佳都科技（600728）

l 摘要：

一、【佳都科技(600728)、股吧】深耕智慧城市业务，主营具体分为三大块：1.轨道交通业务（地铁自动售检票系统、综合监控系统和通信系统）。2.城市安防业务（视频监控联网平台的解决方案）。3.IT服务业务（IT服务器机房运维服务等）。

二、公司股价上涨的驱动因素主要来源于两方面：

1.符合国家政策对于新经济扶持的大方向。公司持续加码人工智能技术产品研发，不断将人脸识别、人物特征识别、车辆特征识别、视频大数据等技术与行业需求结合，形成多条“AI+”产品线，快速落地到公共安全、城市交通、轨道交通三个具有市场优势的场景中，如与阿里巴巴的蚂蚁金服共同推动移动支付技术在城市交通、轨道交通中的应用；人脸识别技术在公安、地铁、楼宇、校园、司法等新场景下的应用等。

案例：“广州地铁试刷脸进站”：10月26日起，广州4个地铁站出入口将试通过人脸识别功能实现乘客通行实名认证。

2.参股人脸识别独角兽“云从科技”。佳都科技作为最正宗的人工智能行业的独角兽“云从科技”最初的投资者，占比约10%，提供题材炒作的可能。云从科技是国内四大AI独角兽之一，估值约220亿元，主要提供以人脸识别为基础的，面向金融、安防、交通领域的行业解决方案，目前，云从科技已成为【中国银行(601988)、股吧】业第一大AI供应商。云从科技还表示，目前正在为IPO铺路。

l 正

一、公司经营状况：

1. 主营业务：公司主要从事计算机视觉、智能大数据等人工智能技术、产品与解决方案的研发及应用，专注于智能轨道交通、以公共安全为核心的智慧城市、服务与产品集成三大业务板块。

a) 智能轨道交通业务：公司主要面向地铁、城际轨道、有轨电车、BRT 快速公交等细分市场， 提供自动售检票系统（含移动支付子系统）、站台屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统（含视频监控子系统）四大智能化系统解决方案，目前业务已累计覆盖广州、武汉、青岛、宁波、厦门 等 18 座城市。

行业发展状况：据《中国轨道交通市场发展报告2017》统计，2017年全国轨道交通线路新增开工及续建总里程达5244公里，比2016年建设总里程增加314公里，新增开工及续建总投资额为34213亿元，预计至2020年中国城市轨道交通运营总里程将达7000公里。轨道交通投资预计今年来仍保持稳定增长10%左右的增长

b) 智慧城市业务：面向公共安全、智能交通等智慧城市细分领域，提供从顶层规划设计到垂直行业的可视化解决方案，如视频监控联网平台、视频监控运维管理平台、警务视频云平台、公安实战平台、电子警察、卡口系统、道路监控系统、社区网格化综治平台等系列产品。业务累计覆盖广东、新疆、山东、贵州等区域。

行业状况：据《中国安防行业“十三五”(2016-2020 年)发展规划》，到 2020 年安防行业总产值将达到 8000 亿元。而未来几年我国智能交通行业预计将保持30%左右的复合增长率。

a) 服务与产品集成业务：主要为政企客户提供信息基础设施外包运维和运营服务，涵盖硬件维护、IT 系统运维管理、厂商授权服务等板块。据机构预测，该行业未来将保持15%左右的增长率。

2. 财务状况（近三年业绩）:

a) 业绩兑现主要集中在第四季度，因此三季度营收和净利润的绝对值参考性较小。（按照之前数据，前三季度净利润贡献占全年不超过20%）

b) 业绩大幅增长主要得益于两方面：1.智慧城市业务的快速上涨，继广东、新疆之外，开拓了新的根据地市场山东，中标多家诸城、青岛等多个地区项目，同时叠加新产品带来的差异化竞争优势。2.智能化轨道交通业务方面，将移动支付、人脸识别等新技术与地铁、城轨等需求结合，推动新产品在轨道交通领域的不断落地。

二、参股独角兽：

参股AI人脸识别最正宗的独角兽之一“云从科技”，参股比例约为10%。公司近期还表示，目前正在为IPO铺路。

云从科技介绍：

云从科技成立于 2015 年 4 月，是一家孵化于中国科学院重庆研究院的高科技企业，专注于计算机视觉与人工智能。核心技术源于四院院士、计算机视觉之父——Thomas S. Huang 黄煦涛教授，研发团队曾于2007年到2016年7次斩获PASCAL VOC、IMAGENET、FERA等智能识别世界冠军。

云从科技已是我国银行业人脸识别技术的第一大供应商，包括农行、建行、中行、招行总行等全国400多家银行已采用公司产品，为全国银行提供对比服务日均2.16亿次。在安防领域，公司产品已在29个省级行政区上线实战，截至2018年3月份已协助各地警方取得4376个案例战果，获得公安部高度认可；在民航领域，已有54家机场选择云从产品。

云从科技经过四轮融资，目前估值约为230亿元。佳都科技作为天使轮的出资方和后续跟头方，占有较高的持股比例（约10%），同时与云从科技在人脸识别技术的落地应用上起到很好的协同作用。

公司近期还表示，目前正在为IPO铺路。随着云从科技IPO的推进，会对佳都科技的股价起到一定的刺激作用。

三、公司其他信息：

1. 股权情况：

刘伟（第六大股东）为公司实际控制人，第一、三大股东均为其控制企业。

刘伟个人简历：1992 年创办佳都集团，任广州佳都集团有限公司董事长至今。2008年2月1日起任佳都科技董事长。曾获评为中国信息产业年度十大经济人物、广东十大经济风云人物、广东省优秀民营企业家。现为民建中央委员、广东省现代信息服务行业协会会长。

2. 质押情况：

实控人及其一致行动人合计持有公司3.43亿股，占公司总股本的21.20%。目前累计质押1.73亿股，占其合计持有股份的50.48%。

3. 拟发型债券：

拟发行可转债，募资11亿元，主要投资于轨道交通大数据平台，以及城市视觉感知系统。

4. 实控人增持计划：

实控人发表公告，拟在2018年12月26日前增持不低于1000万元，目前累计增持金额为500万元。

5. 司获奖状况：

*获“”2018全球生物识别大会“”创新产品奖；

*“2017 中国安防最具影响力十大 品牌”；

*“2017 中国智能交通三十强”；

*“2017 年度东盟轨道交通综合监控系统推荐企业奖”等奖项；

*在技术和产品方面，公司主导的“公安智能交通系统关键技术研究及工程应用”课题获得国家公安部科学技术奖励证书；

*警务视频云、人脸卡口、车辆大数据产品获广东省科技厅认定的高新技术产品；

*轨道交通产品获得广东省科技技术二等奖、科技进步奖。

四、风险：

1. PPP模式受阻：近年来，PPP 模式在政府采购和基础设施建设领域的推广加快，由于 PPP 项目的规模普遍较大，对融资能力的要求较高，在目前货币紧缩、去杠杆的大周期下，可能会受到较大冲。

2. 受国家投资计划的影响较大：公司客户以政府机构及大型企事业单位为主，政府对于轨道交通、智慧城市投入的变化将直接影响公司的盈利能力，但目前国家处于积极的财政政策周期中，这方面的风险相对较小。

3. 现金流风险：公司总资产为65亿元，其中应收账款类占了17亿，占比约为26%，且近年来呈现小幅上涨的趋势。2016/2017年的经营活动产生的现金流为-1.78亿/-2.07亿。这与佳都科技的客户类型有较大关系，客户大部分为地方政府部门或企业，回款时间较长。