46.6亿入股申通 “桐庐帮”已为阿里赚得近百亿

　　3月11日，【申通快递(002468)、股吧】发布《控股股东持股结构变更公告》称，德殷投资及陈德军先生、陈小英女士与阿里巴巴签署了《框架协议》。实际控制人或控股股东德殷投资拟新设两家与德殷投资处于同一控制下的子公司(“新公司A”和“新公司B”，合称“新公司”)，德殷投资以其持有的上市公司53.76%的股份对新公司出资或转让给新公司，出资或转让完成后，新公司A将占上市公司总股本的29.90%，新公司B将占公司总股本的16.10%。阿里巴巴将获得新公司A49%的股权，支付对价为人民币46.6亿元。截至本公告日，新公司A和新公司B尚未设立。

　　照此计算，交易完成后，阿里巴巴将间接持有申通快递14.651%的股份，结合申通签署日的市值，此次交易基本无溢价。

　　另外，公告还称，本次交易完成后，申通快递的实际控制人未发生变化，仍为陈德军先生和陈小英女士。公司将与阿里巴巴在物流科技、快递末端、新零售物流等领域进一步探索合作。

　　受此消息影响，申通快递封死涨停板，收盘22.48元/股，涨9.98%，总市值344.12亿元。

阿里集齐“三通”

　　申通快递创立于1993年，是中国成立较早的民营快递公司。2007年12月，浙江桐庐人陈德军和他的小妹陈小英共同出资5000万设立申通快递。其中，陈德军出资2750万元，持股比例为55%；陈小英出资2250万元，持股比例为45%。

　　2015年12月1日晚间，浙江上市公司艾迪西发布公告称，拟置出全部资产，同时置入申通快递100%股权，交易对价为169亿元。2016年12月，申通快递完成借壳上市。

　　公开资料显示，申通快递的主要业务为快递业务，快递业务的产品分为三类，一是标准快递业务产品：汽运时效产品，包括限时递、当日递、次晨递、24小时件、48小时件等；航空时效产品，包括重城市间24小时件；二是增值服务产品：推出承诺达、代收货款等；三是快递辅料产品，提供封、件袋、纸箱等快递包装物。

　　目前，以陈氏兄妹为代表的桐庐人，现已占据中国快递业半壁江山。市场曾流传过一幅图，显示中国快递业的主流公司几乎为“一家人”。申通快递、【圆通速递(600233)、股吧】、天天快递、中通快递的实际掌控人之间或为兄妹，或为夫妻，或为同学关系，他们构成了中国快递业的“桐庐帮”。此前艾迪西的重组预案也显示，陈小英持有建德市天天快递有限公司49%的股份。

　　本次阿里入股申通，并非是其首次投资快递公司，早在2013年5月，阿里就与申通、圆通、中通、韵达、顺丰成立了菜鸟联盟。

　　2015年5月阿里联手云锋基金，25.3亿元投资圆通，持股约11%；同年8月，阿里投资苏宁物流95亿元；2018年5月，阿里巴巴宣布，阿里、菜鸟等向中通快递投资13.8亿美元，持股约占10%。另外，阿里巴巴还是百世集团最大股东，持股比例为23.4%，第五大股东菜鸟网络持股5.6%，合起来阿里系合计持股29%。

　　本次与申通的交易结束后，阿里将顺利集齐“三通”。

财务投资，阿里“完胜”

　　阿里之所以得上申通快递，和其业绩不无关系。

　　业绩快报显示，申通快递2018年实现营业总收入170.14亿元，同比增长34.42%；归属于上市公司股东的净利润为20.45亿元，同比增长37.46%。截至2018年末，申通快递归属于上市公司股东的所有者权益为84.90亿元，同比增长25.73%。

　　虽说申通快递的业绩增速也较为迅猛，但与“三通”中的其他“两通”相比，还略显逊色。

　　圆通速递2018年三季报显示，前三季度营业收入186.23亿元，同比增长44.74%；归属于上市公司股东的净利润12.54亿元，同比增长18.53%。

　　中通快递2018年三季报显示，中通快递三季度营收为119.77亿元，同比增长37.21%；净利润31.07亿元，同比增长60.4%。

　　然而，申通快递2018年三季报显示，其营业收入111.03亿元，同比增长29.64%；归属于上市公司股东的净利润16.11亿元，同比增长42.86%。

　　可见，即便申通的营收和净利润保持较高增速，但其依旧不及圆通和中通的业绩增长来的迅猛。

　　不过，这丝毫不影响阿里对其的投资。

　　截至目前，圆通的总市值为385.24亿元，中通的总市值约为158.61亿元。从财务投资来，阿里对圆通的投资溢价收益就已达数十亿元，对中通的投资则净赚2.1亿美元。

　　当然，阿里应该不会仅满足于简单的财务投资，更大的因来自于战略层面。

抢占新零售？

　　有观认为，阿里联合“三通”，所对标的是京东和顺丰。

　　众所周知，京东的物流体系是伴随自身的电商业务不断壮大起来的，在完成规模化的扩张后， 京东物流 从京东独立出来，开始承接电商之外的新业务。不仅如此，京东也是较早在智慧物流投入的公司之一，【机器人(300024)、股吧】、无人机、智能仓储等概念的宣发和落地也让 京东物流 名噪一时。

　　据国家邮政局最新公布的数据显示，今年2月4日至10日，整个春节假期，全行业共完成邮件快件业务量6887万件， 京东物流 、中国邮政、顺丰、EMS、品骏等5家企业承担了90%以上的市场份额。其中 京东物流 市场份额占比最大。

　　顺丰则是国内物流行业最早拥有运输飞机的公司，并在速度、服务品质、投诉率上一直保持较为领先的优势。近年来，顺丰也开始发展智慧物流，并建立自有电商，期望扩展多元化的业务模式。2017年2月24日顺丰在A股上市，股价一路走高，市值甚至一度达到3000亿元。

　　然而不久前，顺丰控股发布的2018年度业绩快报数据显示，去年的营业收入为909.43亿元，同比增长27.6%，归属于上市公司股东的净利润为45.56亿元，同比下滑4.57%。对于2018年增收不增利，顺丰控股称是成本上涨影响、公司对新业务进行了开拓性投入，以及扩展多元化的物流服务所致。这其中，电商业务便是罪魁祸首之一。

　　换回到阿里，就能理解其疯狂在物流领域布局的迫切心情了。

　　由于阿里之前没有生的物流业务，所以一直都是通过对外投资来弥补。作为新零售概念的开创者，阿里至少已投资苏宁、银泰、百联、三江、高鑫联华日日顺等数十个线下零售项目，根据《好奇心日报》的统计，过去四年来，阿里在线下零售投入的资金高达735亿元。

　　新零售业务的日趋扩张，亟待在短时间内完成物流体系和整个上下游链条的搭建，能否依靠投资来弥补自身的短板，对阿里而言，显得迫在眉睫。

　　此前，阿里是有意与顺丰进行深度合作的，但因为数据接口问题，两家公司“反目成仇”。

　　由此可见，阿里投资申通快递，只是新零售市场拉拢战中的一个片段，真正的较量还在后面……