狂雷天鹰
【闻泰科技(600745)、股吧】
一、公司简介
公司业绩超预期,实际上我们只满足了客户的一部分需求。上半年归母净利润为1.9,实际ODM业务做了3.6亿,按照上半年占全年1/3的情况,全年可以做到10亿以上,归母净利润在6亿以上。三季度预告前三季度归母净利润能够做到能够做到4.3-5.1,意味着Q3将会有3亿,那么全年归母净利润是7-8,因为我们有3.63的利息费用,所以主营业务全年会做到11亿。
这样的增长实际上从去年Q3就已经体现出来了,只是去年被上半年掩盖了。这么高的增长主要源于客户结构调整,以前客户主要是华为、小米、联想、魅族、TCL,以往的模式是手机是由我们研发,但是大部分的元器件是由我们客户采购的,大部分的整机生产是由客户自己或者代工厂生产,所以这就导致出货量很高但是通过闻泰自己采购和生产的业务比例很低,如果闻泰是100%采购和100%生产,那闻泰科技早就是千亿级的公司了。去年闻泰采购的BOM成本占总共BOM成本的15%-16%,也才100多块钱。
今年发生了变化,闻泰科技大幅度调整客户结构、改变固有合作模式,引入了三星、VIVO、OPPO这些客户,做了VIVO的Real Me、OPPO的A3 A5 A7等、也帮三星做了大量的A系列,帮助客户在全球手机疲软的情况下实现了成功。
二、问答环节
【Q】Q3业绩预期?
肯定是在指引的上限,预计明年翻倍。
【Q】明年利润预期?
ODM有15亿,安世那边15-20亿。
【Q】安世什么时候并表?
第四季度,9月底交割,10-11月改选安世集团的管理层。
【Q】安世以后的业务方向?
先把主业做好,后面在欧洲那边有很多半导体类的标的,可以再通过收购来扩大实力。我们中国大陆这边闻泰把晶圆给安世半导体开放之后,安世有望成为模拟电路界的台积电。
【Q】安世管理层和闻泰怎么整合?
安世管理层保持不变,安世以前是一个部门,主要管理人员是职业经理人,没有股权上的纠纷,并且他们管理水平很高,我们会向他们学习,在中国建立研发,派中国的人去安世学习。我们要把闻泰国际化,而非把安世中国化。
【Q】公司净利润10亿对应多少收入?
300多亿,对应1.1亿部手机,空间很大。
【Q】公司产能对应的是3000多万部手机,为什么能够做到1.1亿部手机的营收体量?
去年9000万,自己做了3000万、外包做了6000万(伟创力、光弘等);今年要出货1.1亿部,自己生产6000万,外包5000万。
【Q】自己的产能从3000万增加到6000万,Capex增加多少?
很少,3500万,3000万台的工厂是2008年建的,现在折旧基本摊销完了;再把国内的设备拖到印尼和印度去,那边吸收进口、提供补贴;国内无锡新的工厂是政府租的,免租5年;设备的话,是政府垫资购买,只需要承诺当季贡献50亿的产值,我们已经超额完成了,5年后分批回购。
【Q】公司ODM市场空间多大?
之前有人问我三星的空间有多大,三星是全球最大的手机厂商,今年有2.6亿部,他自己已经对外宣称会有1亿部手机给中国ODM做。我们今年只能做1500-2000万台,那么空间就是有1亿部,还有5倍空间。
华为每年是8000多万台,去年做了1000多万台,今年只有几百万台(进三星减少了华为),华为转单给友商之后友商没有做好,明年还是转到我们这边来做,明年可能做2000多万,并且毛利率全部按照三星模式来做。
OV每年各4000-5000万增量,小米每年7000-8000万增量,还有华硕联想等,加起来总共需求是6亿台,我们今年只能做1.1亿台,还有5倍空间。
【Q】公司产品自产和外包比例是多少?
60%是自产,60%是自己采购的。
【Q】公司淡旺季如何分配产能?
我们自己生产永远只满足60%-70%的需求,剩下40%外包。
另外就是采购,以前BOM只有15%是我们自己采购,现在提升到30%,明年到40%。比如1000块的手机我们采购300,客户采购700,今年出货量预计是1.1亿,这意味着采购上面是330亿;我去年自己做3000万台,今年做6000万,每个手机收50块的加工费,这就是30亿;每年20个项目,每个项目收5000万研发费,那就是对应10亿收入。加起来就是30+330+10=370亿,按2.5%-3%波动,那就是10.5-11的净利润。
【Q】公司是否要承担BOM成本波动的?有没有哪个材料是成本往上的?
波动是对整个行业,没有哪个材料是成本往上的。
【Q】300块的BOM是否会有存库风险?
我们是针对多个客户,而且做的是中低端产品,备料的风险性要比客户端小得多。
【Q】研发收入是多少?
一款手机5000-8000万不等,按照不同项目来计算。
【Q】公司为什么会有这样的爆发式增长?
行业发生大变化,之前三星他们都不用ODM,现在这些客户都被我们开发出来了。
【Q】明年的净利率会提升吗?
净利率不提升都会有很大的提升。BOM成本这块,1000块中我采购部分要从30%-40%,也就是一台手机400块是我采购的,出货量是1.3一台,那就是520亿;今年自产6000万台,明年自产8000万台,50块钱加工费,就是40亿;研发还是10几亿;总共就是570亿,按2.6%的净利率来算,也就是15-16亿的净利润。
【Q】委外的收入算公司收入吗?
不算公司的收入,委外只能赚采购和研发的钱。
【Q】再融资是要降低财务费用吗?
配套融资70亿,其中有30多亿是要支付LP的尾款,还有27亿用来还债,利息换了之后就只剩下1.8了。
【Q】借款利率是多少?
国内7.5%,海外是4%。
【Q】安世半导体的情况如何?
现在整个半导体周期下行,所以它是受到一些影响的,但是他的优势是它的产品是供不应求的,所以它调整了一下他的产品结构,把低毛利率的停掉之后来生产高毛利率的产品。所以营收基本持平,但利润增长10%多。
【Q】为什么安森美不好安世能好?
贸易战导致中国厂商不采购安森美的产品,来采购安世采购。安森美已经停止向华为供货了。
【Q】客户账期是多少?
半年,同时我们也会给供应商比较长的账期。华为账期最长,三星的账期会好一。三星一般给30%的首付,其他国内客户都是给20%左右的首付。
【Q】三星给ODM外包的份额是怎样的?
以前是我们独供,现在我们是2000万,华勤和龙旗大概是各有600-700万台。
【Q】公司的优势是什么?
我们在高通平台的优势很强,我们在MTK也很强,研发经验还是更好一些;第二是生产规模很大;第三就是客户结构比较好,我们没特别依赖某一个客户,华勤和龙旗都严重依赖华为和小米,华勤最大客户是华为、其次是小米,龙旗是相反的,这两家占他们70-80%。
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闻泰科技一、公司简介公司业绩超预期,实际上我们只满
【闻泰科技(600745)、股吧】
一、公司简介
公司业绩超预期,实际上我们只满足了客户的一部分需求。上半年归母净利润为1.9,实际ODM业务做了3.6亿,按照上半年占全年1/3的情况,全年可以做到10亿以上,归母净利润在6亿以上。三季度预告前三季度归母净利润能够做到能够做到4.3-5.1,意味着Q3将会有3亿,那么全年归母净利润是7-8,因为我们有3.63的利息费用,所以主营业务全年会做到11亿。
这样的增长实际上从去年Q3就已经体现出来了,只是去年被上半年掩盖了。这么高的增长主要源于客户结构调整,以前客户主要是华为、小米、联想、魅族、TCL,以往的模式是手机是由我们研发,但是大部分的元器件是由我们客户采购的,大部分的整机生产是由客户自己或者代工厂生产,所以这就导致出货量很高但是通过闻泰自己采购和生产的业务比例很低,如果闻泰是100%采购和100%生产,那闻泰科技早就是千亿级的公司了。去年闻泰采购的BOM成本占总共BOM成本的15%-16%,也才100多块钱。
今年发生了变化,闻泰科技大幅度调整客户结构、改变固有合作模式,引入了三星、VIVO、OPPO这些客户,做了VIVO的Real Me、OPPO的A3 A5 A7等、也帮三星做了大量的A系列,帮助客户在全球手机疲软的情况下实现了成功。
二、问答环节
【Q】Q3业绩预期?
肯定是在指引的上限,预计明年翻倍。
【Q】明年利润预期?
ODM有15亿,安世那边15-20亿。
【Q】安世什么时候并表?
第四季度,9月底交割,10-11月改选安世集团的管理层。
【Q】安世以后的业务方向?
先把主业做好,后面在欧洲那边有很多半导体类的标的,可以再通过收购来扩大实力。我们中国大陆这边闻泰把晶圆给安世半导体开放之后,安世有望成为模拟电路界的台积电。
【Q】安世管理层和闻泰怎么整合?
安世管理层保持不变,安世以前是一个部门,主要管理人员是职业经理人,没有股权上的纠纷,并且他们管理水平很高,我们会向他们学习,在中国建立研发,派中国的人去安世学习。我们要把闻泰国际化,而非把安世中国化。
【Q】公司净利润10亿对应多少收入?
300多亿,对应1.1亿部手机,空间很大。
【Q】公司产能对应的是3000多万部手机,为什么能够做到1.1亿部手机的营收体量?
去年9000万,自己做了3000万、外包做了6000万(伟创力、光弘等);今年要出货1.1亿部,自己生产6000万,外包5000万。
【Q】自己的产能从3000万增加到6000万,Capex增加多少?
很少,3500万,3000万台的工厂是2008年建的,现在折旧基本摊销完了;再把国内的设备拖到印尼和印度去,那边吸收进口、提供补贴;国内无锡新的工厂是政府租的,免租5年;设备的话,是政府垫资购买,只需要承诺当季贡献50亿的产值,我们已经超额完成了,5年后分批回购。
【Q】公司ODM市场空间多大?
之前有人问我三星的空间有多大,三星是全球最大的手机厂商,今年有2.6亿部,他自己已经对外宣称会有1亿部手机给中国ODM做。我们今年只能做1500-2000万台,那么空间就是有1亿部,还有5倍空间。
华为每年是8000多万台,去年做了1000多万台,今年只有几百万台(进三星减少了华为),华为转单给友商之后友商没有做好,明年还是转到我们这边来做,明年可能做2000多万,并且毛利率全部按照三星模式来做。
OV每年各4000-5000万增量,小米每年7000-8000万增量,还有华硕联想等,加起来总共需求是6亿台,我们今年只能做1.1亿台,还有5倍空间。
【Q】公司产品自产和外包比例是多少?
60%是自产,60%是自己采购的。
【Q】公司淡旺季如何分配产能?
我们自己生产永远只满足60%-70%的需求,剩下40%外包。
另外就是采购,以前BOM只有15%是我们自己采购,现在提升到30%,明年到40%。比如1000块的手机我们采购300,客户采购700,今年出货量预计是1.1亿,这意味着采购上面是330亿;我去年自己做3000万台,今年做6000万,每个手机收50块的加工费,这就是30亿;每年20个项目,每个项目收5000万研发费,那就是对应10亿收入。加起来就是30+330+10=370亿,按2.5%-3%波动,那就是10.5-11的净利润。
【Q】公司是否要承担BOM成本波动的?有没有哪个材料是成本往上的?
波动是对整个行业,没有哪个材料是成本往上的。
【Q】300块的BOM是否会有存库风险?
我们是针对多个客户,而且做的是中低端产品,备料的风险性要比客户端小得多。
【Q】研发收入是多少?
一款手机5000-8000万不等,按照不同项目来计算。
【Q】公司为什么会有这样的爆发式增长?
行业发生大变化,之前三星他们都不用ODM,现在这些客户都被我们开发出来了。
【Q】明年的净利率会提升吗?
净利率不提升都会有很大的提升。BOM成本这块,1000块中我采购部分要从30%-40%,也就是一台手机400块是我采购的,出货量是1.3一台,那就是520亿;今年自产6000万台,明年自产8000万台,50块钱加工费,就是40亿;研发还是10几亿;总共就是570亿,按2.6%的净利率来算,也就是15-16亿的净利润。
【Q】委外的收入算公司收入吗?
不算公司的收入,委外只能赚采购和研发的钱。
【Q】再融资是要降低财务费用吗?
配套融资70亿,其中有30多亿是要支付LP的尾款,还有27亿用来还债,利息换了之后就只剩下1.8了。
【Q】借款利率是多少?
国内7.5%,海外是4%。
【Q】安世半导体的情况如何?
现在整个半导体周期下行,所以它是受到一些影响的,但是他的优势是它的产品是供不应求的,所以它调整了一下他的产品结构,把低毛利率的停掉之后来生产高毛利率的产品。所以营收基本持平,但利润增长10%多。
【Q】为什么安森美不好安世能好?
贸易战导致中国厂商不采购安森美的产品,来采购安世采购。安森美已经停止向华为供货了。
【Q】客户账期是多少?
半年,同时我们也会给供应商比较长的账期。华为账期最长,三星的账期会好一。三星一般给30%的首付,其他国内客户都是给20%左右的首付。
【Q】三星给ODM外包的份额是怎样的?
以前是我们独供,现在我们是2000万,华勤和龙旗大概是各有600-700万台。
【Q】公司的优势是什么?
我们在高通平台的优势很强,我们在MTK也很强,研发经验还是更好一些;第二是生产规模很大;第三就是客户结构比较好,我们没特别依赖某一个客户,华勤和龙旗都严重依赖华为和小米,华勤最大客户是华为、其次是小米,龙旗是相反的,这两家占他们70-80%。
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