1月核心荐股

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核心推荐逻辑

      1）国家电投新能源旗舰平台地位确立，集团资产注入拉开序幕；2）加速清洁能源转型，公司目标2025年清洁能源占比达到90%，未来公司业绩增长进入快车道；3）智慧储能业务成为公司新业务增长点，有利提升整体估值水平。

      1）国家严格监管长协煤兑现率，2022Q3火电盈利边际改善；2）清洁能源加速转型，清洁能源资产优势高效，估值优势明显。

      短期逻辑公司9月6日公告接获比亚迪订单，有助于夯实公司未来业绩增长基础，并有助于提升公司估值。中长期逻辑1）汽车零部件和新能源业务公司现有客户群包括特斯拉、比亚迪、华为、Lucid air、长城汽车，均为新能源汽车领域龙头企业，且公司与客户的合作不断深入，正在拓展的客户包括宁德时代、蔚小理等，该项业务未来有望保持40~50%年化增速；2）办公自动化业务（OA）惠普、富士胶片等国际打印机龙头和国产打印机龙头企业华为、联想、天津光电等均与公司开展合作，并购施乐上海资产利于公司扩大打印机集成业务并将产品线拓展至A3打印机，公司在越南、威海新增产能，可以保障公司该板块未来有双位数以上的增长。总体而言，公司可以期望2025年150亿港币左右的收入规模，10亿港币左右的利润，对应2025PE2.6倍。

      短期逻辑11月份销量即将公布，有望环比进一步提升，提振市场心；中长期逻辑公司产能规划到2025年约500万辆，2022Q3单车利润已达10000元左右，仍有进一步提升空间。按此推算，公司利润未来两年处于快速增长通道，对应当前5200亿港币市值，估值有安全边际。

      汽车智能化将持续推动车载显示行业的规模增长。公司依托京东方集团资源，有实力不断提升市场占有率，收入和利润增长具备较强确定性。预测公司2022/2023年分别录得收入101.98/131.38亿港元，同比增长31.79%、28.83%；归母净利润5.23/7.65亿港元，同比增长59.5%/46.3%。

      公司最大的客户华为基本从美国的制裁中稳住了阵脚，业务发展的基础不断夯实，公司从华为获得外包业务订单的确定性和持续性不断增强。尤其是华为有望在2023年推出非美技术生产的芯片，将进一步拓展华为的生存空间，从而为公司带来更多业务增量。同时，互联网行业也在不断恢复，公司有望拓展更多非华为业务。

      完成的SEED与DAWN研究结果表明多格列艾汀单药治疗、与二甲双胍联合治疗均具有长期稳定疗效和安全性。DREAM研究结果显示研究期内受试者52周糖尿病缓解率为65.2%。多格列艾汀是目前市面上唯一一款做出停药缓解研究结果的口服药。多格列艾汀凭借其全新机制、疗效显著，未来有望成为糖尿病领域的重磅产品之一。2020年8月华领医药与拜耳就多格列艾汀达成商业合作协议，公司已获得3亿元人民币的预付款并将获得最高可达41.8亿元里程碑付款。多格列艾汀具备成为中国2型糖尿病一线疗法潜力，预计2023、2024年营业收入为2.3亿元、15.1亿元。短期逻辑多格列艾汀有望于1-2个月内获批上市。

      医美全产业链及大健康产品是公司重点拓展的大领域，有望实现营收高速增长，拥有超过20 款创新等级高、市场潜力大、有竞争差异性优势的创新产品，其中9 款产品已在美国及（或）欧洲获得上市批准。短期逻辑是公司创新药即将逐步获批上市。

      公司一季度业绩延续高速增长，CRDMO/CTDMO商业模式价值凸显，22年全年收入有望实现65%-70%的增速，在高壁垒快速扩容的CGT CXO赛道已占据国内市场的绝对优势，20年已占据国内65.7%的市场份额，全球6.8%的市场份额。通过收购OXGENE进一步巩固WuXi ATU的平台优势，头部企业有望快速开拓国际市场，未来成长空间较大。

      短期看受益于需求恢复、原奶价格稳中有降及费率的持续改善，2H22收入及经营利润有望呈复苏性增长。中长期来看，我国人均饮奶量较其他国家仍有较大差距，疫情亦培养消费者的饮奶习惯，行业景气度持续。看好在高端化及费率持续优化下，公司每年OPM的持续提升。

      短期疫情恢复+高温天气+成本下降+产品提价，公司业绩弹性有望加速释放；中长期行业高端化趋势不变，看好啤酒龙头均价提升、结构升级、运营效率改善驱动盈利能力持续提升。

      啤酒行业今年量/价/成本皆有看点，公司在高端市场布局较早，高端化优势明显，排名仅次于百威，且多年深耕海外市场，品牌兼具国际化属性。结构升级及降本增效将带动企业盈利能力持续提升。

      餐饮在疫情放开后受到短暂冲击，各地第一波疫情达峰后，呈现出较快的恢复速度，消费者外出意愿较强。春运将近，伴随人口大量移动，短期疫情可能出现反复，不改行业持续复苏趋势。参考其他国家和地区放开后表现，一季度末至二季度或有望迎来较快的恢复，且餐饮在社服消费板块有望实现领先复苏。九毛九门店具备韧性、经营风格稳健、具有品牌孵化能力，长期成长逻辑清晰，短期将受益于线下消费的复苏。

      公司处于在管规模持续扩张、管理效率持续提升、增值业务多元发展的基本面上行阶段，业绩增长的确定性较强，近年净利润CAGR有望达20-30%。

      随着寒假及春节临近，我们建议布局影视娱乐板块，猫眼娱乐作为在线票务龙头，会随着中国观影需求的持续释放而受益。另外公司参与待播影片题材多样、数量众多，包括主出品&主发行《扫黑行动》、《请别相她》、《满江红》；主出品《保你平安》；联合出品&主发行《检察风云》等都将在今年上线，内容业务迎来爆发，基本面持续向好。

      同理我们同样推荐作为影视IP源头的阅文集团，公司拥有新丽传媒坐拥优秀的制作团队，在IP影视化环节已实现全产业链覆盖，具有明显竞争优势。目前发展战略重心正式转移到IP运营业务，以三层次架构拓展内容产业链，对IP版权内容进行重塑与价值提升，今年我们将看到公司业务结构开始发生改变。

      公司旗下拥有海口美兰机场资产，美兰机场定位海南自贸区第一空港，享出行修复红利及海南自贸区政策红利。航空业务方面，考虑到三亚凤凰机场中期扩建空间相对较少，未来美兰机场将作为海南客流增量的主要承载机场，二期项目于2021年12月正式启用，设计吞吐量为3500万人次；非航业务方面，免税特许经营业务与中免合作，受益于离岛免税政策红利，储备经营面积充足。预计未来随着出行恢复机场客流增加，美兰机场具备航空业务及非航免税特许经营业务，弹性与成长兼备。

      国际品牌库存出现拐点，后续订单及产能利用率存改善空间。耐克表示库存高峰已经过去，库存环比上季度-3%，其中北美库存环比约-15%，库存天数处于四个季度以来的最低水平。尽管23Q1服装制造订单压力仍存，Q2-Q3有望逐季好转，服装制造景气度拐点正逐步确认，龙头公司有望迎来收入与利润双重改善的正向经营杠杆。

来源[国元国际控股有限公司 李明]   日期2023-01-06