天风证券给予苏美达买入评级

天风证券股份有限公司陈金海,郑澄怀近期对苏美达进行研究并发布了研究报告《23H1实现归母净利5.12亿同增13%，盈利稳健提升彰显业绩韧性》，本报告对苏美达给出买入评级，当前股价为7.62元。

　　苏美达(600710)　　公司 8 月 18 日发布 2023 年半年报。 公司 2023H1 实现营收 645.04 亿元，同比-15.81%； 单二季度实现营收 335.03 亿元，同比-27.06%。 分业务看，23H1 公司产业链业务实现营收 137.06 亿元，同比-4.52%，其中大环保/先进 制 造 / 大 消 费 分 别 实 现 营 收 34.89/45.35/39.12 亿 元 ， 分 别 同 比+0.28%/-8.9%/-4.37%；供应链业务实现营收 507.33 亿元，同比-18.42%， 主要由于宏观环境对国内大宗商品需求的影响， 公司供应链业务整体营收规模出现下降。　　费用端 公司 2023H1 期间费用率为 2.03%。其中，销售费用率为 1.02%，同比+0.17pct；管理费用率为 0.66%，同比+0.12pct；财务费用率为 0.03%，与去年同期持平；研发费用率为 0.32%，同比+0.06pct。　　利润端公司 2023H1 毛利率为 4.84%，同比+0.91pct，主要由于公司产业链业务毛利率较高， 23 年上半年该项业务占比提升所致。 23H1 公司实现归母净利润 5.12 亿元，同比+13.03%， 归母净利率为 0.79%； 单二季度实现归母净利润 2.59 亿元，同比+8.95%，归母净利率为 0.77%。随着产业链业务占比提升，公司盈利能力得到增强。　　国内外渠道不断优化公司均衡开拓国内外市场， 促进可持续发展， 有效平抑单一市场波动对公司业务的影响。 1）海外市场 深耕欧美传统优势市场的同时， 公司不断开拓新兴市场，抢抓“一带一路”沿线的结构性机遇，23H1 公司在“一带一路”沿线国家和地区实现进出口总额 27 亿美元，占公司进出口总额的 47%。 2）国内市场公司积极挖掘国内市场潜力，紧跟产业升级趋势， 持续深耕运营商、数据中心、高端装备制造等行业， 聚焦主流客户，实现跨越式发展。　　光伏、环保产业快速发展 公司深耕清洁能源与生态环保业务，营造绿色产业协同发展，打造强劲的新增长点。 1）清洁能源业务公司稳步拓展产品、工程及服务， 辉伦品牌知名度与认可度持续提升，已并网、在建、待建的光伏工程总规模达到 740MW。 2）生态环保业务公司不断加强有关技术研发，保持行业领先地位， 23H1 已中标 15 座有关工程项目，累计中标金额超 13 亿元，较去年同期增长 35%。　　船舶制造业务表现亮眼 2023H1 公司新签船舶订单 16 艘，交付船舶 9 艘，在手订单 57 艘，排产已至 2026 年；公司结合船东及自身航运业务的反馈，聚焦船型升级， 持续放大品牌效应获得市场认可，同时不断优化建造流程，提升全船贯通效率， 未来有望进一步释放船坞产能。　　投资建议 公司供应链+产业链双轮驱动， 考虑到近期大宗商品需求波动，我们调整公司盈利预测，预计 23-25 年分别实现归母净利润 10/12/14.5 亿元，分别对应 10/8/7xPE。　　风险提示 国际贸易波动风险、大宗商品价格波动风险、航运价格风险、产业链业务拓展不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券高兴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.15亿，根据现价换算的预测PE为9.81。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.29。

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