神马股份业绩猛增的秘密： 欧美大幅减供料 尼龙66价格暴涨

有一种业绩增长叫做“老天赏饭吃”，而这个幸运儿就是神马实业股份有限公司(下称【神马股份(600810)、股吧】，600810.SH)。今时不同往日，曾因虚增收入78.5亿元及关联交易，遭证监会处罚40万元罚款的神马股份如今风光无限，前程一片大好。

8月15日晚间，神马股份发布半年报显示，实现归母净利润3.79亿元，同比增长超过6倍。亮丽业绩也令神马股份成为大牛股，股价涨幅达到178%，更是吸引金融机构入局前十大流通股股东。

对于业绩的突飞猛进，多位业内人士告诉本报记者，自2017年下半年开始，PA66(尼龙66)核心材料己二腈因美、欧主要供应商遭遇不可抗力影响供应紧张，推动PA66价格一路上行。

业绩支撑股价翻倍

尽管A股今年以来出现较大跌幅，低价股层出不穷，但并不能阻挡神马股份走出一波凌厉行情。

截至8月16日收盘，神马股份报20.18元/股，上涨0.5元/股，涨幅2.54%，而较年初的7.26元/股，涨幅更是高达177.96%，为名副其实的大牛股。

支撑高股价的是亮眼的半年报业绩。神马股份的半年报显示，上半年实现营业收入57.22亿元，同比增长2.61%；净利润3.79亿元，同比增长达655.6%。

对于业绩的骤增，神马股份曾在业绩预告中指出，公司主营产品切片因市场因，2018年上半年销售数量及价格较同期有大幅上升，导致其利润较同期相比大幅增加。与此同时，联营企业河南神马尼龙化工有限责任公司2018年上半年利润较同期大幅增加，导致投资收益较同期相比大幅增加。

值得关注的是，险资和信托已经扎堆入局。神马股份控股股东为中国平煤神马能源化工集团有限责任公司(下称平煤神马集团)，持股比例为49.28%。除平煤神马集团及自然人赵福安外，神马股份的前十大流通股东中8位均为二季度新晋，且多为险资和信托。

其中，泰康人寿保险旗下两只产品合计新进747万股，持股比例合计为1.69%，中海信托-中海-浦江之星260号、261号集合资金信托计划新进796万股，持股比例合计1.8%，【中国平安(601318)、股吧】财险、平安资管新进486万股，持股比例合计1.06%。

香颂资本执行董事沈萌告诉《华夏时报》记者，金融机构进入是业绩的跳涨，一旦无以为继或许就会清空。

老天“赏饭”

神马股份业绩增长的背后，是PA66(尼龙66)核心材料己二腈供应紧张，推动PA66价格一路上涨。

据神马股份财报显示，其主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片等产品的生产与销售。神马股份的生产产品的核心材料为己二腈，从2017年下半年开始，生产己二腈的国外企业遭遇不可抗力，导致己二腈价格走高。

卓创资讯PA市场分析师张晓雪在接受《华夏时报》记者采访时表示，“2017年下半年以来，PA66价格涨速较快，主要因是料己二腈供应有限，导致PA66切片供应较为紧张，因此切片价格持续攀升。”

公开信息显示，目前全球己二腈产能约180 万吨/年，在全球4家己二腈的生产商中，美国公司英威达直接占有全球产能的43%，Butachemie(英威达与法国索尔维的50/50合资企业)生产29%，美国公司奥升德占据25%的己二腈产能，剩下的2%为日本公司Asahi Kasei(旭化成)拥有。因此英威达通过直接和间接拥有全球己二腈约58%的产能，寡头垄断明显。

而据记者了解，从2017年9月，英威达美国装置因飓风洪水导致料己二腈遭遇不可抗力；2018年2月，索尔维宣布其位于法国工厂的己二腈装置遭遇员工罢工不可抗力等等。

遭遇不可抗力后，己二腈供应减少，推动PA66价格一路上涨，这对于神马股份而言则无异于上天“赏饭”。

据百川资讯数据显示，PA66价格从2017年8月2.2万元/吨涨至目前3.5万元/吨。

神马股份方面在公告中表示，由于己二腈供应商与神马股份是长期合作伙伴，2018年的己二腈采购量及采购价格是购销双方在2017年的基础上依据价格公式签订合同，2018年上半年己二腈市场价格上涨对公司影响不大，66盐的采购成本基本稳定，而主营产品切片价格由于市场因涨幅较大，在成本基本稳定基础上，神马股份2018年上半年利润增长较多。

PA66可预见的价格持续上涨，无疑将继续增厚神马股份业绩。

“场内业者多认为PA66切片市场或持续上行，最主要的影响因素仍是料不足，切片货紧，”张晓雪进一步向记者表示，目前国内尚无生产企业突破己二腈生产技术壁垒，缺少话语权。

不过记者注意到，神马股份的存货从期初余额3.21亿元增加至期末余额3.44亿元，增幅达7.17%。

张晓雪向记者分析，目前神马股份所生产的尼龙66切片价格是在稳步上涨的，但因尼龙66价格切片过高，市场表现的需求比较平淡，整体维持刚需交投。

据悉，尼龙66工业丝主要应用以轮胎帘子布为主，其他领域还包括安全气囊、帆布(输送带领域)及织带等领域，少量细旦丝应用在缝纫线及特殊织物领域；尼龙66帘子布主要应用于半钢子午胎，在斜交轮胎上主要应用于工程机械轮胎和飞机轮胎等特种轮胎方面；尼龙66切片主要应用于合成纤维和工程塑料两个领域。

对于PA66价格过高，是否拥有替代产品，张晓雪表示，在部分低端领域，PA6具有替代性，但由于PA6与PA66具体应用领域仍存差异，且门槛各异，因此PA66整体需求格局暂无较大改变，下游多是谨慎跟进为主。

对于后市，安信证券分析师认为，神马股份与英威达签订长协，己二腈稳价供应有保障，依靠低价位料优势获得行业红利，涨价受益明显；与此同时进一步扩张产能，目前拥有PA66聚合物产能30万吨，新产能中4万吨PA66切片已投料，4万吨PA66差异化工业丝、3万吨PA66切片项目正有序推进，有望带来新的利润增量。