五粮液2020年一季度净利增长约19%，高端白酒将继续引领行业结构性增长，消费需求存在放大趋势！

据不完全统计，截至目前，A股上17家白酒上市公司已经公开了2019年年度报告和2020年第一季度报告，从主要财务指标来，白酒行业分化趋势正在加速之中。

2019年，除了青青稞酒和洋河股份，15家白酒上市公司的收入和净利都保持了增长态势，其中五粮液、山西汾酒、泸州老窖、酒鬼酒和水井坊的收入和净利增幅都在20%以上。受此影响，资本心大幅提振，白酒股连续几天跑赢大盘。

但是，随着2020年第一季度业绩相继发布，资本对于白酒股的态度出现了急剧性变化，收入和净利继续双位数增长的五粮液、茅台再次“脱颖而出”，成为疫情期间“最抗压”的白马股。

对此，白酒营销专家蔡学飞、酒水行业研究者欧阳千里等业内权威人士告诉《五谷财经》，高端白酒尤其是像五粮液、茅台这样的知名高端白酒，依然属于稀缺性产品，即使在疫情期间，已经形成的刚需性市场也没有受到影响，还有放大的趋势。

高端白酒将继续引领行业结构性增长

由于突如其来的疫情，2020年春节之后，白酒行业的终端动销遭到了一定冲，渠道库存压力较大，这也是部分白酒上市公司2020年第一季度业绩下滑的“导火索”。

作为高端白酒价格风向标的五粮液和茅台，由于更强的抗周期性和抗风险性，2020年第一季度的业绩不仅没有下滑，反而还在稳步增长之中。

数据显示，2020年第一季度，茅台营业收入和归属于上市公司股东的净利润，同比增幅各在13%和17%左右。

而五粮液的增长则更胜一筹，2020年第一季度，其营业收入和归属于上市公司股东的净利润，同比增幅各在15%和19%左右。

申银万国就在研报中表示，2020年第一季度，五粮液业绩增长，主要靠高价位酒增长贡献，考虑到第八代经典五粮液直接提价贡献，预计高价位酒吨价同比增长10%左右。

“由于具备收藏价值和增值潜力，加之现金存在贬值趋势，很多人都在囤老酒，前几代的五粮液就是不错的选择，”蔡学飞告诉《五谷财经》，疫情期间，消费者更加理性、慎重，这个时候，消费者更愿意花钱买个保障，知名白酒自然成为首选。

据悉，在春节之后，五粮液和茅台的终端成交价格也一度出现回落，不过，随着国内各地陆续恢复正常生活，消费心逐渐提振，五粮液和茅台的终端成交价格已经“企稳回升”。

日前，《五谷财经》实地走访了北京、天津和河北部分地区的白酒销售门店，包括华致酒库、1919酒类直供和酒便利，得知4月以来，客流量明显增加，以五粮液和茅台为代表的高端白酒已经率先复苏。

“大部分进店的客人找的都是五粮液和茅台，和3月相比，五粮液和茅台的终端成交价格有10%左右的环比涨幅，当然了，和2019年元旦期间比起来，还有一定差距，但这反倒也是入手的好机会。”一家位于北京市朝阳区的华致酒库工作人员告诉《五谷财经》，预计五一期间，白酒会有一个不错的销量，“北京、天津的疫情防控等级也下调了，估计等到端午节的时候，五粮液和茅台的市场基本就能回到疫情之前的水平了。”

而根据蔡学飞来自一线市场的摸底调，随着疫情缓解，高端白酒的终端成交价格又有了大涨的苗头。

申银万国也在研报中透露，当前五粮液动销逐步恢复，公司主动控制发货节奏，批价稳中有升，渠道库存不高，保证可持续发展。

在欧阳千里等行业人士来，国内疫情已经基本进入尾声，高端白酒依然还会继续快速发展，并将远超行业平均水平，因为受众依然存在，消费需求不仅没有下降，大概率还会增长。

五粮液方面也表示，白酒行业仍处于结构性繁荣为特征的新一轮增长的长周期，高端白酒将继续引领行业结构性增长，行业进一步向优势品牌、优势企业、优势产区集中。

五粮液仍是价值洼地

2020年第一季度，无论是A股，还是H股，能够保证收入和净利稳健增长的“白马股”，已经属于稀缺资源，不管是主力资金，还是散户，都在积极抢筹之中。

2020年4月以来，北上资金净买入的股票就包括五粮液和茅台，其中净买入五粮液的金额在36亿元以上。

截至4月29日收盘，五粮液的股价135元/股左右，总市值已经超过5200亿元，因此，在这个时间节上，是否还应该“买入”，则成为股民热议的话题。

“短期内五粮液的股价还有上涨空间，但涨幅应该不会很大，可如果你是一个做长线的股票投资者，我觉得完全可以买入五粮液，会有可观的回报。”蔡学飞告诉《五谷财经》，五粮液作为中国高端白酒的代表品牌，无论是从营销创新、产品开发方面，还是品牌化建设方面，都处于行业领先地位，“未来的五粮液品牌和技术优势、资本价值等方面都会被进一步放大。”

截至4月29日收盘，五粮液的市盈率（动）只有17.07，茅台的市盈率（动）在30.58左右，新希望的市盈率（动）为21.8，伊利股份的市盈率（动）接近39，海天味业的市盈率（动）更是在52以上。换言之，业绩高增长、市盈率偏低，五粮液仍是价值洼地！

“A股上市盈率偏低的案例并不少，比如银行、地产，但是，市盈率低不意味着股票未来会有较大的涨幅。”一位证券从业人士表示，最具投资价值的股票，不仅要市盈率偏低，而且业绩还能够持续快速增长，而五粮液、新希望都算是仍有很大投资空间的优质标的，“假以时日，投资者获取超预期的盈利只是时间问题。”

据悉，2019年，五粮液实现营业收入501.18亿元，增长25.2%，超额完成目标；而2020年，五粮液的经营目标则是营业收入实现两位数增长。

对此，新时代证券在研报中指出，五粮液内部机制改善显著，已内化为其长期竞争优势，叠加五粮液品牌赋能下市场广度拓展与深度下沉，优势的变现将持续，业绩弹性更大。

“对于一些低市盈率、高成长的个股，投资者不能因为之前没有涨而忽视其后市将要涨的机会，低市盈率个股后市机会更确定、更大，”英大证券首席经济学家李大霄建议关注优质蓝筹板块的投资机会，如上证50ETF、沪深300ETF、港股ETF，以及高股息率、估值偏低、发展势头良好、国际化的沪港两地龙头蓝筹标的等。