三峡能源能否成为下一个长江电力？

三峡能源上市十个月了，去年跟随新能源牛市火了一波，上市第三天开板后冲到8.75元，接近翻翻。就是十个月后的今天，热度排行榜依然不减。主要有两个原因

一、和A股长牛长江电力同一个母公司，是亲兄弟，错过了长江电力，不能再错过三峡能源。

二、新能源是国家双碳政策的重要抓手，未来前途无量，而三峡能源是根正苗红的央企，风电之王，前景光明。

逻辑上似乎不错，那他能否成为长江电力第二呢？这次的大幅回调，是否是进场好机会？

三峡能源自高点8.75调整到今天的5.63，调整幅度35.6%，确实很诱人。

我们来看看三峡能源的几个重要指标（21年报预告数据）。

动态市盈率28.6

毛利率43.7%

净利率36.3%

营收增长率36.98%

净资产收益率10.13%

净利润增长率46.54%

资产负债率68.3%

从数据上看，无论是成长能力，还是盈利能力，可以用太棒了来形容。在这样的成长能力与盈利能力的情况下，加上三峡集团的央企光环，28倍市盈率，简直太便宜了。至于净资产收益率只有10%左右，这种成长股，能有这个数据也很不错了。

资产负债率高？对重资产行业，尤其是三峡集团这种优质央企，借钱从来不是事，利率不打个八折还不借。

如果长江电力给20倍市盈率，三峡能源28倍，怎么算都值。

那么现在是不是到了建仓三峡能源的好机会，三峡能源会成为下一个长江电力吗？

我想，可能有几个问题需要搞明白了，才可以下结论。

一、三峡能源的营收增长在未来五到十年是没有问题的，但是，净利润能否根上营收增长？

三峡能源的主要装机增长在海风，以前年度有国家补贴的，从今年没有了，尽管有地方补贴，但是时间都不太长。没有补贴，海上风电在当前还不能盈利，或者只能微利。因此，在海风装机成本没有大幅下降前，三峡能源净利润不可能随营收增长而增长。

二、新能源电价平价上网时代已经来临了，同时电价市场化时代也来临了，光伏，陆风发电成本已经低于煤电了，海风在当前及未来的三五年内没有竞争优势。前几天三峡能源0.3元上网价中标上海海风电厂，应该是压死三峡能源的重要因素。

三、随着风光并网比例的提高，电网安全压力越来越大。众所周知风光点不太稳定，需要建设大量储能装机，靠电池？开玩笑呢，只能是抽蓄。而抽水蓄能十三五计划都没有完成，尽管当前抽蓄很火，但是，从建设到投产，五年起步。怎么办？第一，新能源你先自己配套储能能力，回头大规模的抽水蓄能建起来就没事了。第二，到时候抽蓄成本，新能源你买单，要么降并网电价，要么买储能容量。好在三峡能源有个全国最大的充电宝哥哥长江电力（调峰能力），装机容量应该没有问题，但是利润归谁？大头应该是长电的。

四、漂浮式海风应该能大幅度降低海上风电成本，但是还没有经历时间的考验，未知风险不小。

五、不管账算不算得过来，装机容量的快速增长是必须的，不挣钱你也得上，谁叫你是央企呢？钱从哪里来？借钱受资产负债率制约，有天花板，增发，可转债等等是三峡能源未来五到十年必然的选择。

综上，现在还不是建仓三峡能源的好时机。五元以下的三峡能源一定能见到，四块也有可能，次新股两年不涨是大A的规律。

三峡能源，两年后再见。