财经观察家 |吴煊：市值跌400亿 印纪传媒难逃退市风险

【让投资更美好：投资者教育系列节目】之九十一

【核心观】

1、【印纪传媒(002143)、股吧】在借壳三年之后，市值一度达到了464亿元，当时肖革也以225亿元的个人的身家财富超过了新希望的董事长刘永好，成为四川的首富。

2、印纪传媒借壳高新食品之后，股价一度超过46块钱。那么现在停牌的股价是0.55元，这个财富缩水多少？98%的缩水幅度。

3、2014年到2016年印纪传媒精准地实现了业绩承诺，那么这其实是为了套现。因为从2017年开始，实际控制人肖革就通过不同的方式、不同的途径进行套现，肖革累计套现超过40亿元。

4、安托目前持有的*【ST印纪(002143)、股吧】的股票，大幅计提了，资产减值9.9亿元，接近10亿元。

5、如果能够达成破产和解的话，印纪传媒还有起死回生的可能。按照现在交易所的要求，它现在已经具备了强制退市的基本条件，所以不出意外的话，印纪传媒大概率会就此退市。

欢迎来到《财经观察家》，我是 德邦基金首席市场分析师吴煊 ，今天我们讨论的话题是：印纪传媒蒸发400亿的市值，命悬一线，面临退市风险。

【新闻背景】

《长安十二时辰》的热度尚未完全褪去，该剧背后的参投方印纪传媒却走向退市的末路。9月12日，因连续20个交易日收盘价低于股票面值（1元），【*ST印纪(002143)、股吧】从开市起停牌。

按照相关规定，深交所将自公司股票停牌起十五个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。若*ST印纪被深圳证券交易所宣判退市，*ST印纪将成为继【中弘股份(000979)、股吧】、*ST雏鹰、*ST华之后，第四只“面值退市股”。

印纪传媒市值曾高达460亿元，一度超过华谊兄弟和【光线传媒(300251)、股吧】。在国内，印纪传媒参与的影片包括《建国大业》《无人区》《杜拉拉升职记》等；在海外电影方面，投资出品的影片包括《暮光之城》《生化危机：战神再生》《环形使者》《钢铁侠3》等；2017年大火的网剧《军师联盟》，印纪传媒也进行了参投。

印纪娱乐传媒，我们简称印纪传媒，这家公司不得了，为什么？它可是顶着全球唯一高概念娱乐品牌的什么？IP操盘手。那么顶着这样的一个光环，这家公司到底现在存在什么样的问题？我们来一下它的前生今世。

*ST印纪是多少？是2014年通过借壳的一家上市公司叫高新食品，这家公司大家都知道是什么？以前是做生猪屠宰的，其实两者之间没有必然的联系，但是当时的印纪传媒恰恰就是借了这家公司怎么样？选择了并购重组之后成功的上市了。

上市以后，公司实际控制人变更为了肖革，是一个自然人，那么公司的主营业务也从生猪的屠宰一下变成了叫什么？整合营销服务。公司在借壳三年之后，市值一度达到了464亿元，当时肖革也以225亿元的个人的身家财富超过了新希望的董事长刘永好，成为四川的首富。

为什么叫IP的第一操盘手呢？公司先后投资既卖好又卖座的大片，可以说当时印纪传媒是炙手可热。那么现在为什么印纪传媒走到了今天？这是公司从借壳高新食品到现在的一个K线图。

公司借壳高新食品之后，股价一度达到了超过46块钱。那么现在停牌的股价多少钱？0.55元，怎么样？5毛多钱。那么之所以跌了这么多，大家算一下这个财富缩水多少？我们给大家算过，98%的缩水幅度。

2017年公司在2014年借壳之后，确实也走出了什么？三年的什么？大牛市。到目前为止，这家公司还有什么有3万多的什么？我们所说的股东，不论这里面有多少散户，但是我们相随着公司现在的这种退市进程的加快，而且深交所也对公司怎么样？已经采取了停牌的措施。15个工作日之后，深交所就将怎么样？对它进行裁决。应该说未来它到底是不是会退市，我们就可以见分晓。

为什么说它有三年的这个表现的机会呢？就是*ST印纪在借壳高新食品的时候，曾经有过一个什么？三年的承诺业绩。承诺业绩分别多少呢？净利润不低于4.3亿元、5.58亿元和7.19亿元。大家来一下，基本上每年都能保证至少一个亿的什么？净利润的增长。

而公司实际实现的净利润多少？4.36亿、5.74亿和7.31亿，正好略高于什么？它的承诺净利润。公司精准地实现了什么？业绩承诺。那么为了干什么呢？我们其实会发现公司其实是为了套现。因为从2017年开始，公司的实际控制人肖革就通过不同的方式、不同的途径进行套现。

2018年公司实现营业收入，只有多少？3.62亿元，同比下降了超过80%，那么归母净利润，就归结于母公司的净利润大幅巨亏17.86亿元，这是公司怎么样？上市借壳这么多年来的巨亏，而且是将什么？三年来的业绩承诺一把全部亏干净了。

对于2018年业绩大跳水，公司这么说的，说是因为整体市场环境不好，公司把什么？把市场环境的恶化作为公司业绩亏损的首因，但实际上公司的这一份财报并没有得到中介，也就说我们审计机构的认可，这也是公司导致被变更为*ST印纪的核心因。就是因为什么？被会计师事务所出具了无法表示意见审计报告，公司股票被实行了退市风险警示。

我们来一下公司的利润情况。公司在2014年完成借壳，同时做出了三年的业绩承诺，分别是2014、2015和2016年，大家一下。那么营业总收入24.61%、18.82%、25.06%，说白了，尽管2015年略有下降，但是依然是在30%的范围之内。

那么我们再来一下公司的什么？它的营业利润5.71亿元、6.39亿元、7.74亿元，刚才给大家说了精准的在业绩的什么？承诺之上。大家来一下标红部分，那么你会发现归母的净利润这块也没有问题，甚至在2017年公司的归母净利润甚至要超过什么？以往的会计年度。

这四年来公司规模净利润2017年最高，但这里面出现了一个负数，什么负数？少数股东损益竟然首次为负，那么我们都知道资产加负债等于所有者权益，所以当少数股东损益出现由正转负的时候，公司的现金流一定会出现问题，就我们说的公司肯定会出现了什么？大量的巨额负债。

与此同时，公司的经营性的现金流就有可能也为负，这个其实就影射出了公司什么？经营恶化的一个征兆。

但是可能很多投资者并没有明白，所以才2018年的时候，当公司出具了财务报表，发现什么？公司竟然从净利润7个多亿转而变成亏损接近18个亿亏损，投资者难以接受。

【新闻背景】

印纪传媒从昔日市值高达460亿元的传媒大佬到被市场抛弃，仅仅用了5年的时间。在此期间，据公开息显示，公司实际控制人肖革2次减持印纪传媒股份，套现高达数十亿元。除了肖革，另一位大股东张彬在1年多的时间里，连续多次减持，获利8亿元之多。

巧合的是，安托在2018年1月以13.61亿元入股*ST印纪，眼下*ST印纪濒临退市，数十亿的资金恐怕都将打了水漂，而先的高管们在赚的盆满钵满后均已离职，钱没了，也没有人为资产流失负责。

那么近年来随着印纪传媒的业绩下滑，多位高层离职，公司控股股东，就这个自然人肖革其实一直在不断的减持，肖革累计套现多少？累计套现超过40亿元。其中有24亿元是通过减持，还有16亿元是通过股权质押的方式来完成间接的减持。

那么你会发现，在2018年的1月29号，肖革又将持有的1.07亿股份，那么转让给了谁？安托，那么套现了13.6亿元。同时5月份再度什么？转让给了一个股东叫于晓飞，套现了10.44亿元，公司竟然还要以现金6600万元购买实际控人肖革名下的房屋。

作为公司的办公场所，结果这个时候深交所怎么样？发声了，说这个事情好像不对，那么要求公司出具什么？就购买房屋这个事情做一个情况说明，结果公司怎么样？说不清楚，无法自圆其说，怎么说呢？说公司经过慎重考虑，决定停止购买该房产，说白了这个还依然涉及到什么？关联交易，对吧？

好了，我们再来一下，那么肖革是从2015年辞去了公司董事长、法定代表、战略委员会委员以及公司副总经理职务，是由谁呢？另外一个我们所称叫铁三角的另外一个女士——吴冰。

吴冰这个人到现在为止，我觉得真的不容易，一个人干了四份活儿，董事长、总经理、财务总监兼董秘，当然了，现在吴冰在哪儿？据公司公告说，吴冰一直在美国怎么样？养病。

这个时候你会发现一，从2018年以来，公司其实说白了一直是受到了监管部门的高度的重视，不论是四川证监局还是深交所，那么都给公司发了什么？相关的问询函，那么一共是有25封问询函之多，包括那么四川证监局和深交所也都给予了什么？相应的监管的监管函，包括警示函，就是监管措施也都采取了。

那么刚才提到的安托，这时候这家金融机构出现在了我们的面前。2018年的1月29号，刚才大家到什么？就是大股东肖革和安托签署了什么？股份转让，那么将其持有的超过1亿股的股份转让给了安托，转让价格说白了，不低呢！12块7毛5。你现在，股票跌的就剩零头了，剩了0.55元。

安托目前持有的*ST印纪的股票，对不起，大幅怎么样？计提了坏账，所谓的叫什么？资产减值，资产减值多少？9.9亿元，接近10亿元。大家一下之前的价款是多少？13.61元，也就是说超过80%是怎么样？被计提了。

安托截止到今年的5月20号，那么未能如期兑付的托项目一共有25个，合计的规模高达117.59亿元。安托出现这种我们所说的违约，大幅违约的背后是它什么？巨额的高薪的薪酬，高管的高薪，大家会发现安托董监高，2018年全年合计4869.6万元，接近5000万元的高薪。

在*ST印纪的股权质押或股权转让的过程当中，或多或少的怎么样？存在一些猫腻，或者我们在说至少没有守住金融机构的监管的什么？红线。

公司现在的情况到底怎么样？其实说白了非常非常的堪忧，为什么堪忧？那么公司现在的收盘价格是0.55元，大幅度的低于什么？股票面值，所以公司现在已经进入到了停牌。

那么停牌期还有什么？15天。深交所会在这15天内决定是否终止上市。好了，如果说公司终止上市，那么公司会成为什么？公司会成为今年第三个，因为股票的收盘价低于股票面值，被怎么样强制退市的第三只股票。

其实你会发现这些公司，它们都有一个非常惊人的一致，就是什么？公司第一，主营业务出现了大幅度的这种下降，或者说萎缩恶化。第二，就是公司的实际控制人频繁地变更，或者什么？公司实际控制人一直套现作为什么？主要的实际行动。那么第三个，就是公司什么？它们的财务报表或多或少的能够出粉饰的痕迹，或者说干脆就是造假。

好了，我们来一下，公司在9月11号晚间发布一个公告说，从9月12号开始起停盘，股票存在可能将被终止上市的风险。当然在这个过程当中，公司也在做什么？破产和解。何为破产和解？债务人和债权人之间进行什么？协商，希望在公司破产之前能够达成和解的协议这样的话，这份协议其实是一种叫强制性协议。

如果能够达成破产和解的话，那么实际上对于公司来说似乎还有什么？起死回生的可能。当然了，按照现在交易所的要求，它现在已经什么？具备了强制退市的基本条件，所以我们相，如果不出意外的话，这家公司大概率会就此退市。

当然了，未来能否再重新上市，需要取决于公司第一，就是它的这种破产和解能否达成。第二，公司的业务能否出现什么？基本的好转。当然从目前情况来，难度比较大，因为公司现在说白了，连基本的什么？人员都没有了，公司整个的生产经营活动都已经陷于停滞，那么这个其实是未来最大的一个风险。

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