中泰证券给予安科瑞买入评级

2022-01-06中泰证券股份有限公司汪磊对安科瑞进行研究并发布了研究报告《多重驱动能耗管理需求大幅提升，积极开拓助力公司业绩进入高增通道》，本报告对安科瑞给出买入评级，当前股价为35.51元。

　　安科瑞(300286)　　投资要点　　事件 公司发布 2021 年度业绩预告，预计 2021 年业绩同向上升，归属于上市公司股东的净利润约为 1.58-1.88 亿元，比上年同期增长约 30%-55%，业绩符合预期。　　点评　　“双碳” 目标和“能耗双控” 政策推进，提升市场能效管理需求，促进业绩增长。“双碳” 工作意见出台，明确指出“加快构建清洁低碳安全高效能源体系” 的路径举措，各省积极响应能耗双控政策，通过限制高耗能企业用电总量、提高电价、限制用电时段等方式促进能耗减排，企业能效管理重担进一步加大， 促进能效管理需求提升。公司能效管理系统可实现用电实时监控，为企业削峰填谷、调整负载等技改措施提供数据支撑；合理利用能源数据化管控平台，助力企业提高能源利用效率，实现节能减排；能耗在线监测系统可为企业接入端系统提供解决方案，完成用能单位能耗数据上传。企业节能降耗、能效管理需求持续提升， 驱动公司业绩持续增长。　　系统方案解决能力突出， 产品市场认可度和需求量逐步提高。 公司具备较为完整的产品生态体系，可提供从云平台软件到终端元器件的一站式服务，形成“云-边-端” 的能源互联网生态体系。公司产线具备柔性化生产能力，已实现“小批量、多品种”经济型生产，做到硬件标准化、软件模块化，可快速响应用户侧多样化、个性化需求。公司大力发展当地系统集成商合作， 以满足各地调试及安装服务需要，打通客户服务的“最后一公里”，提高用户粘性， 增强产品和服务的竞争力，推动公司业绩提升。　　积极开拓销售渠道，直销经销、线上线下、国内外全覆盖，助力业绩高速增长。 公司不断提升销售人员水平，扩大销售人员覆盖广度， 当前公司有 100 多家经销商和当地系统集成商，后续不断扩张系统集成商规模；线下覆盖主要市县，线上国内在京东、天猫、淘宝拥有官方旗舰店，国外在亚马逊平台完成平台搭建。公司不断提高对销售人员要求，销售产品从过去单一的元件到完整的微电网能耗管理系统解决方案，再到未来的微电网行业解决方案，要求销售人员从商务型向技术型转型，同时复制并推广区域成功销售经验，挖掘市场需求， 不断打开市场空间。　　布局微电网业务拓展领域， 推动未来业绩增长。 国家能源局发布《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》，要求推进“源网荷储” 一体化，提升保障能力和利用效率以及推进多能互补，促进新能源电力消纳，具备“源网荷储”统一管理思路、可整合本地分布式光伏、电网、负荷的微电网建设有望快速提升。 公司微电网业务可与光伏、储能、充电桩等系统相结合，搭建成一套完整的微电网平台，帮助企业实现源网荷储一体化。公司预计未来在微电网拓展领域不断加大研发投入，逐步完善解决方案， 该业务有望成为公司未来盈利增长点。　　多重因素驱动，公司业绩进入高速增长通道。 能源变革时代背景下，“双碳” 目标和“能耗双控” 政策对企业节能降耗、精细化能源管理能力提出更高要求， 能效管理市场空间巨大，公司凭借自身技术优势，作为市场稀缺的企业微电网能效管理系统解决方案供应商，业绩进入高速增长通道。公司系统方案解决能力突出， 客户粘性较强，同时积极开拓销售渠道， 挖掘市场潜力，公司能效管理系统业务有望未来高速增长。 企业微电网对电力系统的协调性和灵活性提出更高要求，能效管理系统将逐渐成为企业综合管理微电网的必需品，微电网业务协同能效管理系统有望成为公司未来业绩增长点。　　维持“买入”评级 公司作为目前市场稀缺的企业微电网能效管理系统解决方案供应商，逐步完善产品布局，持续增加研发投入，提高创新能力，积极开拓销售渠道，品牌影响力、产品和服务竞争力不断提高， 同时布局微电网业务，公司业绩有望快速增长。 预计 2021-2023 年公司营业收入分别为 10.22、 14.38、 20.22 亿元，分别同比增长 42.22%、 40.72%、 40.58%，归母净利润分别为 1.70、 2.41、 3.34 亿元，分别同比增长 40.15%、 41.32%、 38.92%。 预计 2021-2023 年 EPS 分别为 0.79、 1.12、 1.55元，对应 PE 分别为 41.32、 29.24、 21.05 倍。　　风险提示 政策推进不及预期、宏观经济超预期下行、市场竞争加剧、项目推进进度不及预期、未来业绩增长不及预期导致估值降低

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为42.85；证券之星估值分析工具显示，安科瑞（300286）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)