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中国黄金(600916)
投资要点
业绩摘要2022年前三季度公司实现营收356.9亿元,同比下降3.3%;实现归母净利润6.1亿元,同比增长9.9%;实现扣非净利润5.9亿元,同比增长6%。单季度来看,2022Q3公司实现营收103.6亿元,同比增长0.4%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长12%;实现扣非后净利润1.6亿元,同比增长7.1%,业绩整体符合预期。
盈利能力整体稳健,费控良好。报告期内,公司整体毛利率为3.8%,同比增加0.8pp;单季度来看,2022Q3毛利率为2.5%,同比减少0.5pp。费用率方面,前三季度公司总费用率为1.3%,同比持平;其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.9%/0.3%/0.1%/0.1%,与去年同期基本持平。综合来看,公司净利率为1.7%,同比增加0.2pp,盈利能力稳健;单季度来看,净利率为1.7%,同比增加0.2pp。
黄金珠宝业务环比改善,三季度门店有所优化。截止2022年9月,公司黄金珠宝业务实现营收353.8亿元,同比下降3.7%,其中单Q3实现营收102.8亿元,同比略增长,增速由负转正;公司品牌使用费及管理服务费收入为1.1亿元,同比增长6.3%,其中单Q3为0.4亿元,同比增加9%。22Q3公司门店有所优化,合计净关217家门店,其中净开6家自营门店,净关223家加盟店。截止22年9月底公司共有102家直营门店和3427家加盟门店,考虑到公司今年将实现4000家门店目标,预计Q4会加速开店。
现金流变动正常,运营稳健。截止2022年9月,公司经营性现金流量净额为-1.5亿元,同比减少113.7%,主要受加盟体系及电商体系应收款增加所致,公司目前货币资金为39.9亿元,现金比率达0.8,货币资金仍充足。公司应收账款周转天数为10天,同比增加5天。存货周转天数为37天,同比增长4天。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.54元、0.70元和0.91元,对应PE分别为20倍、15倍和12倍。维持“持有”评级。
风险提示疫情反复的风险;金价波动的风险;行业竞争加剧的风险;公司开店速度不及预期的风险。
来源[西南证券|蔡欣]
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[中国黄金]22Q3业绩稳健,Q4有望加速开店
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中国黄金(600916)
投资要点
业绩摘要2022年前三季度公司实现营收356.9亿元,同比下降3.3%;实现归母净利润6.1亿元,同比增长9.9%;实现扣非净利润5.9亿元,同比增长6%。单季度来看,2022Q3公司实现营收103.6亿元,同比增长0.4%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长12%;实现扣非后净利润1.6亿元,同比增长7.1%,业绩整体符合预期。
盈利能力整体稳健,费控良好。报告期内,公司整体毛利率为3.8%,同比增加0.8pp;单季度来看,2022Q3毛利率为2.5%,同比减少0.5pp。费用率方面,前三季度公司总费用率为1.3%,同比持平;其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.9%/0.3%/0.1%/0.1%,与去年同期基本持平。综合来看,公司净利率为1.7%,同比增加0.2pp,盈利能力稳健;单季度来看,净利率为1.7%,同比增加0.2pp。
黄金珠宝业务环比改善,三季度门店有所优化。截止2022年9月,公司黄金珠宝业务实现营收353.8亿元,同比下降3.7%,其中单Q3实现营收102.8亿元,同比略增长,增速由负转正;公司品牌使用费及管理服务费收入为1.1亿元,同比增长6.3%,其中单Q3为0.4亿元,同比增加9%。22Q3公司门店有所优化,合计净关217家门店,其中净开6家自营门店,净关223家加盟店。截止22年9月底公司共有102家直营门店和3427家加盟门店,考虑到公司今年将实现4000家门店目标,预计Q4会加速开店。
现金流变动正常,运营稳健。截止2022年9月,公司经营性现金流量净额为-1.5亿元,同比减少113.7%,主要受加盟体系及电商体系应收款增加所致,公司目前货币资金为39.9亿元,现金比率达0.8,货币资金仍充足。公司应收账款周转天数为10天,同比增加5天。存货周转天数为37天,同比增长4天。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.54元、0.70元和0.91元,对应PE分别为20倍、15倍和12倍。维持“持有”评级。
风险提示疫情反复的风险;金价波动的风险;行业竞争加剧的风险;公司开店速度不及预期的风险。
来源[西南证券|蔡欣]
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