【荔枝吃货专题】舌尖上的绝对收益（三）谁动了我的奶酪

2020年的A股，是新老基建的世界，也是中华小当家和华佗的世界。随着两会结束，基建地产预期靴子落地，食品饮料和医药生物的大机构抱团，越来越明显。最关键的是，喝酒吃药这种机构抱团，A股历史上，已经不知道多少次了。

前段时间小五郎在聊今世缘和洋河，提到了对比其他行业，食品饮料相对来说长期业绩确定性强， ROE高，不像科技股有技术迭代风险，也不需要大额研发投入，背靠中国14亿的庞大人口，每种品类的市场容量都不容小觑。食品饮料公司的种种上述特性，成为了机构历史上最钟爱的穿越牛熊的品种。接下来，小五郎就会用系列章，为大家分享系列章，吃货的最爱-----舌尖上的绝对收益。

今天为大家带来的是舌尖上的绝对收益（三）谁动了我的奶酪

小五郎还在上中学的时候，家里亲戚给了本书，让我好好读，说全球畅销，读完能明白很多事理。这本书，叫《谁动了我的奶酪？》，作者是美国作家斯宾塞·约翰逊。全书也比较短，不是长篇大论。

故事主线也不太复杂。

两只小老鼠“嗅嗅”、“匆匆”和两个小矮人“哼哼”、“唧唧”，他们生活在一个迷宫里，奶酪是他们要追寻的东西。有一天，他们同时发现了一个储量丰富的奶酪仓库，便在其周围构筑起自己的幸福生活。很久之后的某天，奶酪突然不见了。这个突如其来的变化使他们的心态暴露无疑嗅嗅，匆匆随变化而动，立刻穿上始终挂在脖子上的鞋子，开始出去再寻找，并很快就找到了更新鲜更丰富的奶酪而两个小矮人哼哼和唧唧，面对变化却犹豫不决，烦恼丛生，始终无法接受奶酪已经消失的残酷现实。经过激烈的思想斗争，唧唧终于冲破了思想的束缚，穿上久置不用的跑鞋，重新进入漆黑的迷宫，并最终找到了更多更好的奶酪，而哼哼却仍在郁郁寡欢、怨天尤人。

永远不变的是变化，就和股市是一个道理。一家公司的定价，是会变化的，这是小五郎一直反对死扣估值的因。企业要不断适应变化向前发展，我们在资本市场上也要适应。

今天想聊的，就是主业做奶酪的A股上市公司600882【妙可蓝多(600882)、股吧】。

我们对乳制品行业的认知，应该从常温白奶切换一下了，比如调味酸奶就风头正旺，此外就是奶酪了。

可能很多人不知道，奶酪不含乳糖，所以有乳糖不耐症的人，其他乳制品不合适吃，奶酪享受一下却没问题。

奶酪（cheese），又名干酪或大家经常听到的芝士，是一种发酵的牛奶制品，其性质与常见的酸牛奶有相似之处，都是通过发酵过程来制作的，也都含有可以保健的乳酸菌，但是奶酪的浓度比酸奶更高，近似固体食物，营养价值也更丰富，因为每公斤奶酪制品都是由10公斤的牛奶浓缩而成，这个压缩比有猛。

奶酪的族谱也是比较庞大的

奶酪的优势，主要是营养价值高，口感丰富，所以应用场景广泛。这里区别两个名词天然奶酪、再制奶酪。

天然奶酪就是牛乳排除乳清后的制成品，按照水分不同，又可分为软质、半硬质、硬质、特硬质，所以吃起来花样主要在软硬的口感方面。这里你可以理解为和豆腐的做法一样，嫩豆腐、普通豆腐，其实就是软硬有不一样。

到了再制奶酪，花样就更多了，因为再制奶酪是往天然奶酪里加了柠檬酸盐和其他配料，酸、甜、咸就随便你调味了，而且配上其他东西花样超级多。

2009-2018年，我国奶酪消费规模由2009年的2.94万吨增长至2018年的21.56万吨，消费规模年复合增速达24.78%，凸显强劲的增长趋势。而2018年我国奶酪人均消费量仅为0.15千克，远低于其他海外国家，还有较大的提升空间，比如欧盟和美国，年人均消费都在17kg以上的。

这里小五郎提一个个人观，将我国的人均奶酪消费和欧美发达国家比，是不合适的，因为饮食习惯有所不同，我们国家不见得就向西方国家的人均奶酪消费量齐。但是，也千万不要低估舶来品的流行力，不如星巴克在中国就不要活的太好。就对比一下我们的近邻日本和韩国，饮食习惯和欧美也大不同，但是奶酪的年人均消费都在2.5kg以上，我们只有零二不到，所以你说我们至少人均消费有十倍空间，也不为过。

大家可以发现，乳制品行业，其实消费升级也非常厉害，这个你从蒙牛和伊利的高端白奶和高端常温酸奶收入占比中就能发现

奶酪这条赛道，享受的其实也是消费升级。常温白奶，因为消费场景（简单说就是吃法）太单一了，所以空间天花板就比较低。大家可以结合生活常识想想，酸奶为什么增速快，因为吃法太多了，你怎么加坚果和水果，或者调调味吃，都行，小五郎在上海吃了好几次街边奶茶店卖的紫米露，其实就是酸奶加上了紫米粥，味道也很好。

在吃法上奶酪就更猛了，还能做成芝士奶茶、芝士蛋糕，西餐里也能加

大家还可能不知道一个数据我国奶酪进口量由2009年的1.7万吨增长至2018年的10.84万吨，所谓国内供应不足，只能进口。

别的消费场景我先不提，就西餐里的汉堡这个消费端，一片芝士的力量也是不容小觑的，因为就肯德基麦当劳和必胜客，在中国的开店数量还是增长的，小城市的下沉，还没有完全结束。奶茶这个大妖精，就更猛了现在我山东老家也到处都是街边奶茶店了，从健康角度来说，还是劝大家少喝奶茶。昨天给大家写了一篇【三诺生物(300298)、股吧】，就已经跟大家科普过高血糖的危害了。我国的奶茶经历了四个阶段，先是冲粉、二是桶装、三是手摇、现在是高端的各种奶盖和芝士奶盖，芝士奶盖自然就是奶酪制品。

我们现在国内消费的奶酪，市占前五名的，全部都是外国品牌，所以从替代角度来说，也是很值得期待的，不过就不知道奶酪还是洋牌子好的国人消费观念能不能转过来，毕竟搞了那么多年，国产品牌咖啡就是干不过星爸爸，瑞幸还很不争气的造了个假，加上想到三聚氰胺对我国奶粉行业的长期负面，小五郎已经是说不出任何有底气的安利语句了。

总之，加油吧国产奶酪，别再被洋牌子抢了机会！