非银周报优选保险板块及**科技弹性标的

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行业近况

      本周沪港深通金融服务指数上涨3.5%，跑赢沪深300 0.3 个百分点、跑输KWEB 0.4 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为水滴公司（+39.8%）/中国太平（+26.2%）/焦点科技（+23.8%）；方正证券（-4.3%）/江苏租赁（-3.1%）/国金证券（-2.5%）。

      评论

      资本市场本周我们先后发布同花顺及富途的更新报告、重申推荐。1）同花顺财富管理赛道隐形优质标的，进可攻、退可守。公司各业务成长性与市场景气度高度相关、To B金融数据终端业务受益于同业涨价预期，我们认为短期市场催化下将迎来盈利及估值的戴维斯双升；往前看，显著受益于居民财富向权益配置浪潮，看好在流量基础、B/C生态、产品技术、多元均衡业务布局等方面的强大护城河。2）富途美股首推标的，alpha+beta叠加下收获周期成长。短期市场边际改善下，公司作为中概相关标的自身估值将迎来修复，同时中概及恒生科技的反弹将传导至业绩端的改善，盈利及估值弹性更为明显（我们测算23 年盈利或达34-64 亿港币、同比+15%-116%）；作为行业龙头具备全面领先的竞争优势，国际化拓展及产品生态日趋完善驱动长期增长。3）发布美国居民资产配置变迁产品篇报告。

      保险及健康管理本周发布友邦估值有望快速修复、困境反转或正在形成、继续看好保险估值修复机会报告，我们认为中资寿险有望实现困境反转，友邦估值近期或得到快速修复。1）中资寿险方面，我们测算即便不考虑任何的新业务增长，各家公司基于调整后EV评估假设下的清算价值在0.83x-0.91x PEV之间，仍高于当前估值水平。行业基本面长时间恶化后，我们认为覆盖保险板块的投资者或已过于悲观，综合考虑行业供需调整和外部环境的变化趋势，当前寿险行业的基本面可能处于过去3 年和未来3年的低点，叠加超调较为严重的估值，寿险行业或实现困境反转。推荐关注两条主线，基本面存在底部反转可能的标的中国平安-HA、中国太保-HA；受益于国企价值重估的标的中国人寿-H、中国太平、新华保险-HA、中国太保-HA。2）随着防疫政策优化，大陆香港通关预期随之走强，我们认为友邦估值有望在近期得到快速修复，建议关注相关投资机会。

      多元金融防疫政策优化，重申推荐中银航空租赁、360 数科及联易融科技。

      估值与建议

      建议关注[资本市场]港交所/同花顺/指南针/中证券-AH/广发证券-AH/国联证券-AH/富途/老虎/诺亚；[保险]平安-HA/太保-HA/国寿-H/友邦/太平/众安；[多元金融]QFIN/中银航空租赁/远东宏/江苏租赁/联易融/移卡等。

      风险

      监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。

来源[中国国际金融股份有限公司 姚泽宇/蒲寒/毛晴晴/樊优/黄月涵/李亚达/龚思匀]   日期2022-12-12