湖南海利(SH:600731)调研纪要20230306

时间2023年3月6日

高管董秘 刘洪波总；证代 刘瑞晨总

农药板块

产品产能1）常德公司克百威6500吨（卖到贵溪公司生产丁硫克百威），硫双灭多威4000吨左右（灭多威2000吨），甲基嘧啶磷1000吨，残杀威1500吨，甲萘威1500吨，邻羟基苯甲腈1000吨；2）贵溪公司（77.42%）丁硫克百威3000吨（21年），22年二季度扩产至6000吨（3月份就完成了），新增3000吨甲基嘧啶磷主体配套都建设完成，正在走设备招投标，主要设备都完成了，还有部分小的设备招投标未确定，预期今年下半年有望投产，看是在Q3末还是Q4初，甲嘧旁边规划了吡唑醚菌酯，还没发公告正在跟国资委备案，安评预计7月份完成，然后董事会讨论，12个月建设期，首期会建设3000吨，预计明年建成；3）宁夏基地4000吨甲萘威和5000吨甲基硫菌灵等系列产品及配套年产3万吨光气建设项目预计今年下半年部分主要跟跨国公司有一些订单的产品会放在前面快一点，加快采购建设，协议签了年底要交上货。

新产品规划优势在湖南化工研究院，科研团队截至2月28日有125人，开发新品种也有心，选择一些小众的品种。杀菌和除草有些产品小试，如甲磺草胺，贵溪公司之前做过备案，但是考虑市场原因没上，现在可能会重启。

氨基甲酸酯类农药全球原药市场规模30亿左右，公司规模已经达到20亿左右，市场占有率达60-70%。公司原药和跨国公司合作，基本35%直接出口给跨国公司，35-40%左右通过跨国公司国内的代理商采购之后做成制剂然后再出口到跨国公司，所以70%左右是给跨国公司，基本已经到了天花板，因为跨国公司也不可能把所有份额都给你一家，这块公司也做到了比较极致。

氨基甲酸酯类产品市场规模会逐渐萎缩被替代吗？考虑经济效益还是很难被替代掉的，每个要也都有自己的靶向。从公司营销事业部的调研以及产值情况看，氨基甲酸酯类的市场规模每年还是有5-6%的增速。

营收情况常德公司稳定在15-18亿，去年收入17亿接近18亿；贵溪公司6000吨丁硫克百威（11万多/吨）大概7亿。后续加上甲嘧大概19万/吨，5-6亿，宁夏基地达产11亿左右，所以远期25年40亿营收目标，净利润15%，6亿。（保守估计，未加上吡唑以及其他杀菌除草剂的布局）

22年四季度业绩四季度销售都很正常，奖金12月份提了，22年全年3.6-3.8亿，四季度6000-8000万，今年1、2月份都还不错，价格也还比较坚挺。

23年增量丁硫克百威去年二季度新增3000吨贡献，今年多贡献一个季度750吨，11万多/吨就是9000万左右营收；甲基嘧啶磷按一季度贡献，750吨，18万左右/吨就是1.35亿；宁夏部分装置1-2亿营收。全年增量4亿左右，20%增长。

种业

北农(海利)涿州种衣剂有限公司公司控股51%，中国农业大学下面机构控股49%。每年营收1.5亿左右，净利润20%，稳定3000万左右的净利润。主要做玉米种衣剂，全亚洲最大的种衣剂公司，除非开发新品种才会有比较大的增长。

湖南兴蔬种业有限公司和湖南农科院下属研究所湖南蔬菜研究所合作，公司控股60%，湖南农业大学校长邹院士为顾问，团队给了40%的股份，主要做辣椒、菜苔、黄瓜、冬瓜、西红柿等种子。21年营收2000万，380万净利润，22年营收2700万。

营收目标25年3-5亿营收。

新能源材料

锂电公司21年营收2.49亿，22年接近5亿（5000吨装置大概做了4000吨左右，也受到疫情的影响）。产能原来规划10000吨锂电池正极材料一期包括3000吨容量型锰酸锂、1000吨动力型锰酸锂、1000吨三元材料。二期规划2000吨动力型锰酸锂、3000吨三元材料，目前正在进行土地平整，跟政府进行报建手续，预测今年年底前投产，建设速度相对比较快。公司也看好未来小动力这块的应用。三元太内卷，后续可能主要生产锰酸锂。

锰酸锂一期产能行业排第8，二期全部投进去做锰酸锂的话可能达前三，现在最大的是厦门钨业。23年整个市场需求在15万吨左右。公司上游招湘潭电化购买。

23年预计如果新产能可以在Q3末投产，可以带来一千多吨的新增产能。公司内部目标是30%增长。

全部投产10亿出头，利润4-5000万，行业毛利8-10%，4%左右净利，大部分利润被矿拿走了。

钒矿-目前在集团

岩头寨钒矿已探明五氧化二钒资源量在280-300万吨之间（矿石的纯度0.7-1.2%，一吨矿石含多少五氧化二钒），亚洲最大钒矿。岩头寨钒矿分立为三宗探矿权，集团拿到两宗岩头寨矿区土溪—岩头寨矿段（39-44线）、岩头寨矿区岩头寨矿段（44-64线）。

五氧化二钒目前价格13-14万/吨，据说提炼成本钒钛股份接近8万/吨，我们预估也是7-8万/吨。

探转采？一年到一年半，24年左右。

目前也在对当地一些冶炼厂和电解液厂进行勘察，通过并购收过来，当地政府不会让这些民企开起来，所以也希望我们赶快过去，目前那边冶炼厂的产能大概有5000吨，设备都是有的，包括还有一些矿石，边上还有地可以扩到1万吨。

后续规划集团目前资产证券化97%了，所以后续装进上市公司是大概率的事情，但最后决策还是要看大领导的决定。

钒电池目前行业发展情况目前各地都在建设示范装置，其实新能源的底层逻辑就是成本，发电成本+储能成本。全钒液流电池在大储能方面、安全性能方面有优势，循环次数理论无限次，但实际现在也超过2万次到3万次。

其他

员工激励？在研究了，希望做的力度大一些。国资委卡的比较严，按照他们的意思是三年工资的40%用来买股票，

郴州基地规划用光气往下做新材料，和跨国公司合作。现在公司新材料这块大概5000万收入，主要做的是无卤阻燃剂。