三峡能源纳入上证180、沪深300！发布十年期股权激励计划！黄金十年正式拉开帷幕！(FW)

11月26日晚间，三峡能源发布首次限制性股权激励计划，同时，中证指数发布一些列重要指数的定期调样，三峡能源被纳入上证180、沪深300等一系列重要指数。而当天，三峡能源创下自11月初调整以来的新低，不久后还将面临16.2亿股的限售股解禁。本文将对该息进行详细解读并对后市行情进行展望。

纳入上证180、沪深300等重要指数

沪深300指数，由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布。该指数的市场代表性极强，在我看来，也是当前A股市场最为重要的成分指数。

该指数每半年进行一次调样，一般在每年5月和11月的下旬，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。上一次调样，三峡还没上市，这次是今年的第二次调整，这次真正纳入的时间就是在12月10日收盘后。

该指数以规模和流动性为取样标准，也就是说主要以市值和日成交金额为主要的评分标准，这300只个股，基本上覆盖了主要行业的头部公司，占A股总市值的比例大概是60%左右，由于其代表性强，流动性最好，所以也成为目前最核心、规模最大的被动指数基金跟踪标的，目前规模大概在2000亿出头；而金融衍生品方面，以沪深300为代表的股指期货，相大家就更不陌生了。

样本权重方面，沪深300目前权重最大的前五只个股分别是贵州茅台、招商银行、中国平安、隆基股份、五粮液，贵州茅台的权重最大，5.72%，五粮液是2%，长江电力排在第14位，权重约1.2%，三峡能源究竟是多少权重，目前还未公布，我个人大概估计，是在0.4%-0.5%之间。那么意味着约10亿的资金需要在12月10日收盘前完成对三峡的建仓。

上证180指数，该指数可能大家都不怎么熟悉，但是该指数也是非常重要。只说一点，上证50指数大家都知道，而上证50指数的所有成分股，都是从上证180里面选择的！该指数的取样方法其实跟沪深300类似，只不过仅仅从上交所里面选取，而且更强调行业性。该指数可以认为是上交所最为代表性的成分指数，综合体现了上交所各行业龙头公司的表现，而上证50指数，进一步缩小范围，是把最拔尖的那些行业龙头囊括在内。从走势来说，二者的契合度是极高的，偏差很小。

上证380指数，该指数着重个股成长性方面，而且是剔除掉上证180个股的，也就是说二者是没有个股交集的。以营收增长、ROE、成交金额、市值等指标进行综合考量，该指数可以综合反映上交所各行业第二梯队的优质公司的表现。该指数今年的表现是明显强于上证180、上证50的，这说明今年市场更倾向于成长性个股。

与上证380类似的另一个重要指数就是中证500，该指数从沪深两市选取，剔除了沪深300成分股并且排除掉市值排行前300的个股。从这里就不难看出，中证500指数也是选取的第二梯队的企业，成长性更强一些。

沪港通的纳入，按照上交所目前的规则，上证180、上证380、以及实现A+H两地上市的公司，将纳入沪港通。也就是说三峡能源纳入180之时就会开通沪港通，毫无疑问，这又是一笔长期可见的增量资金。

此次指数样本调整，长江电力纳入到上证50，创业板的宁德时代、迈瑞医疗、卓胜微等纳入到沪深300，一些重要的核心指数更加注重新能源和先进制造业方面。抛开这些重要指数不谈，在纳入的同时，其他一些列的指数也都有调整，比如三峡能源纳入的不仅仅是上证180、沪深300，同时还有中证100、央企100、风电产业、碳中和60、中证龙头、180基建、等一大堆的相关指数，大家具体可以在中证指数公司的首页里面，指数调样公告里面点开具体的息，有更详细的指数样本调整名单。

整体而言，三峡能源此次纳入一系列重要指数，最直接的影响就是各种被动指数基金需要完成建仓，具体涉及的金额，起码是10亿级别的，同时，该消息对市场带来的积极影响要远高于这些建仓资金，从更长远的角度来说，以三峡能源目前的市值、流动性而言，纳入后基本不可能再剔除，而随着其长期成长性带来的市值提升，权重比例也会越来越高，超越老大哥长江电力只是时间问题。

限制性股权激励计划

首先，讲一下发行价的问题，3.38这个价格相比当前的市场价格6.5，当然是要低很多的，如果以此来理解为利空，我觉得脑回路是有问题的。根据《上市公司股权激励管理办法》规定，上市公司在授予激励对象限制性股票时，应当确定授予价格或授予价格的确定方法。授予价格不得低于股票票面金额，且原则上不得低于下列价格较高者

1、股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%；

2、股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的50%。

很显然，三峡能源此次的定价是没有问题的，市场都是这么玩的，比如说宁德时代，前几天刚公布的股权激励计划，发行价是306元，相比当前的市价就是腰斩的，这不是个例，有空去翻翻那些发布限制性股权激励计划的公告，不难发现，基本都是这种情况，平均都是在6折左右的水平。

换位思考一下，你如果是公司老板，手底下带着一大帮子的人，可以按照3元的价格来给他们送福利，你非要按照5元的价格来搞，你会这么干么？人心齐、泰山移，当前正是干大事的时候，该奖励该团结就是要干。

其次，奖励的范围覆盖较广，核心的管理、技术、业务骨干全面覆盖，而且大头是被中间的这部分真正干事情的人拿到的。总共是6090万股，这次是发了5481万股，预留了609万股，其中，中间层面的管理、技术、业务骨干总共204人，合计拿到5175万股，平均每人约26.8万股！占这次的比例约94.4%。更何况，人家也不是白拿的，而是花钱买的，只不过按照规则来说，价格便宜很多。

对比一下格力电器的股权激励计划，高管拿太多，尤其是董小姐，一人占了27%！这已经不能算是激励了，而是赤裸裸的利益输送。而三峡能源此次计划中，董事长、总经理也只是拿了44万股，所占比例就更是极低了。

再其次，关于业绩考核这方面。考核主要以ROE和营收这两个指标为准，2022年ROE不低于7.73%、2023年ROE不低于7.8%，2024年ROE不低于8%，而三峡能源在2020年ROE是8.98%，从这个角度来说，设定的目标是很低的，基本没啥难度；

营收方面，2022年营收相比2020年复合增速要不低于15%，且不低于行业平均水平的75%，按照15%的复合增速，那么2022年营收应该是150亿，很显然，这个营收也没啥难度，今年的营收很可能就到了150亿；2023营收相比2020年复合增速要不低于16.5%，2024营收相比2020年复合增速要不低于18%，按照18%的复合增速来说，2024年营收是219亿，属于翻倍状态，但是这个增速其实依然不算高。

这里有个小细节，一般而言，很多业绩考核的目标设定，年限越往后，所要求的复合增速会越低，大家可以去翻看一下其他的公司的业绩考核公告。拿宁德时代这次披露的息来看，要求2021年营收是1050亿，2022年营收是1350亿，2023年营收是1700亿，2024年营收是2100亿，大家计算一下不难发现，往后每年的营收同比增速其实是逐渐降低的，复合增速自然也就会随之不断降低。

我的看法是，虽然这次设定的考核目标较低，但是我们可以认为这是一个底线，而非目标！要求的营收复合增速不断提升，更说明三峡有底气保持长足的快速发展。

最后，其实三峡这次发布的公告有两部分内容，其一是上面所讲的关于2021年限制性股权激励计划，其二则是，未来十年，一份长期的股权激励计划！这份计划，大概每两年实施一次，将会深度捆绑公司的核心员工，伴随三峡长期成长，这更会铸造一个真正的黄金十年！

总结分析

近期三峡能源的持续疲软，让不少投资者失去了心，但我始终相，这都只是暂时性的调整，是为了酝酿新一轮的上攻。因为三峡能源的长期成长性，内核逻辑足够坚挺，在碳中和以及能源结构大转型的进程中，清洁能源受益最为明显，我们必将诞生世界级的能源巨头。

16.2亿的解禁股，是个小麻烦，但也仅仅如此而已，并不会给三峡能源的长期上涨造成实质性影响。纳入上证180、沪深300，后续沪股通的开通，将会形成长期源源不断的资金流入，这则消息也会给近期疲软不振的股价带来更有力的上行支撑，等待解禁股这个靴子落地，在明年4月底之前才披露年报和一季报，这个真空期，将会是各路资金竞逐的最佳时期！

一份十年期的长远激励计划，将会让三峡能源的成长更为有力！话放在这里，现在爱答不理，十年后，你高攀不起！

以上仅仅是个人的一些解析和判断，不构成任何投资建议。希望某些人带上脑子、嘴下积德！