时代天使，本周港股市场最靓的仔

距离上周五京东物流上市帅不过一周，风头就已经被昨日正式开始招股的万众瞩目的时代天使给抢了。今日就来扒一下这个处于黄金赛道的国内隐形矫治双寡头之一的时代天使。开扒之前，提醒一下感兴趣的小伙伴们，招股截止日期是6月8日。

口腔赛道牛股辈出，A股三剑客的通策医疗、美亚光电和【正海生物(300653)、股吧】自上市以来分别上涨了218倍、10倍和8倍。全球隐形矫治龙头、国内隐形矫治双寡头之一的阿莱技术（隐适美）自上市以来上涨了43倍。港股的现代牙科自上市以来也已翻倍，经历了上市后的暴跌和几年的阴跌之后，股价在最近三个月涨了五倍。

市场前景具体到中国隐形矫治市场，在2019年成为世界第二大市场。就零售销售收入而言，市场规模由2015年的2亿美元增至2020年的15亿美元，复合年增长率为44.4%，并有望于2030年达到119亿美元，自2020年至2030年的复合年增长率预计为23.1%。

市场份额目前中国隐形矫治市场高度集中，在2020年就达成案例而言，美国的隐适美和时代天使分别占了41.4%和41%的市场份额，形成了双寡头的局面。

对标公司在上提到的口腔赛道的上市公司中，和时代天使最为对标的就是另一个寡头隐适美。A股中，通策医疗是属于下游口腔医疗医疗服务机构，美亚光电属于上游器械制造商，正海生物属于上游耗材。港股的现代牙科专注于义齿器材。

从成长性来，公司的营收和经调整净利润增速均为同行中最高。最近一年营收增长率和最近两年营收复合增长率分别为26%和29%。而全球隐形矫治龙头隐适美最近一年营收增长率和最近两年营收复合增长率分别为3%和9%，A股口腔龙头通策医疗最近一年营收增长率和最近两年营收复合增长率分别为10%和16%。即使受疫情影响，公司在2020年经调整净利润依然增速高达75%，而隐适美净利润则同比下滑（排除特殊税务会计处理的影响）。

从盈利能力来，口腔赛道公司2020年的毛利率和净利率整体都很高，中位数分别为51%和24%，时代天使的盈利能力位于同行公司中上游，毛利率和净利率分别高达70%和28%，A股的行业之王白酒行业的2020年的毛利率也不过78%。

从产品上来，隐适美在材质上相对时代天使更软一，在隐形度上也更好一，但是价格比时代天使高。牙套作为工具对最终效果不起决定性作用，真正决定矫正效果的主要还是在于正畸医生。因此选时代天使还是隐适美主要还是个人更侧重于价格还是使用体验。

同行近期股价表现近期口腔赛道的上市公司股价表现如何呢，有图有真相，以下依次是阿莱科技（隐适美）、通策医疗和现代牙科最近三个月的股价走势，总体上走势都很好。

保荐人本次时代天使的保荐人为中金和高盛，两家公司均为国内外最顶级的金融机构，但是历史整体保荐业绩相对一般，高盛最近一年保荐的26个项目中，5个破发，破发率为19%，中金最近一年保荐的21个项目中，4个破发，破发率也为19%。

大股东时代天使的大股东是松柏投资，上市前持有公司67%的股权，松柏投资的创始人冯岱在创立松柏之前曾在华平投资做医疗健康投资长达11年之久，另外，松柏投资背后的资金来源于国内顶级医药投资机构高瓴资本。

估值关于大家最关心的估值问题，从表格中可以出，公司相对于美亚光电、正海生物和现代牙科估值并不便宜，但是相比通策医疗是不贵的。和最对标的阿莱技术（隐适美）相比，由于隐适美披露了2021年一季报，时代天使最新只披露了2020年年报，因此从两家公司2020年底市盈率来，时代天使的估值没有高估。

总结整体来，公司股东背景优异，身处黄金赛道，市场占有率高，盈利和成长能力俱佳，估值合理，再加上近期口腔赛道二级市场走势良好，还是值得申购的。

最后再来聊一些其他的，这次时代天使的一手申购费用也是创出了历史新高，接近35,000港币，由于申购火爆，一手中签率估计在1%左右，大多数的投资者都要做好陪跑的准备了，就当是付出了手续费和融资利息来摸个奖吧。希望大家六月都有好运。