从上海机电的财报看，房地产对电梯企业的影响并没有想象的那么大

上海机电股份有限公司（股票简称上海机电）于1992年在上交所上市，核心业务包括智慧电梯、绿色空调、高效电机、精密液压、数字印刷等机电一体化、工业自动化、智能制造产品等领域。

上海机电与三菱电机、开利、纳博特斯克、ABB、德昌、雷戈伯劳伊特等世界知名企业进行合资合作，共同组建、经营其在华业务，形成了品牌优势和规模优势。我们以前分析过他们的财报，但现在的市场形势明显不同，就再来看看吧。

上海机电结束了连续多年的营收增长，2022年营收下跌了4.6%，为235.7亿元。这些年来，其增长速度并不快，平均增长的幅度甚至不如同期GDP的增速。

其净利润的表现正好相反，在持续多年的下跌后，2022年奇迹般地在营收下降中迎来了21%的增长。这样玩儿可不太好，给人像是故意在装怪的感觉。

除了能源工程业务同比增长了7.1%以外，上海机电其他所有的业务都在下降。占比95%的电梯业务下降了4%，其他业务有高有低，但占比太低，增减的金额绝对值较低，显得不太重要。

国内市场发生了4.8%的同比下跌，海外市场还有不错的增长，但占比不到2%的海外市场太小了，对其营收起不到支撑作用。

近两年，上海机电的毛利率略有下降，2021年在营收增长下，毛利额还能基本稳住，但2022年，营收下降后就稳不住了，毛利额大幅下降。但是为何净利润还增长了呢，我们一会儿再说。

其净资产收益率近三年来跌入10%的区间以内，对于投资者来说，这并不能算是太好的表现，虽然在市场中他们7.8%的表现也是中上游的水平了。

其他毛利率虽然也有升有降，但对整体毛利率影响最大的还是其核心业务“电梯”的毛利率同比有所下降造成的。

他们的期间费用相当平稳，基本上没有太大的起伏，但各年的营收并不相同，结果就是近两年来，主营业务的盈利空间仍然在缩小，因为这三年的期间费用占营收比基本稳定在8.5%左右，波动很小，但毛利率在下降。

到目前为止，我们还是没有看出来，其2022年盈利增长的原因，因为主营业务的盈利空间明显是下降的，怎么还多赚钱了？

丑媳妇也要见公婆，他们的麻烦事在最后还是要晒出来的，那就是近五年的用减值损失都不低，特别是2021年高达10亿元，扣除投资收益等各种影响后，主营业务以外还有6.3亿元的损失。而2022年这个损失降低至了0.9亿元。这样一对比，同比就还多赚了，你说这无奈不无奈嘛，一个恒大，对整个市场的影响都很大。

2021年的用减值损失主要是恒大带来的，2022年没看出来是哪家，但大家都懂的，就是那些类似的客户，因为给不起货款的可不止恒大。

不管别人怎么样，上海机电自身的偿债能力还是很强的，不仅是长期偿债能力还是短期偿债能力，都处于一个接近最优布置的状态下。经营电梯还是比较赚钱的，其他因恒大而大额损失的供应商中，快撑不下去的公司可不少。

其现金流量的表现也不错，虽然近两年经营活动的净现金流有所下降，但由于固定资产类的投资并不大，其应对绰绰有余。

上海机电适应新环境的节奏还是挺快的，营收下降后，他们把存货的规模也降了下来，当然这与其产品大多需要定制有关。

其“应收票据及应收账款”和“应付票据及应付账款”差异不大，如果后续坏账的风险减少，应该还是可以正常滚动的。其合同负债和预收款项高达146.4亿元，几乎全部都是预收的客户订货款，虽然比2021年末有所下降，但仍然有如此高的订单额度，说明他们的生意并没有受到太大影响，甚至其2023年的业务都还有不错的基础。

上海机电的情况还不错，虽然受到部分客户的影响，但其承受能力较强；后续订单虽然下降，但下降幅度较小，作为市场上的强势品牌的优势明显。

不知道其他几家做电梯的公司会不会也有这么好的表现呢？等他们发布财报后我们再看吧。

声明以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！