非银行金融行业周报转融资费率下调提升热度 关注证券板块机会

[山西证券股份有限公司 刘丽/孙田田]   日期2022-10-24

1、关注组合

    中证券(600030.SH)、指南针(300803.SZ)、江苏租赁(600901.SH)、国元证券(000728.SZ)、华安证券(600909.SH)、国联证券（601456.SH）。

    2、投资要点

    转融资业务费率下调，增强市场心。2022 年10 月20 日，中证金融宣布启动市场化转融资业务试点，同时整体下调转融资费率40BP，预计将为证券公司节省利息支出约2 亿元。早在2021 年6 月，中证金融就开始酝酿转融资业务的市场化改革，本次试点是市场化改革的正式启动，本次改革的核心是“灵活期限、竞价费率”。为证券公司增量业绩贡献较小，更多的是对市场心的提升，通过市场化改革，有利于降低融资成本，满足资金的有效配置和证券公司多元化的融资需求。历史上中证金融曾经三次下调转融资费率，有力的提升了市场活跃度和投资者心，利好证券板块走势。

    两融标的扩容，有望吸引增量资金入市，提升活跃度。从前期经验来看，两融标的扩容有利于增加二级市场融资交易规模，活跃市场交易，吸引增量资金入市。从成交量和两融余额来看，节后市场热度已有所回升，日均成交额连续两周保持环比提升，两融余额连续两周保持上升趋势，市场风险偏好正逐步恢复。从估值看，当前板块估值随着回暖有所上升，但仍处于历史底部，估值保护较高。从基本面边际变化来看，证券公司受益于市场活跃度提升和风险偏好提升的业绩改善，同时科创板试点做市商试点机构正式公布，随着业务开展有望进一步增厚收益。从政策面看，全面发行注册制改革加速推进，全面提升行业整体经营实力。

    市场化转融资试点并下调费率，有利于进一步催化板块热度，证券板块活跃度提升。建议关注二季度业绩回暖，业绩表现相对优势券商，及财富管理/机构业务领先券商，同时部分多元金融板块公司表现突出，建议关注融租赁、金融息服务等板块优势龙头公司，维持行业“领先大市-A”评级。

    风险提示

    二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。