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猜猜这个局该怎么解?首先,36号文构成障碍,这是确

  • 作者:金戈暴击
  • 2018-06-17 21:25:59
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哈药股份(600664,股吧人民同泰(600829,股吧


猜猜这个局该怎么解?


首先,36号文构成障碍,这是确定的了。按照公告的描述,是审批权限和转让价格和过去有所不同。审批权限这个属于下放了,7月1号之后更容易。而价格,中信的原增资方案打了九折。7月1号之后应该就没人敢批了。


而最早的原合同,又有一条6月24日前的10天内,中信可以有个选择权,继续执行或撤销。


以上,应该是这个最新公告的来历。


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关于审批,确实有点慢,但考虑3月的换届,再考虑黑龙江省的工作效率,其实也没慢多少,从速度上就认为省一级有人在阻碍,证据不够。因为哈药这个混改,包括哈尔滨的60家企业大名单,再包括后来中信和哈尔滨市政府谈判。这中间3个月甚至更久(公告上回复交易所有罗列过谈判过程)。


这么认真的谈判,若说上级一点不知道,那是不可能的。哈尔滨市也不可能不去请示。


4月份才获得商务部同意,5月16号新36号文,5月25号的例行公告还在研究政策且表示各方会积极推进。


再到了6月16的这个公告,看来36号文确确实实构成障碍了,这个障碍应该就是大概总值5亿元的评估和牵扯到中信入股,少了2亿元。大概就是这么个金额,钱虽不多,而且股价又跌了。但评估日写的清楚,是2017年9月,以那时价格确实构成了国资流失,那么政府再审批起来,肯定就会有很大顾虑,谁也犯不着为了国家的事情自己担这个责任啊。2亿元哪个签字的人也掏不起。


遇到麻烦了这是事实,接下来他们会怎么解决呢?


这事儿还得坐下来谈:


哈尔滨市政府:你多加2亿,我们协议继续,如何?

中信:看看现在股价,我觉得自己入股有点贵了,应该更便宜啊。

哈尔滨市政府:这个真不行,要不然就算了。

中信:我觉得也算了吧。你们东北工人,也确实挺不好惹的。


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谈崩,各回各家,各找各妈。


但这里有一个问题,当初混改,国务院国资委主任视察,那个时候哈药是不是重点混改对象?是不是标杆旗帜?


所以,市政府估计也有压力,把旗帜给砍了?


中信倒是没啥压力,是你们主动找的我,要入股,还要什么200亿投资黑龙江。我本来就无所谓。所以中信这方面,没有政治任务的压力。


因为中信没压力,让中信平白无故再多花2亿,尤其是在股价下跌的情况下,再多花2亿。中信可能不会吃这个亏,他的钱也不是大风刮来的啊。


那么,按照原来的协议,继续强硬推进?不太可能,政策都有了。我们国家政策大于一切,这个红线相信没人敢碰。肯定不会批。(除非,有政策新旧衔接,新政策不理旧账。目前看这个可能没有,如果有这个可能,也就不会有节前这个公告的措辞了)。


形势应该比较清楚了:

双方诉求:

1、哈尔滨市政府希望混改继续。

2、中信因为本身有40%股权,如果价格不高能取得控股权做好哈药,他们也乐意接受。


障碍:

1、过去的价格不行了,少了2亿。但如果重新评估,考虑到股价,重新评估虽然不打折,但是价格反而更少了。这也没法交待啊。政策是过关了,但政府的人表现的像傻瓜,还是会有国资流失嫌疑,还是对自己的官帽不利啊。


所以难就难在这儿,重新做评估倒是可以不加2亿,但政府很难接受。直接再加2亿不难,政府能接受。但对于中信来说,很难答应。他们如果不在乎2亿,当初也就不会要这个折扣了。


加钱不行,减钱更不行。怎么解?解除原来的增资协议呗!


混改怎么办?如果政府不想折掉这面旗帜,他们可能会劝中信直接入股哈药股份,增发20%,正好20亿,用来收购GNC。而且重新评估后,这20亿还能拿到更多股份。


也是上市公司更换实际控制人,但审批权限,无需国务院,省国资委同意就行。


仍然可以作为混改的优秀样本。中信也达到了少掏钱的目的。


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在我看来,这应该是各方都能接受的,也可以继续做下去的方案。除此之外,就只能彻底黄掉,或者有一方让步,比如中信再签订个补充协议,还按当时的评估,只要多掏2亿就符合了啊。然后拖到7月1日之后,黑龙江省审批。


中信会怎么做呢?如果我是中信,可能会选择对哈药股份增资,迈过哈药集团这个坎儿。而市政府呢,可以继续拿哈药做典型,反正增资也增了,GNC也买了。继续拿哈药当改革先锋。没人在乎或者去区分,到底是哈药集团还是哈药股份。


增资时机,或者这次,原协议作废的同时,上市公司来个定增方案,而新方案继续需要国资委审批(新方案涉及到上市公司变更实际控制人,仍然需要要约,不过要约价就是目前的价格,不会再是原来的那个价格。不低于目前出公告的30日均价,不低于中信的增发价)。


如果这次不出定增方案,就得出一个3个月内不重组的承诺。然后可能三个月后继续出新方案。但哈尔滨市政府,要承担3个月的国企改革失败的压力。恰好又是半年工作汇报的节点。


还一种可能,就是政策真的变了。表面是表面,但私下里,可能对国有企业的控股权,抓的比较紧。那这次混改肯定就彻底黄掉了。中信已经拥有45%,在不控股的前提下,真的没有操作空间了。


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我估计中信和哈尔滨市政府,估计也在谈判,在想办法吧。


这件事比曲江那个好在哪儿呢?曲江方面,华侨城原来不拥有股份,解约说88很容易。哈药这个,中信目前持有45%,他是要退出的,他肯定希望能卖个好价钱。所以即使市政府变卦,不给他控股权了。他肯定也希望哈药越来越好,他肯定也会支持收购GNC。


对了,说到GNC,收购GNC这个,肯定两方面都是支持的。这个事情不会黄掉。至于美国政府那边,肯定也会批的。贸易战打的越厉害越好,我们国家越厉害,因为越厉害,才会有一方越先认怂,一旦有一方怂了,贸易战也就打完了。


收购GNC这个是小事儿,一个市值那么少的企业,又是个保健品行业的。特普朗才不会把它当个事儿呢。而人家GNC因为了解我们国家的风格,缺少信誉,所以人家要了1亿赔偿金。哈药不会傻到白给别人一亿,所以硬着头皮也会把这个收购坚持下来的。


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以上都是推测,我也好奇后续会出什么样的公告。


最坏无非就是协议解除,中信不增资了。这也不算坏事,增资消息出来当天,股价就是大跌。然后这几个月来一直都是跌。人民同泰距离要约价都45%了,这明显是没把要约当个事儿的。所以这个利空早消化完了。若真大跌甚至跌停,反而是加仓好机会,毕竟中信还在,GNC的想象空间也不低。


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