中泰证券给予中天科技买入评级

2022-03-11中泰证券股份有限公司陈宁玉,王逢节,佘雨晴对中天科技进行研究并发布了研究报告《1-2月业绩大超预期，海缆持续高增长》，本报告对中天科技给出买入评级，当前股价为18.65元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为98.34%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中泰证券的陈宁玉、周铃雅。

　　中天科技(600522)　　公司公告公司发布2022年1至2月主要经营数据公告，期间实现营业总收入60亿元左右，同比增长17%左右；实现归属于上市公司股东的净利润8亿元左右，同比增长300%左右。　　1-2月经营数据超预期，营收结构优化，海洋业务占比持续提升。受益于海上风电和新能源的高速发展，2022年1-2月经营数据表现亮眼。净利润增速超预期，且远高于营收增速，我们预计主要由于商品贸易相关收入占比降低，高毛利率的海洋业务和新能源业务占比持续提升所致。公司已形成新能源、海洋、电力、通在内的四大业务板块布局，从21年的营收结构和订单情况来看，我们预计1-2月海洋业务利润占比有望超过60%。21年受海上风电抢装影响，海缆市场供不应求，公司海缆和海工业务在手订单充足，大量订单未在21年确认，部分将转结在22Q1。光纤光缆业务，中国移动和中国电的最新招标结果，光缆价格大幅提升，预计21Q1执行新的价格交付也将大幅提升该业务利润率水平，使得光纤光缆利润同比高增长。公司海缆等海洋业务在国内居于龙头地位，具备海缆－海底观测勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力。新能源业务实现光伏+储能一体化布局，持续强化光伏产业集成和扩大储能产业优势，向上游材料端延伸，增强成本控制能力。2021年公司完成对高端通业务资产减值计提，风险已充分释放，2022年公司将轻装上阵。　　海缆业务维持高景气，近期招标结果显示了行业的竞争壁垒。海南、山东等沿海省份先后发布海上风电十四五规划，根据国家以及沿海省份十四五规划，海上风电发展需求明确，规划并网量在50GW以上，参考GWEC数据，预计2021年中国海上风电装机量为8GW，2020-2025年国内海上风电复合增速在30%以上。海上风场向远海、深海化趋势发展，海缆行业在性能要求上持续升级，为中天等海缆行业龙头带来份额和需求利润强有力支撑。近期招标结果来看，在于二线厂商竞争中龙头厂商以相对较高的价格中标，也说明了海缆市场的竞争壁垒。公司产能有序扩张，在南通基地的基础上，布局汕尾陆丰基地和盐城大丰基地。积极开拓业务，上半年在加拿大、越南、菲律宾等国家斩获17个订单总计约1.3亿美元。此外公司还积极发力海工业务，先后与风机龙头金风科技以及海风装备龙头江苏海力风电合资成立子公司，积极布局大功率风机安装，强化自身在海工领域的优势地位，加强与海缆业务的协同性。　　光纤光缆价格回暖，盈利能力持续改善。在5G建设和数字经济发展等因素的带动下，光纤光缆需求持续回暖，中国移动和中国电2021年光纤光缆集采均实现量价齐升。国内光缆行业已经步入需求温和增长、供给逐步出清的良性发展阶段。供给端产能持续收缩，中国移动光纤光缆中标厂商从2018年的17家逐步减少到2020年的14家，2021年再次以14家中标，竞争格局趋于稳定，预计后续光纤光缆企业盈利能力有望企稳回暖。公司具备管外法的光棒生产能力，能够有效控制棒-纤-缆全产业链生产成本，提升盈利空间，产能在国内持续领先。公司在2021年中国移动和中国电招标中，中标份额和价格同比大幅提升，对2022年的光通业务有望形成有力支撑，我们认为，考虑到国内运营商光纤光缆已经开始执行新招标价，有望对2022年经营情况产生积极带动作用。　　投资建议中天科技是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。公司已经形成光通+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，均受益于新基建与碳中和政策规划。控股股东增持，彰显对未来发展心。公司2021年相关资产和用减值完毕，高端通业务风险有望充分释放。我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.32亿/36.93亿/44.75亿，EPS分别为0.04元/1.08元/1.31元，维持“买入”评级。　　风险提示海缆与特高压电缆需求低于预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源业务拓展不及预期的风险

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为22.95。证券之星估值分析工具显示，中天科技（600522）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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