中医药企业数据

中高端白酒的生意模式非常好，财务数据也比较亮眼毛利率基本都在70%以上，ROE在25%以上，很少有行业能够达到中高端白酒这么好的数据。统计了一些优秀中医药企业的数据，从财务指标的角度来看看这些企业，相比白酒如何。

片仔癀

片仔癀医药制造的毛利率在75.77%，医药流通13.85%，化妆品是62.18%，医药制造的毛利率是非常好的，多年前药锭的毛利率在80%多，这几年因为天然牛黄涨价过高，毛利率在75%左右。销售费用率在疫情之后有逐渐下降的趋势，说明知名度越来越高了。

同仁堂

作为中药领域知名度最高的企业主业也分为两块，医药制造及医药商业，医药工业毛利率为46.97%，最为核心的产品心脑血管用药毛利率为57.62%，前些年天然牛黄未大幅涨价之前毛利率在60%以上，补益、清热类竞争相对激烈，毛利率在35%左右。医药商业是同仁堂1000家左右的药店，毛利率在31.11%。

达仁堂

达人堂医药工业毛利率在69.67%，心脑血管毛利率77.1%，呼吸系统62.74%，消化系统70.81%，核心产品速效救心丸2023年销售额突破了20亿，毛利率80%以上，净利率30%左右。速效是公司的现金奶牛，毛利率从20年前的70%上升到80%，不需要贵细中药材，资本开支小，商业模式或许比安宫还要好，不过除了速效，其他品类知名度还比较低。如果抛出医药商业，净利率会在20%以上。

寿仙谷

寿仙谷业务相对简单，也是大单品模式，主要是灵芝孢子粉，毛利率、净利率水平都非常好，去壁灵芝孢子粉是独有的技术，相比破壁技术，去壁更容易吸收。虽然产品毛利率很高，但是知名度还不高，仅在浙江省内有些知名度，还不是全国品牌，所以销售费用率比较高。

佐力药业

佐力的核心产品是乌灵胶囊及百令片，毛利率达到了86.5%、71.16%。乌灵胶囊主要用于治疗失眠、心悸心烦、缓解焦虑抑郁状态是独家品种。百令片具有补肺肾、益精气的作用。公司产品知名度还有很大的提升空间。

济川药业

核心产品清热解毒蒲地蓝、消化系统用药、儿科用药，清热解毒类、消化类、儿科类、呼吸类除了清热解毒毛利率78%其他都在80%以上。整体中成药毛利率81.79%。毛利、净利水平都不错，就是销售费用率比较高，随着ZC开始推广中医药的发展，获客成本有逐渐下降的趋势。

葵花药业

葵花药业的产品覆盖了儿科、妇科及老年慢病。护肝片是公司的第一大品，其次是儿童用药，中成药的毛利率在50%以上。销售费用率也有逐年下降的趋势，净利率水平不断提升。

昆药集团

医药制造毛利水平基本能够达到70%左右，药品及器械的批发零售毛利率14.49%，拉低了整体毛利率水平。核心产品血栓通是心脑血管用药仅次于安宫的品类。2022年，华润三九收购昆药集团28%股份，昆药成立以来，始终依托云南天然药物为特色的产品研发，三七作为药材功效主要几种在活血化瘀、消肿止痛，公司全面布局了三七产品。昆中药1381是国内老字号，有丰富的历史底蕴。整体来看，去除医药零售，毛利率水平还是不错的，销售费用相对偏高。

羚锐制药

主要产品是骨科贴膏，“两只老虎”“小羚羊”是公司的品牌，中成药贴膏的市场规模约为130亿元，中药贴膏主要在OTC药店零售。毛利率水平不错，销售费用较高。

江中药业

江中是知名品牌，1696年江西中医学院成立校办企业红旗制药厂，后改名为江西江中制药厂，2019年，华润医药战略重组江中集团，更名为华润江中。主要产品是江中健胃消食片，是过10亿的大品种，在肠胃中成药中市场份额高达50%+。利活乳酸菌素片是第二大品，销售4.5亿左右，主要是肠道用药。公司的品牌力比较强，毛利率水平也不错。

华润三九

公司前身是在1985年成立的深圳南方制药厂，1999年设立三九医药股份有限公司，2008年并入华润集团。“999”是全国性的龙头品牌，业务覆盖面很广。

总结

总体来看，中药类的企业毛利率水平虽然不及中高端白酒，但也比大部分行业要好，好的中药企业毛利率水平都在70%左右，差一点的也基本能够在50%以上，还是非常不错的。中高端白酒及中药都是拼价格的生意模式，白酒首先要好喝其次才是价格，中药首先是疗效要好，才考虑价格，都有比较好的毛利率水平。从财务水平来看，目前这个阶段中医药还处于加速营销，扩大品牌影响力的阶段，不像白酒已经进入了成熟期，量减价增，全国性、地方性品牌已经基本趋于稳定，销售费率也不断下降。

这些比较优秀的中医药企业，相对来说都有自己的独特的产品，有一定的护城河，中药的原材料是植物，影响品质的因素很多，并不能像化药一样去做一致性评价，这种条件下品牌的作用就会非常明显了，很多中药的企业一般都会去拼文化、历史，只有经过很长时间的考验心智才会不断形成，品牌蕴含了很强的安全属性。

中药更加适合保健，很多身体不适西医解决不好的问题，对于调理身体中医药比较拿手的，前面二十年，经济飞速发展，政商活动、地产、消费升级带动了白酒的快速发展。未来二十年，老龄化会不断加剧，大众会更加重视个人的医疗保健，中医药也会迎来好的发展机会！