华安证券给予均胜电子增持评级

华安证券股份有限公司尹沿技近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《23H1利润扭亏为盈，业绩持续向好》，本报告对均胜电子给出增持评级，当前股价为20.48元。

　　均胜电子(600699)　　事件2023年7月11日，均胜电子（600699.SH）发布2023年度半年度报告预告，2023年半年度实现营业收入270亿元，同比增长18%；归母净利润4.75亿元，与上年同期相比实现扭亏为盈；归属于母公司所有者的扣除非经常损益的净利润3.95亿元，同比增长383%。其中二季度营业收入137.78亿元，同比增长23.13%；归母净利润2.75亿元，同比上升424%；归属于母公司所有者的扣除非经常损益的净利润2.62亿元，同比增长105%。　　核心观点　　营收趋势回暖，第二季度净利润同比由负转正，汽车业务稳步向上1）营收方面，行业复苏企稳，公司在手订单充沛，新获订单的逐步放量，营收规模得到保障。2023年上半年公司各项业务继续保持稳健增长，预计实现营业收入约270亿元，同比增加约41亿元，增长约18%。随着全球汽车主要市场的需求逐步恢复、供应链逐渐趋于稳定以及智能电动汽车的快速发展，行业经营环境有所改善。公司2022年新获订单金额重回历史高位，达到763亿元，同比增45.06%；2023Q1新获订单总额达174亿元；并于今年4月斩获800V功率电子大单，预计全生命周期订单总金额约130亿元。2）盈利方面，单季业绩边际改善显著，同环比均实现正增长。公司预计2023年半年度实现归母净利润约4.75亿元，与上年同期(-1.05亿元)相比，将实现扭亏为盈；其中预计二季度单季贡献归母净利润约2.75亿元，同比增长424.03%，环比增长38%，利润增速显著优于营收增长，盈利能力大幅提升，业绩持续改善可期。　　汽车电子业务布局全面，新产品上市带来强劲增长潜力　　2022年汽车电子业务新获订单约282亿元，同比增长29%；2023年Q1再新获130亿元800V高压平台全球定点项目。汽车电子业务紧随智能电动化以及中国市场的大发展趋势，持续强劲增长，预计2023年上半年实现营业收入约83亿元，同比增长约24%。2023年上半年，公司在高阶自动驾驶方面持续布局，1）战略合作及进展均联智行（全资子公司）与地平线签署战略合作协议，提供灵活丰富的自动驾驶及软件解决方案，共同推进高级别自动驾驶解决方案研发落地。目前，公司已率先在演示实车上呈现了“ADAS+V2X融合”的解决方案，均联智行5G+V2X车路协同技术在全球量产已进入增量阶段。2）产品发布公司发布首款智能驾驶域控制器产品nDriveH，采用双芯片结构设计，并通过最高等级认证，在产品轻量化、功耗和可靠性等方面表现出色。　　汽车安全业务结构不断优化，产能增强，业绩稳步增长　　公司积极采取的一系列改善、控制措施逐步取得成效，业绩得到全面改善。2022年安全业务领域新获总订单为481亿元，同比增长超100%；一季度实现营收91.7亿元，同比增长10.3%，业务毛利率逐步恢复至约10%。预计2023年上半年实现营业收入约187亿元，同比增长约15%。公司致力于推进产品创新，陆续开发量产DMS、MSB、SHS等集成安全解决方案，在保障车辆安全性的同时，提升产品单车价值量。聚焦国内市场，总投资约20亿元的均胜安全合肥新产业基地第一期项目计划将于2023年投产，该智能制造基地包括研发中心、测试验证实验室、乘用车方向盘以及安全气囊生产中心等，预计将实现乘用车方向盘系统400万件/年，安全气囊系统1,000万件/年的产能。　　投资建议　　公司预计2023年上半年归母净利润同比扭亏为盈，下半年随着产能与经济的恢复，业绩有望持续增长。公司汽车安全业务全球市占领先，整合不断推进；汽车电动化、智能化产品全球拓展，在产业链上下游不断展开合作，全面布局智能电动，在手订单充沛。随着新能源汽车的产能释放，汽车电子业务的需求会进一步提升。边际改善显著，业绩兑现坐实，我们预计，公司2023~2025年营收分别为554.93/627.66/726.68亿元；2023~2025年实现归母净利润分别为9.86/13.07/21.72亿元；2023~2025年对应PE为27.58/20.81/12.52x，维持公司“增持”评级。　　风险提示　　1）全球经济下行期，消费端收紧，从而导致下游乘用车需求复苏不及预期。这将影响到公司两大业务，汽车电子以及汽车安全的预期收益。　　2）海外不确定因素以及大宗原材料价格波动，恐引发价格战，而价格战或将导致车企成本压力向上游供应链企业进行传导。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券唐旭霞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.11亿，根据现价换算的预测PE为27.71。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为21.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，均胜电子（600699）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。