都将成为水电

水库是天然的蓄电池（球友，很启发），风光是人造的江河。

大而化之的讲，一定有许多错漏，我所知的仅够想到这些。不过大的框架，我觉得是想明白了。

看长期的投资，水电的优秀是都知道的共识，有可能仅次于白酒。国投电力、川投能源和长江电力已经证明了。原料不花钱；一次投资、超长期收益；没有高频的技术迭代；没有研发成本，没有广告投入，充沛的现金流支持扩张和投资；伴随折旧的进程，成本逐年降低。

有不足资源有限；建设期很长，收益期更长，导致利润增速太低（然而超级稳健，基本没有波动）；资源有尽时，然而基于缓慢且漫长的收益期，这个尽头距离我们还很远；原材料没有成本波动，但产品也不能涨价；产业缺少变革，新兴的机会等于没有；股价没有爆发力，却胜在超级持久。总体是优秀的长期价值标的。

水电拼的是资源禀赋，不靠经营比优劣。

火电太差，却是电力的主体。电力供应原本就这么个格局，核电、风光、垃圾都太小了，几十年。可是绿电来了，几十年不变的行业，出现了变革的机会。电力行业，变天了。

就电力来说，风光比的还是资源禀赋。风光比水资源要复杂许多。利用时长、用电距离、建设的难易、调峰的可行及便利性。因素挺多。华能集团、国能集团报出0.2元的海风竞价，导致华能国际、福能股份、中闽能源下跌较多，华能水电还算稳；内情不清楚，但清楚的是，这是在争夺最优质的福建海风。优质的福建海风，是关键词；争夺，是另一个关键词。

风光资源是需要抢的。我不认为华能和国能傻的，没可能的。随着产业链成本降低，风光跟水电越来越像。一样的原料不花钱，长期收益，高毛利，大额现金流。不同于水资源的排排坐定，风光提供了电厂第二次争夺资源的机会。如同早年的长江大河，抢到就是赚到。全行业跑马圈绿，多少都有些机会。所有的火电、水电、绿电企业，未来都将成为过去的水电企业，成为长江两投。包括最差劲的火电，电力行业将不再有垃圾的发电厂。

风光的地理位置、资源禀赋需要争抢。另外，新型电力系统的稳定成为了瓶颈。化学储能不堪大用，抽水蓄能不解近渴。原本垃圾的火电资产，因此被迫走向了前台。风光发电量已然迅猛增长，电网不堪负荷，调峰储能压力山大。唯一稳定的火电必然是基石，原本的垃圾资产只能成为中流砥柱。好些逻辑都是这样，新能源的发展反而导致阶段性的旧资源紧缺，绿电的突然勃兴导致火电的价值提升。不再有垃圾的发电企业，这是行业逻辑。

从这里讲，别人说现在买（水）电厂作为养老股，我认同。有长江两投珠玉在前。这是一个长期的过程，超长的逻辑，验证它需要漫长的等待。

市场显然根本没有发现与认可这个逻辑。水电稳健，火电、甚至绿电都还在挣扎，股价格局依旧，行业表现普遍孱弱。个别如国电电力稍强，那么就只能是个股逻辑。可能是长协煤的优势，叠加水电资产重估产生的阶段性行情，行业性逻辑完全没有展开。可能是市场暂时没有认识到；可能是这个逻辑太长期，实际的产业经营还没有积攒足够的力量，不到时候；也有可能是这个逻辑太弱甚至根本就是错的。

假如它成立，则如同新能车锂电池、光伏风电，这是行业性机会。各个电企的粉丝激烈争论，本质之一是内卷。然而现在新蛋糕上桌，是行业性机会，规模大更容易看清，对我来说是这样。新能车锂电池光伏风电，氢氧化锂碳酸锂，大家也是吵得火热，结果是一起涨。强弱多少的区别而已。

这样看国电电力的调整，还要持续一段时间。火电重估的行业逻辑没有显现，同业股价都在挣扎。水电资产的注入并没有明确内容跟时间，短中期符合条件的不多；绿电的项目计划都在预期当中。好在今年的利润应该有保障，调整不会回去原点。我买的稍微多了一点点，还是此前脑热，没有看懂呢。火转绿在现实经营上是一个缓慢的转变，水电逻辑又必然是一个漫长的过程。不可以着急的，着急了。

板块内个股的选择，想到几个条件。既然大框架类同水电，那么核心自然就是资源。资产储备跟资源争夺。项目储备，资金状况、集团的实力，调峰能力（火电基础）。从这几项看，国电电力似乎真就还行，走势略强是对的。短板似乎是中短期水电资产的注入，不大靠谱。风雨同心几个人直接看的5-10年期，看远期大概更对一些。

还没看其他电企，电力行业的学习，需要的时间比较多。

看水电，明白了一个困惑。京东方去年业绩大好，中远海控更是两年炸裂。股价不行。包括眼前整车市盈率很高，锂矿很低。因为持续性，准确说市场对于业绩持续程度的预期。面板证明了市场做空是对的；海控和锂矿，是市场在对未来的业绩持续性保持质疑，未定未否在观察；整车是因为一旦终端品牌站稳脚跟，消费品的持续性当然好于制造业的原材料与半成品。