业绩反转，翻倍是最低标准

看问题要客观，不要别人说什么就动摇。

不读年报的人不可能懂公司。这个市场上没几个认真读年报的。

广誉远的数据确实存在问题，但那是过去民营股东当家时形成的。

最大的问题是销售收入都变成了应收账款。

这个问题在天士力和东阿阿胶身上都遇到过。然后天士力用了八年才爬出业绩泥潭，股价就跌了八年。东阿阿胶用了三年才从业绩泥潭里爬出来，股价就跌了三年。

天士力和东阿阿胶业绩走出泥潭股价就走出来了。

一旦解决了问题，就是业绩的反转，股价的跟着就反转了。

广誉远今年半年报营业收入是6.64亿元，销售商品收到的现金7.53亿元。

6.64乘以1.13就等于7.53亿元。13%的增值税。

说明什么？

公司的销售收入全部变成了现金。

没有产生一毛钱应收账款。

公司半年报中明确说了，公司采取了“老账清收和现款发货”举措。

现款发货的效果就是拿到的全部是现金，没有产生一分钱额外的应收账款。

而现款发货后，公司连续三个半年报业务收入持续增长，今年上半年营业收入增长38%。说明公司产品很抢手。

你想啊，你给现金才给你发货，销量还大幅增长。说明产品抢手啊。

公司提到的老账清收，效果也很显著。应收账款持续下降，2020年公司应收账款17.3亿元，而今半年报是6.68亿元，持续下降，每个季度都环比下降至少一个亿。

这么走下去，再过三个季度，公司的应收账款就会回到3.5亿元左右，这样就算完成了烂账处置工作。

这三个季度是最后的建仓日期。

一旦烂账处置干净了，公司数据就彻底好看了，股价就会一口气翻倍。

东阿阿胶就是这样的。

天士力数据还没有完全正常，股价就从底部差点翻倍了。

天士力业绩泥潭八年，股价跌了八年，过往有五次像样的反弹，但都只是反弹。随后股价继续创新低。因为业绩没有真的走出泥潭。这次反弹，我认为就是反转，因为业绩刚开始走出泥潭。

当然了，这个只有读年报半年报和公告才能看出来。

不读年报是看不出来的。有人说，不读年报，读研报可以么？

不可以。研报不是原滋原味的，而且研报基本都是抄抄抄。能把研报写好的人，基本上过两三年就不需要写研报了。你怎么可能看到真正有水平的研报呢？

做投资没有捷径，必须亲自读年报。

老巴93岁了，还是亲自读年报，他从来不依赖外部的研报。原因就很简单，只有年报，只有原滋原味的东西值得我阅读。

广誉远再有三个季度，烂账就会处置干净了。然后今年年报数据应该已经开始好看一点了，明年半年报数据应该全面好看，然后股价就会上去了。就再也没有便宜货了。

广誉远从民营股东手里转到了国企股东手里，第位就不一样了，省政府在背后作为大股东。一般人不敢随赖账。

如果是公对公，下边的经销商会老老实实把拖欠的应收款奉上。

如果是私企经销商，它有能力兑现也不会拖，如果实在没能力兑现的，公司计提坏账了事吧。反正是过去形成的烂账，不会影响当下股东和管理层的绩效和政绩。

这就是国企股东背景带来的好处。

很多问题是从上向下协调的，好处理。

从公司的销售政策和数据看，公司新的管理层确实是梦幻组合。

未来，我期望公司在品牌和产品上多下功夫。在股权激励上做点事。必要时搞一个定向增发，提高国企股东持股，也增加公司可用现金。

毕竟打广告是要烧钱的。

估值不需要多说。看表格里的价格办就行了。

就聊这么多。