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伊利股份2022年报及一季报分析

  • 作者:得小憩一会儿
  • 2023-05-01 19:32:07
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年报和财务数据我仔细看过了,不想写了,本文只写几个关键点或风险点,供自己跟踪。

一、行业分析和公司市场占有率

1、随着居民健康意识的增强和城乡居民消费力的提升,乳品作为改善国民身体素质、打造健 康生活方式的重要构成,消费规模将继续扩大,乳品行业和以乳为原料的相关食品行业发展空 间良好。凯度消费者调研数据显示报告期内消费液态乳品的家庭户数,对比 2021 年有 3.5%的 增幅,液态乳品的消费群体继续保持增长态势。同时,有机、低 GI(升糖指数)、A2β-酪蛋 白等具有健康和功能属性的乳品及乳基营养品,备受消费者青睐,创新成为驱动乳品行业持续 发展的动力。

2、国内人口出生率继续下滑,新生儿总体规模持续减少。但随着国内乳品的持续创新和升级, 本土婴幼儿配方奶粉品牌赢得了更多消费者的认可,国产配方奶粉的市场竞争力进一步增强; 与此同时,随着人口老龄化趋势和健康管理意识的增强,成人乳基营养品已成为行业新的增长点。

3、公司把握市场机遇,在创新和国际化业务驱动下,继续保持良好发展势头,整体业绩稳居 行业领导地位,位居中国乳业第一、亚洲乳业第一、全球乳业五强。 报告期,尼尔森零研数据显示,公司液态类乳品零售额市占份额为 33.4%(2021年为33.7%,同比下降0.3%),稳居细分市场第一;婴幼儿配方奶粉零售额市占份额为 12.4%(2021年为7.4%),跃居细分市场第二;成人奶粉零售额市占份 额为 25.3%,位列细分市场第一;奶酪业务的终端市场零售额份额比 2021 年提升了 3.5个百分点至9.8%(2021年为6.3%);冷饮业务市场份额保持市场第一,连续 28 年稳居全国冷饮行业龙头地位。

二、利润表

1、2022年四季度与2023年一季度营业收入同比分别增长14.5%和7.7%。2022年四季度与2023年一季度归母净利润同比分别增长80.1%和2.7%,扣非净利润分别增长153.3%和0.8%。因为公司相连季度业绩有明显的数据调整,上述两个季度营收同比增长10.8%,净利润同比增长16.5%,还是相当不错的。

2、营收分产品看,液体乳同比基本持平,公司营收的增长主要是奶粉和冷饮的增长贡献。其中从2022年下半年开始,奶粉并表了澳优,扣除澳优,2022年奶粉实际的增速估计在35%左右,2023一季度基本持平(澳优2023一季度亿营收按20亿计算)。从营收的绝对值看,伊利的液态奶占营收的66%,奶粉和冷饮不可能长期维持高增速,所以今后要维持高个位数增长,关键还得看液体乳能否维持一定的增速。

3、毛利率、净利率和费用率基本保持了稳定。

三、资产负债表

应收票据和账款增加至32亿,占净利润的30%左右。

长短期借款大幅增加,对应货币资金、存货和其他非流动资产增加,特别是2022年报显示,其他非流动资产里面还有六十多亿大额存单,不知道公司在干什么。

另外公司还搞了个贷款公司和保理公司,投资了私募基金,资本运营比较复杂。

近几年公司分红率稳定在60%以上,但因为扩产和收购澳优,公司在2021年融资了120亿。根据公司 2023 年度经营方针和投资计划,公司本年度在主导产业项目及其支持性项目上计划投资 87.30 亿元,所需资金拟通过公司自筹、银行贷款及其他融资方式解决。公司还是缺钱。

四、总结

公司2023年经营计划根据行业发展情况,2023 年,公司计划实现营业总收入 1,355 亿元,利润总额 125 亿元。 该经营目标受未来经营环境影响,存在一定的不确定性,并不构成对投资者的业绩承诺,敬请投资者注意投资风险。

伊利的商业模式中上,需要不断的投资新建产能维持增长。公司靠提高人口覆盖率、市场占有率和增加新的品类维持营收低速增长。因新生人口减少,后续需关注液体乳的增速情况和负债风险。


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