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隐藏在中报中的财富密码——甘李药业

  • 作者:压力支撑
  • 2020-08-24 22:14:38
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甘李药业(603087)、股吧】有“药中茅台”之称,一上市就博得了市场的眼球。

周一收盘,甘李药业发布了中报。报告期内,公司实现营业收入 120,740.42 万元,较上年同期增长 25.93%;利润总额 38,003.23万元,较上年同期增长 13.76%;实现归属于上市公司股东的净利润 30,764.75 万元,较上年同期增长 14.92%。

主要

营收增加的同时,继续保持较高的毛利率、净利润率。

营业收入变动因说明:主要系(1)本期国内销售收入同比增 29.55%;(2)国外销售收入随国外客户的增加同比上涨 279.85%;(3)其他业务收入主要系特许经营权前期服务收入变动影响。公司特许经营权前期服务收入按照合同约定的费用投入进度分摊,由于 2019 年上半年相关费用投入较大,相应分摊收入确认较多。营业成本变动因说明:主要系料药销售收入增长较多,而料药毛利率低于制剂水平、以及本期将与销售有关的运输费调整至营业成本核算所致。

继续加大研发力度

公司加大研发投入,持续大力发展糖尿病相关新产品管线,若干新型降糖产品的研发如期推进。同时在其他领域,如肿瘤、免疫疗法、细胞疗法的药品开发也正常推进 。2020 年上半年,公司研发项目累计投入 23,778.66 万元,较上年同期增长 18.03%。其中,费用化研发投入 18,734.18 万元,较上年同期增长 105.68%,占销售收入比重从去年同期的 9.50%升至本期 15.52%;资本化研发投入 5,044.48 万元。

积极拓展海外业务

报告期内,由于各国受到新冠病毒疫情影响,海外客户积极备货,因此增加了国际订单;但海外运输受到一定限制,部分订单尚未在报告期内完成发货。即使如此,海外产品销售收入同比也有大幅增长。尤其一些国家的合作伙伴完成新厂认证后,开始大批量订货,提高了上半年海外业务的收入。

2020 年上半年,公司国外主营业务收入(主要包括料药出口收入、医疗器械出口收入)为2,683.46 万元,较同期增长 279.85%。伴随公司国际知名度的不断提升,公司国外销售客户、销售国家不断增加,销售产品类别不断丰富。为加快公司国际化进程,公司多款研发产品,采取中美共同推进形式,进军欧美市场。

经营活动现金流净额大幅增加

中报显示公司经营活动现金流净额为6.20亿,同比增加了64%。经营活动产生的现金流量净额变动因说明:主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金产生的现金流入增加所致。

应收账款下降明显

中报显示公司应收账款3.98亿,年初是5.21亿,减小了1.23亿并且不是通过计提减值减小的。显示了公司良好的收款能力。

结语

甘李药业的中报还是符合预期的,尤其是在加大研发投入大幅增加的情况下。甘李的估值之所以能能比赚钱更多的通化东宝更高,就是在于研发上。东宝中报显示研发费用仅为5164.29万,不到甘李的三分之一。甘李代表着胰岛素的未来,随着新产品的不断研发,公司的竞争优势也将更加明显。长期来,甘李的营收突破100亿是很可能的,按照甘李目前的净利率,纵使保持在30%左右,净利润规模也在30亿以上,给与40倍的估值,市值在1200亿应该是比较合理的。如果这个目标在5年内完成的话,年化收益率在10%左右,这个收益率并不高,说明公司目前的估值还是比较高的。公司股价目前在调整之中,希望会出现比较理想的价格。


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