弄懂企业估值不难

我们听过无数的道理，却仍旧过不好这一生。借用这句我们学了很多估值的道理，却依旧搞不懂估值。护城河、滚雪球、净资产收益率等概念学了不少，到股市上一操作发觉“然并卵”，到头还是继续亏钱。

我将从三个层面解析企业估值一是内在价值，二是流动性价值，三是预期估值。

企业估值很难？企业估值很容易？企业估值道不清说不明？恐怕大家都有同感。要说搞懂了企业估值的恐怕没几个。格雷厄姆伟大之处就是给了企业在股市中的“价格之锚”------内在价值，并形成了一套理论框架。

随着互联网的普及、全球化的产业链分工和行为金融学的发展，市场对企业估值体系也发生了巨大的变化。格雷厄姆的估值法已无法适应当下金融市场对企业的估值了。

一、 内在价值

这个概念被许多大师和追随者视为圭臬，请注意“内在价值”只是该学派的理论假设，不是客观存在的事实。它假设企业有一个“内在价值”，并以内在价值为锚定值，低于它就买高于它就卖。格雷厄姆的内在价值定义清晰市值低于企业清算价格，这也是有物质基础的。你会发现这样的企业股市中根本不存在，一个上市公司的壳价值就超过这个负债累累的烂企业。

应用内在价值是有前提的，一是市场稳定期、二是经营变化小的永续行业。讲到这里你是不是有明白了，巴菲特为什么当年只持有金融、消费类的股票了吧！周期性变化小经营稳定的企业在股市中的价格也相对稳定，因此才能用内在价值法给企业估值。

二、流动性估值

很多人都说2015年的牛市是“水牛”，说的是因为当年放宽融资融券和股票配资（加杠杆）释放了很多流动性资金造就的牛市，通俗讲就是钱多了东西显得贵了。接下来的熊市也是因为严股票配资和暂停融资融券等去杠杆政策造成的，政府叫法是-------去杠杆防范金融风险。

当今各国政府对付经济下滑的手段都是量化宽松 （发债注入流动性），俗话讲就是多发钞票。欧洲竟然还出现了负利率资金（发放一笔贷款不需要给利息，贷款方还给借款方倒贴一笔钱），钱多了东西变多，东西的价格就上涨了。

来股市里面的钱是一万亿后面突然又加进去一万亿，来的股票价格是不是就要翻一倍？如果把股市里面来的一万亿突然抽走五千亿，股票价格是不是就要跌去一半呀？这就是流动性估值。

三、预期估值

近70年来人类已有过去的物质匮乏进入物质富足时代，人们对未来的预期愿望和边际发生了巨大变化。所谓“饱暖思淫欲”人类更多地追求化精神层面的满足多过物质享受。谷歌、亚马逊、腾讯、特斯拉等都是世界知名的大企业，世界前十大企业名单再也不到可口可乐，花旗银行这样的企业了。

亚马逊20年不盈利碍它成为最伟大的企业，特斯拉2019年四季度才开始盈利，马上就成为世界第一大市值的汽车制造企业，如果你用内在价值根本无法理解市场的行为。最近的新能源车产业链股票很多涨了一倍，为什么？就是人们预期估值发生了变化·带来的改变。举例均胜电子一个做安全气囊的，切入特斯拉产业链市场马上估值翻倍。企业的价值有变化吗？没有！电动车卖得越多汽油车卖得越少，汽车销量总体是一个动态平衡状态，气囊也没多卖呀？可人家股价就是就是翻了一倍。

企业的估值在不同的国家、不同的市场、不同的货币泛滥程度甚至是不同的民族都是不同的，美国的优势是高科技企业，又大量滥发货币，因此估值高市值最大的高科技企业都在美国。中国的优势是电子制造、家电和消费品制造，如果中国可以像美国那样滥发货币，立讯精密、海康威视、大族激光一样是世界市值最大的高科技企业。

因此，不管情况如何复杂，只要遵循以上三条企业估值方法，你就能理解弄懂企业估值了。