御家汇半年报净利润下滑超预期至90%以上 面膜进入微利时代

2019年7月7日晚，【御家汇(300740)、股吧】股份有限公司（以下简称“御家汇”，证券代码：300740）发布《2019年半年度业绩预告》，称“预计2019年上半年御家汇归属于上市公司股东的净利润，比上年同期的6503.38万元下降90.77%-98.46%，盈利：100-600万元”。

御家汇对业绩下降的主要因解释为：宏观经济尚未明显改善，国产化妆品品牌受到双向挤压，销售渠道快速变化；公司为了适应各种变化，加大了渠道和市场投入的力度，并在新品牌的培育方面加大投入，销售费用比率上升较快所致。

御家汇在2019年4月发布《2019年第一季度报告全》中曾对半年度净利润做出了“上半年归属于母公司的净利润同比仍然会有一定程度的下降”的预判。

2019年一季度，御家汇营业收入3.86亿元，同比增长1.04%；归属于上市公司股东的净利润45.44万元，同比递减98.45%。御家汇认为针对宏观经济环境的变化和公司一季度经营状况，公司将采取有效措施改善经营，提升盈利能力，预计二季度经营业绩将有所改善。

从御家汇的半年报业绩预告来，御家汇对于改善企业的盈利能力过于乐观， 采取 的 “有效” 措施 并 没有达到有效阻止企业净利润下滑的作用。

根据淘数据、【光大证券(601788)、股吧】研究所披露的数据，御家汇旗下品牌御泥坊和小迷糊天猫旗舰店的销量额从2018年12月份开始出现不同程度的下滑。

2018年12月到2019年6月，御泥坊天猫旗舰店的增速分别为-34.16%、-39.81%、-18.21%、-60.13%、-51.47%、-48.67%和-18.33%；小迷糊天猫旗舰店的增速为-11.71%、-39.32%、-85.43%、-43.78%、-24.20%、-50.43%和-48.49%。

而同期阿里全网化妆品销售额增速为51.88%、39.55%、26.54%、30.66%、28.26%、23.72%和40.83%。

虽然御家汇旗下御泥坊和小迷糊天猫旗舰店销售额，不代表这两个品牌全网的销售数据，但对比阿里全网化妆品销售额增速，御家汇旗下御泥坊和小迷糊的销售数据着实不够理想。

当然，御家汇目前 遇到 的问题不仅仅是 御家汇 独有 的问题 。

御家汇的面膜产品占主营业务的60%以上，而面膜在美即2010年香港成功上市后，一直是日化企业的重要交战领域。

面膜产品 曾经 有多火？

2014年，欧莱雅集团以65.38亿港币收购美即。

御家汇2015-2017年，实现营业收入7.65亿元、11.7亿元、16.4亿元。

御家汇的竞争对手上海悦目化妆品有限公司在2015-2017年营业收入为2.58亿元、5.68亿元、9.39亿元。

号称面膜第一品牌的一叶子，在2015年重新上市，到成为全球销量第一的面膜品牌，仅仅用了17个月的时间。2017年一叶子回款在36亿元左右。

现在来，这三家企业（品牌）是不是难兄难弟？

御家汇现在营收遭遇瓶颈，利润大幅下滑已是不争的事实。上海悦目在终止出售给中路股份有限公司前，半年估值降低16亿元，其中一个重要因就是“2018年上半年度的电商行业发展速度整体放缓，电商红利期已经逐步消减。”业绩方面，上海悦目2018年1-6月实现归属于母公司的净利润为9323.53万元，仅完成承诺业绩的1/3。

上海上美化妆品有限公司的一叶子2018年11月到2019年6月，天猫旗舰店的增速分别为-10.96%、-30.30%、-26.89%、42.33%、-33.46%、-37.32%、-57.84%和-12.40%。

可惜的是，能分析的数据并不多。不过从上面三个企业的面膜相关的产品来，面膜产品的竞争已经超过了整体护肤品的竞争。面膜产品，尤其是以电商为主的面膜产品，明显已经进入了微利时代。

微利时代，企业之间的竞争，已经不再是单纯产品之间的竞争，不再是市场份额之间的竞争。消费年轻化、产品品牌化、营销多样化，这些早已成为众多企业的共识。但真正做到企业战略布局，提前为消费升级、产品品类延伸和渠道拓展，稳步推进的企业却屈指可数。