西南证券给予佳都科技买入评级，目标价位9.45元

西南证券股份有限公司王湘杰近期对佳都科技进行研究并发布了研究报告《逐季复苏趋势明确，拥抱AI+交通新时代》，本报告对佳都科技给出买入评级，认为其目标价位为9.45元，当前股价为6.87元，预期上涨幅度为37.55%。

　　佳都科技(600728)　　投资要点　　事件公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告。2022年实现收入53.4亿元，同比下降14.3%，实现归母净利润-2.6亿元，同比下降183.4%，实现扣非后净利润-0.4亿元，同比下降113.9%。2023年Q1实现收入10.9亿元，同比增长5.0%，实现归母净利润13.5亿元，同比增长3542.1%，实现扣非后净利润777.6万元，同比下滑76.1%。　　22年业绩短期承压，在手订单稳步增长。受宏观经济、供应链运转不畅等因素影响，2022年公司产品生产及部分智能化项目现场交付进度延后，导致整体营业收入有所下滑。同时，由于项目工期拉长且人员成本刚性，公司2022年综合毛利率下滑4.25pp至12.4%，三项费用率亦有所上升。但公司克服诸多不利因素，继续开拓成都、长沙、西安等全国市场，截至年末在手订单163.4亿，依旧取得稳步增长。公司归母净利润存在较大波动，主要系公司战略投资云从科技市值变化造成非经常损益所致。　　定增引入国资，夯实业务基础探索数据授权运营。报告期内公司完成非公开发行，募集资金18.3亿，拟用于投入1）数字孪生核心技术及开放平台研发项目；2）新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目；3）面向车路协同的新一代交通数字化系统研发及产业化项目；4）全国销售与服务体系升级建设项目；5）补充流动资金。此外，公司本次定增引入5家国资机构，分别为广州开发区投资集团、知识城（广州）投资集团、四川发展证券投资基金管理有限公司、广东恒阔投资管理有限公司、科学城（广州）息科技集团，合计认购份额比例超40%。我们认为，国资机构的入驻有利于公司在数字交通领域进一步发挥产业资源优势，亦有望依托交通多模态大数据资源优势，加快探索政企合作、公私合营模式，挖掘交通数据的巨大商业价值，推动智能运维、车路协同、智慧停车、出行即服务等运营型场景落地。　　多方位磨练内功提质增效，坚定投入布局AI+交通新时代。公司在不利的外部环境下主动求变，重点进行提质增效举措与内部管理机制改革，从事业部制的组织架构优调整为区域作战组织，极大加强了公司产品技术的区域销售拓展能力，成功在长沙、武汉、成都、南宁等城市“扎根”。此外，公司多年在AI、虚拟现实等前沿技术方面积累颇深，当前有望步入收获期。内生方面，公司推出自研数字孪生行业级平台“佳都灵境OS”，针对轨道交通、城市交通、应急指挥三大应用场景推出解决方案，拥有1000+机器学习和深度学习算子、1000+AI算法；外延方面，前瞻投资的云从科技、思必驰、千视通、睿帆科技等均为国内一线AI企业，后续公司有望利用AI生态圈优势，率先落地交通行业AI大模型应用，赋能业务成长。　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.54元、0.27元、0.36元。公司在手订单充裕，伴随项目节奏推进的常态化，有望迎来业绩拐点；同时公司持续投入人工智能、虚拟现实等前沿技术，定增引入国资强化产业资源优势，区域销服体系建设完成，全国多地项目有望持续落地，有望打开新的成长空间。给予公司2024年35倍PE，对应目标价9.45元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示智慧交通政策推进不及预期；人工智能、虚拟现实等技术发展不及预期；市场竞争加剧；公允价值大幅变动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券廖原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为44.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.55亿，根据现价换算的预测PE为19.63。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为9.69。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，佳都科技（600728）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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