江中药业（SH.600750）2021财年财报分析（三）

上一篇江中药业（SH.600750）2021财年财报分析（二）分析了公司的经营能力和营运能力。

本篇是最后一篇分析公司偿债额能力和盈利能力。

偿债能力　企业的偿债能力是企业指用其资产偿还长，短期债务的能力，是企业能否健康生存和发展的关键，是反映企业时点财务状况和期间经营能力的重要标志。企业偿债能力还是企业偿还到期债务的承受能力或者保证程度，也还是投资人是否决定投资该企业重要的衡量指标之一。

偿债指标（图表1）

（1）资产负债率从业资产负债率上得出企业的长期偿债能力很强，基本保持在15%-30%之间，近5年看长期偿债能力都很强，虽然2021年比2020年同期有所增加，但总体上没什么大的变化。

（2）货币资金占流动负债的比率公司的经营现金流和自由现金流都很充裕，并且全部覆盖了流动负债，对企业临时负债有很强的支撑，在供应链管理和议价能力空间也很大。虽然2021年有所下降，总体上不构成威胁。换个角度公司持有过多的现金也并不是太好事情。

（3）清算价值公司清算时每股的价值，作为二级市场的投资者必须要看的指标。公司目前的的价值比较稳定，从未来经营趋势看这一指标会慢慢提升。当然江中药业面临清算的可能性基本没有。

（4）流动比率/速动比率数值都在2以上，公司的短期偿债能力非常强。从公司的经营能力也可以得以印证。

2、资本结构公司的有息负债基本为“零”，公司完全不需要对外融资。资本结构看公司资本成本并不是最低的，虽然没有负债，但是从投资者回报的角度看，权益的投资回报要求更高。投资者期望收益要求更高。资本结构还有优化的空间，当然尊重每个企业的经营风格。

二、盈利能力盈利能力即公司的经营业绩，也是相关利益方最终的利润分配情况。

公司近5年来给股东的收益并不理想，成下降趋势。虽然销售收入每年都增长，而营业利润和净利润增长率并不同步。营业成本和期间费用应该加以改善。2021财年年报上显示2021年与2020年同期比营业成本（21.21%）和销售费用（26.42%）的增速都大于营业收入（17.72%）的增速，所以重点考虑节流。

总结分析了江中药业，总体上公司的在所有上市公司了还是处于不错的地位，公司在夯实原产品的基础上在尝试扩大市场份额，通过控股公司的形式进入处方药市场，面临的竞争压力不小。公司的主营业务非处方药（特指健胃消食片类）从医药三级行业的规模测算，人口覆盖的年龄基本是儿童和老年人，渗透率基本可以认定100%，单品价格的提升空间也不会太大，复购率基本稳定。三级行业CR3或CR5的市场份额分配程度也必须考虑。所以从公司目前的市值上看基本会缓慢上升，唯一可以增加的是不确定的处方药市场。

声明本总结是个人观点，无任何买卖指导意思表示。股市有风险，入市需谨慎！