收藏！一图懂特斯拉全产业链（附股）

干货研报先生

【特斯拉的核心逻辑】

1、全国产化

2019年12月30日，特斯拉高层在国产Model 3交付仪式上表示，目前下线车辆的零部件国产化率达到30%， 明年年中可达80%，年底实现100%全国产化。

2、降维打

2020年1月3日，特斯拉官网显示，其对由中国工厂生产的标准续航升级版Model 3起售价进行调整，补贴后价格降至30万以内。

3、出海之路

特斯拉出海的国际化之路，完成产能布局及爬坡之后，将带来销量增长、 盈利改善与ROE上升。

【特拉斯全车拆解】

电池系统

目前特斯拉主要采用松下和LG化学供应的动力电池。国内上市公司中，旭升股份供应电池组外壳、箱体、冷却系统组件等产品，华域汽车供应电池盒等产品。

电驱动系统

国内上市中旭升股份供应变速箱箱体、变速箱悬挂、电动机端盖、电动机壳体等产品；东睦股份供应逆变器粉末冶金零件等；中科三环供应钕铁硼磁体产品。

热管理系统

国外供应商主要包括德纳、高华公司等。国内公司中，三花智控为特斯拉供应膨胀阀、水冷板等热管理产品。

汽车电子

国外供应商主要包括Mobileye、联创电子、德尔福、法雷奥、博世等。国内上市公司中，均胜电子主要供应人机交互产品HMI，四维图新为特斯拉独家导航地图供应商，长科技供应中控屏模组产品。

车身系统

国外供应商包括Lotus等。国内上市公司中，华域汽车供应车身分拼总成件、侧围、后盖模具等产品；天汽模提供模具开发制造服务；宜安科技供应液态金属汽车门锁扣等产品；灿股份供应铝合金车身结构件等产品。

内外饰系统

国外供应商主要包括麦格纳、海拉、摩提马蒂、旭硝子、汉拿伟世通等。国内上市公司中，华域汽车供应座椅整椅、保险杠等产品；岱美股份供应遮阳板等产品；均胜电子供应驾驶员安全气囊、方向盘等汽车安全系统产品；宁波华翔供应饰条等产品。

底盘系统

国外供应商主要包括博世、大陆集团、米其林、蒂森克虏伯等。国内上市公司中，拓普集团为特斯拉供应轻量化铝合金底盘结构件、大型车身结构件等产品；保隆科技供应TPMS产品；广东鸿图供应支架类产品。

【特斯拉超级工厂规划】

特斯拉加州工厂目前年产能44万辆，未来增长空间有限。

据公司2019年Q3季报显示，现在位于美国加州的Fremont工厂年产能 已经达到44万辆，其中Model 3占到35万辆，Model S和X为9万辆。

总体来说，加州工厂目前的年产能已几乎见顶，进一步增长的空间非常有限。未来两年内Crossover车型Model Y和电动皮卡 Cybertruck先后投产，预计前者将分割一部分Model 3的产能，这部分产能由上海、柏林工厂填补；后者将新建产线，大量订单 或让工厂再次陷入“产能地狱”；Model S/X销量乏力，未来产量或继续下调，释放出的产能短期内大概率分配给Model 3/Y。

上海超级工厂进入试生产阶段，产能开始爬坡。

2019年9月，特斯拉上海超级工厂Giga3一期工程正式竣工，用于生产Model 3 的整车，12月底周产能已经接近2000辆，预计2020年初Model 3的周产能将提高到3000辆，年产能约15万辆。

与此同时，二期工程已开始建设，预计所用时间比一期少，或将用于量产Model Y车型。未来上海工厂全部建成后年产能可达50万辆，将进一步满足国内市场对于中高端电动汽车的需求。

特斯拉三大工厂现状与规划

需求端近况

目前Model 3热卖，欧洲、中国市场未来销量还将持续增长。

2019年9月，特斯拉Model 3销量超过4万辆，其中 美国市场销量为2.0万辆，同比-9%，环比+54%；欧洲市场销量为1.8万辆，环比+233%；中国市场销量为2553辆，环比+19%。

总体来，Model 3车型在美国市场表现强劲，自2018Q4加州工厂稳定量产，产能提升，Model 3销量迅速上升；欧洲和中国市场 销量近期增速上升，未来本土化生产后市场潜力较大，销量将持续增长。

操作建议

特斯拉前期上海投产倒计时的炒作已经结束，未来的一个大的方向其实是叠加了整个汽车行业周期复苏逻辑。而炒作能否演变为业绩的改善，才是未来的核心。

在降价的突发利好刺激后，相关概念很快将迎来首次分化，待市场短期降温后，有望形成新的参与机会。

写在后面

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