2024年半年度广誉远年报简析

对于2024半年度广誉远交出的业绩还算是合格，2024年半年度公司营收下降了4.9%，其中第二季度营收上涨了2.95%,2024年上半年度归母净利润增长了13.75%,其中2024年第二季度下降了26%，2024年上半度归母扣非净利润增长4.77%，其中第二季度归母扣非净利润下降了71%。2024年上半年经营现金流净额虽然同比下降41%，但依然表现优秀。经营现金流净额为1.62亿，不仅为正数还远高于净利润。

2024年净利润下降较多主要原因是2024年下半年计提5400万元的用减值。如果踢除用减值的影响2024年第二季度归母净利润及归母扣非净利润分别增长了约133%及82%，表现还是很靓眼。踢除用减值后净利润增幅远大于营收增幅主要是上半年销售费用下降了5600万元，销售费用占营收比例同比由50.7%下降到44.7%。毛利率同比由73%上升至75%。从2021年开始公司不断地优化及减入销售费用，销售费用从占比91%减到目前的44.7%，44.7%对医药行业来说算是比较正常的比例，特别对于广誉远还需在产品大力推广阶段来说不算高，因此往后大幅削减销售费用的空间不大。

2024年上半年营收增幅不太理想为负4.9%，我认为公司在大部分产品先款后货的政策下公司不断优化东盛集团留下混乱的资产负债不太追求营收是对的。目前公司资产负债表已相对干净，应收账款由2020年15亿减到目前的4.11亿元，有息负债由2020年3.3亿减到目前基本为零，经营现金流净额持续优于净利润。能取得以上成绩确实不易。

公司近几年不断对历史应收账款进行减值及催款，也取得了不错的成绩。但与其它同类医药公司计提政策对比表明公司的应收账款计提不充分。

通过对比所有公司的计提比例都大于广誉远，按最少的羚锐制药的计提比例计算公司还有2000万以上的计提空间，按其它公司算公司最少还要计提1个亿以上的应收账款。我认为参考同仁堂计提比例比较符合公司，即公司应收账款应该还有1.3亿的计提空间。

公司应收账款虽还有较大的计提空间，但对于看好广誉完的球友不要因为这一两亿的的计提而有所顾虑，毕竟一两亿对于公司现几十亿或将来可能的几百亿市值不算什么。