NBV的绝对值相对于平安有68.8亿元的领先优势; 2、21年末公司个险代理人队伍同比下降40.5%至82万人,但一方面个险人力的月均产能同比上升12.43%至6237元,代理人收入有所上升,另一方面21年月均星级人力和月均星级会员等绩优人力占比略有上升,我们预估分别达到12%和3.5%,且代理人队伍7个月留存率开始上升,叠加国寿较高的增员率,我们认为国寿的代理人队伍质态优于其他中资同业; 3、国寿21年中期推出个险队伍常态运作4.0体系,包含制度经营,有效新增,新人育成和主管培育四大模块,相比17年的3.0体系,在关键岗位人员培训体系,基层落地,制式化课程实战性,重新界定新代理人支持人群等方面上做了改善,属于渐进式改革; 精算假设调整影响利润,投资收益表现平稳 1、国寿21年末寿险剩余边际同比下滑0,23%至8345亿元,我们认为主要原因是保单继续率下滑和750日均线下降(750日均线下移使得NBV对剩余边际的贡献减少,反之国寿有效业务价值的贴现率为固定的10%,因此仍保持5%的增长),国寿21年Q4下发高质量发展的文件,针对继续率对分公司下达了3条管控线,我们预计22年的继续率会有所恢复; 2、国寿21年末调整了重疾发生率和退保率的精算假设,分别对税前利润产生59亿元和16.8亿元的负面影响,两者合计对ev产生0.71pct的拖累; 3、国寿21年总投资收益率和综合投资收益率分别同比下降32和146bp至4.98%和4.87%,表现一般,同时受市场波动影响,银行等可供出售资产产生213亿元的减值;但国寿长端利率债把握时机较好,一方面21年净投资收益率逆势增长4bp至4.38%,另一方面长期利率债的免息效应叠加递延税的影响,使得国寿全年有效税率接近于0; 投资建议国寿21年业绩整体平稳,符合市场预期,受年初以来权益市场大幅波动影响,我们预测公司22年EV增长为8.02%(前值为10.5%),我们认为相较于同业,国寿的负债端改革更为渐进和落地,核心队伍的保留情况也较好,我们预计22年其NBV同比情况将优于其他中资同业,当前股价对应22年PEV为0.56倍,维持买入评级; 风险提示:权益市场大幅度下降,长期无风险收益率持续大幅度下行,新单保费增速不如预期,绩优代理人大幅流失;
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,达证券王舫朝研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.3%,其预测2021年度归属净利润为盈利517.95亿,根据现价换算的预测PE为13.48。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级4家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为37.79。证券之星估值分析工具显示,中国人寿(601628)好公司评级为2.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。
分享:
相关帖子