年均净利润超4000万被否,IPO过会率降至56%

　　今日，又一家新三板公司迎来了发审会的审核，但是遗憾被否。截至目前2018年共有23家新三板公司上会，13家企业获通过，10家被否，IPO的整体过会率约56%。

业绩连年增长，报告期年均净利润超4000万

　　五新隧装专业从事隧道施工智能装备的研发、生产、销售及租赁。截至目前，公司主要产品为混凝土喷浆车和隧道(隧洞)衬砌台车，同时提供混凝土喷浆车租赁业务。

　　业绩方面，五新隧装2015年、2016年及2017年，实现营业收入分别为1.54亿、2.67亿及1.43亿元，扣非归母净利润分别为2933万元、4400万元及4994万元。营收及净利润都呈持续增长态势。三年年均净利润为4109万，但是要想上主板，净利润还是偏低，这应该也是五新隧装被否的原因之一。

　　五新隧装于2015年12月29日挂牌新三板，2016年12月15日开始接受天风证券的辅导。2017年6月12日上市申请文件获证监会受理正式开始排队，并于2018年6月21日上会审核。

　　2016年3月21日五新隧装开始采用做市转让。挂牌以来的唯一一次定增，募资2580万元，就是由9家做市商以及原股东认购。

　　自上市辅导后，五新隧装或许为了避免引入三类股东，由做市转为协议，但是还是有投资者买入，股东户数猛然增加。但此次未能通过发审会审核，这笔投资的收益或许还得再等等。

应收账款高企存危机

　　据资料显示，2015年-2017年，五新隧装应收账款账面价值分别为7811.54万元、1.51亿元和1.75亿元，占同期末资产总额的比例分别为36.46%、51.95%和49.60%，持续大幅上升。

　　请发行人对比同行业可比上市公司在“管理层讨论与分析”补充披露应收账款坏账计提政策、应收账款坏账准备实际的计提情况,并结合客户结构类似的同行业上市公司说明发行人自身信用期的合理性。

　　五新隧装解释称，报告期各期末，公司应收账款大幅增加主要系公司销售大幅增长所致。公司主要产品包括混凝土喷浆车和隧道(隧洞)衬砌台车，下游客户主要为高铁、普通铁路、高速公路、水利水电等隧道(隧洞)工程施工企业。报告期各期末公司应收账款客户大部分为国有性质企业，销售回款相对较慢。随着公司销售规模的扩大，公司应收账款大幅增加，虽然公司主要客户知名度较高、信誉良好，但是一旦客户信用情况发生变化，将不利于公司应收账款的收回，从而产生坏账的风险，对公司的利润水平和资金周转产生一定的影响。

一元价格转让股权

　　2015年5月，威远信息以一元的价格将2000万股转让给晟和投资时，但是在五新有限增资时，其他股东增资价格为3.8元/股，每股差价2.8元，2000万股总差价5600万元。这其中是否存在利益输送呢？

　　补充说明威远信息将其所持公司2,000.00万元股权以1元/股转让给晟和投资的背景、原因及合理性，是否存在隐藏性条款或其他安排，补充说明转让时威远信息与晟和投资的股权结构。

　　招股书中五新隧装并未对此事进行详细说明，具体原因我们也不得而知。