爱尔眼科的“牛股基因”：10年20倍，只因这个操作！

这些年，A股的医疗行业走出了许多牛股，“仿制药+创新药”的恒瑞医药就不说了，许多专科医院的表现也可圈可，比如从口腔医院起家的通策医疗，做ok镜的欧普康视，以及今天我们要说的爱尔眼科。

我们说，如今各个细分行业都已经达到充分竞争，再蓝的蓝海，不出三五年，一定变成一片江湖。能在这江湖上活下来的，都是有两把刷子的。

爱尔眼科是第一批创业板公司，从09年上市，到如今，股价从最低时候的1.26元涨到现在的32元，10年超过20倍。

那么，爱尔眼科长牛的秘诀在哪里呢？四个字，“体外孵化”。

故事还得从爱尔眼科的创始人陈邦说起，他个人的经历比较复杂，当过兵，做过装修，还做过饮料代理商，买的是海南名牌，“椰树椰汁”。之后还在海南炒过房，海南房地产破灭的时候，陈邦几乎破产。偶尔的机会，它了解到了眼科医院，从此开始了创业的历程。

2003年开始，爱尔眼科从一家小小的眼科医院飞速发展，变成如今全球第一的眼科连锁集团。2016年到2018年，公司的营业收入分别是40亿、59.6亿、80亿元，净利润分别是5.57亿、7.43亿、10.1亿元。过去10年营收复合增长率为35%，归母净利润增长率超过45%。

那么它是怎么做到的呢？

眼科行业有一个特，对医生的依赖程度低，医院来了病人之后，主要是靠手术治疗，主要的技术在机器操作上，不像内科等其他科室，严重依赖医生的判断和水准。也就是说，想要赚钱，多开分院就行。具体来，无非就是选址，投资、建医院，买设备，培训医生，等着盈利。

连锁经营成功的案例不少，爱尔眼科有自己的独特技巧。它专门弄了一个并购基金，来做开分店这件事情。并购基金出钱，在某地开一家医院，爱尔眼科持有它20%的股份，等到它盈利了，再把它买回来。

开分店就开分店，为什么要这么多手续？不麻烦吗？这就涉及到会计上的一个问题了。

假设，爱尔眼科投资的并购基金，花了1000万在A地建了一家医院，爱尔眼科自己持股20%，也就是200万，这200万作为投资记在账上，按会计准则规定，持股20%以下，属于不产生重大影响，不用并入爱尔眼科公司的报表里，而且可以按照成本计量。什么意思呢？这200万，永远都是200万。

投资医院，前几年，基本上都是亏损的，但这种亏损不会影响爱尔眼科的报表。而且，如果这家医院赚钱了，还能有投资收益。

接下来，就是见证奇迹的时刻了。

等到2-3年，新开的医院终于步入正轨。爱尔眼科就把这家医院纳入合并报表，它就正式成了爱尔眼科的一部分，给爱尔眼科赚钱了。这有什么好处呢？ 简单来说，从报表上，新开医院只有收益，没有亏损，公司的年报更靓丽了。

这样做，是不是有什么问题呢？一问题没有，合法合规、也符合会计准则的要求！

实际上，除了爱尔眼科，其他很多公司也有类似的操作。比如医疗服务行业的美年健康，房地产里，孙宏斌的融创中国。

这已经是常见的操作了。当然了，技巧千千万，是不是玩得转，除了选对大趋势、选对方向，很多细节上的操作也很重要，“爱尔眼科”能成为牛股，肯定还有其他细节方面的因。