12份券商2020年A股策略大解析

一不小心，2019年11月即将过去，2019年也来到了尾声。各大券商纷纷发布了其对于2020年的展望。在经历了7个月的小寒冬以后，股民也迫切希望听到一些能够对未来有所指引或者增强心的观。

本主要是罗列了目前已经出炉的12份券商研报，对其中的观进行一些介绍，希望能够对投资者的未来能够有所感悟，话不多说，先来到底都有哪些券商发布了哪些报告。

表1: 券商2020年A股策略报告列表

来源：Wind，券商研究报告

态势：券商集体唱多

从各家券商的报告标题就可以出：整体上券商对2020年A股的行情抱有乐观态度。

综合来，他们持有的理由有如下几个方面：

☀ 周期性：以海通证券为代表的部分券商从历史的角度分析，认为上证综指 2440 已开启第六轮牛市，牛市有三个阶段，盈利和估值戴维斯双的牛市第二阶段即主升浪目前正蓄势待发。

☀ 货币政策：券商在货币政策方面具有共识：2019年受制于猪肉价格上涨引起的通货膨胀，中国在外部利率下行的情况下，货币政策无法施展，待通胀回落，市场在更加宽松的环境下的“资产荒” 下有望继续上涨。

☀ 资产配置向权益倾斜：以兴业证券为代表的部分券商认为，全球进入“负利率”时代， 全球资本面临再配置，国内社保、养老资金面临缺口增加且老龄化趋势已定，全球资产配置正拥抱权益资产。

☀ 外资持续流入：受益于国家加大开放以及低利率政策，券商普遍认为外资未来将会成为A股的重要资金增量之一，但针对影响力大小的问题，不同券商有不同法。

☀ 制造业恢复：安证券认为2020年好A股的因，在于去杠杆放缓与减税降费，直接因在于地产投资数据的相对强势。

行情爆发：各执一词

针对A股的行情变好的时间，大部分券商并没有明确指出，部分指出的券商也观不一致，如：

☀ 中证券采取量化的方法对影响因子如资金、政策、盈利等层面进行打分，然后综合得出结果认为2020年第二和第四季度表现会比较好；

☀ 招商证券则认为通胀回落后货币政策空间打开，将会是引爆2020行情的关键因素，而招商证券更偏向于2020年通胀回落发生在下半年；

☀ 联讯证券则岁末年初迎来政策密集期， 行情有望被燃， 2020年有望挑战3700区域， 认为上半年行情或更为确实。

行业配置：科技与消费成最大公约数

针对2020年重配置领域，不同券商也有不同法，但是大部分券商对科技板块一致好，医药与消费也是推荐重。在风格方面，大部分更加偏向于成长股，但是也没有忽略低估值周期板块的配置价值。

表2：券商2020A股策略推荐配置

来源：Wind，券商研究报告

具体来：

☀ 海通证券：我国进入后工业化时代，步入息化时代，重发展的产业是科技类行业，而为科技类行业提供融资服务的是券商，所以未来进入牛市爆发期时的主导产业将会是科技+券商。

☀ 中证券：一季度坚持以低估值板块防守，坚持对金融、 消费以及医药板块的配置；二季度科技消费两手抓，赚钱效应比较明显；三季度TMT 和消费行情分化，季末逐步切换风格，增配工业与金融板块；四季度超配工业和金融等权重板块。

☀ 联讯证券：今年北上资金净流入超2000亿元， 未来长期流入速度还会加快，而在其中创业板的占比大幅提升至17.08%，未来应优先配置创业板。

☀ 中证券：2020 年 A 股行业配置应当谨守成长风格主线，把握2020 年处于估值修复期主要特征， 寻找估值和盈利双升带来的戴维斯双机会，抗周期板块领域，盈利集中度上升的板块。

☀ 华泰证券：2020 年市场风格难极致分化，仍可在风格相对估值差中找机会。配置思路重视 toB 端的行业、企业，行业配置沿 5G 周期顺序关注终端（电子）和应用（计算机），另外关注 2020 年景气向上的电动车的上游设备、中游零部件。