转型，是不是一剂良药？（600734 实达集团）

技术结构判断未来一年【实达集团(600734)、股吧】股价波动区间技术结构推演测算5-12元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算请关注术道有方后续研究。（股市有风险，观仅供交流之用，据此入市，风险自担）

公司基本资料:

福建实达集团股份有限公司（以下简称实达集团），股票代码600734。公司成立于1988年5月，1996年8月8日在上海证券交易所挂牌上市。公司在转型后属于制造业，总股本6.22亿，总市值为43亿。其股票价格走势图如下

价格走势图（前复权，周线）

截止2019年9月30日，北京昂站科技发展有限公司持股36.71%，第二大股东为大连市腾兴旺达企业管理有限公司，持股比例为10.03%，股权结构较集中。除此之外，比较亮眼的是【中兴通讯(000063)、股吧】股份有限公司也持有该公司1.52%的股票。机构投资者名单中，暂时没有明星机构持股。

主营业务与构成

2018年其收入主要大致分为移动互联网终端及配件、物联网行业、保理行业及其他。其中，移动互联网终端及配件占比最大，保持在94.12%，主要涵盖内容有移动智能终端及相关核心部件的研发、设计、生产和销售、移动智能终端配套电池电源业务,包括电池电源的研发、设计、生产和销售和物联网周界安防业务。

营业收入

从营业收入来，实达集团从2015年底对有房地产、有色金属贸易和电子制造业务进行剥离，转型成为一家移动智能终端产品解决方案提供商。营业收入有了极大的改善，2016年至2018年营业收入逐年递增。

营业成本和毛利率

自2015年转型后，实达集团的营业成本也相应增加了很多，毛利率相较未转型之前有所降低。

毛利率和净利率

从主营业务收入来，转型后的状况良好，但是从毛利率和净利率这张图来，实际上在2016年至2018年其净利率在逐年降低，2018年净利率更是负值。

净利润和经营性现金流量（单位亿元）

从净利润来，2015年转型后，实达集团净利润相对有所提高，2018年净利润为负值主要是因为计提了商誉减值准备约 4.72 亿元。经营活动产生的现金流净额从2017年至2018年持续两年为负值。

归母净利润、ROE、ROIC

2015年公司转型后ROE和ROIC 的走势逐年下滑，主要是2015年转型过程中，剔除了本的业务，在增加新业务时并购了多家公司。2018年归属母公司普通股东净利润为负值是由于商誉减值。

应收、应付、预收、预付

应收账款和应付账款在2015年转型后，增长幅度很大，主要是因为实达集团2016年至2017年收购东方拓宇、深圳兴飞和中科融通这几家公司合并财务报表。

自由现金流（单位亿元）

从实达集团的自由现金流状况，2016年之后，自由现金流为负值，这对企业的经营状况是一个不利的影响，2017年至2018年自由现金流持续为负值，加上宏观环境的影响，金融机构开始陆续收贷，加剧公司资金紧张问题。

总结公司发行的17是实达债将2020年11月15日到期，2018年计划发行的小公募也未能如愿，资金方面十分紧张，这对实达集团的经营影响较大。除此之外实达集团的商誉占比偏大，资产负债率也相对较高，公司存在较大隐患。不过实达集团在2020年5G物联网这一方面，可能受到消息的刺激，会有不错的收益，但考虑中兴方面，公司受到国际消息的影响也会比较大。

——本案由术道有方出具

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