投资周记065——敬畏市场

投资周记065——敬畏市场

桥水基金的达里奥曾说过，他清晰的记得，一次绝对不会赔的投资，让他个人损失了约10万美元，相当于他当时大部分的个人财富净值。更令人痛苦的是，这次投资也给他的客户带来了损失。不断真切显现的最痛苦的教训是，没有任何东西是确定的。总是存在会给你造成重大损失的风险，即使在起来最安全的押注中也是如此。所以，我们最好假设自己没有到全部，对市场要时刻保持敬畏之心。今年犯的错误就是对养猪股的期望过高，把仓位弄的过重，导致股票下跌以后没有资金买入其它优秀的股票，从而错过了一些机会。市场是一个非常复杂的体系，即使你对它研究的再多，也会有疏漏的地方，以后提醒自己不要对同一类的公司押注过大。

本周指数在前期上涨一段时间后，震荡整理，前期走势较好的电子股出现一定的调整。最近几个月，小盘股的走势较强。明年的风口会在哪里？市场过于复杂我不可能说对。我只能猜一猜，我觉得5G带动的科技板块和新能源汽车最有可能是风口。新能源汽车从17年下半年到现在已经低迷了2年，对于一个长期向好的行业，之前的快速扩产带来的产能过剩也消化个差不多了，行业进入周期反转的概率很大。而5G板块随着明年5G手机的放量所带来的行业变化也是非常明确的。

对一个公司进行估值，我现在觉得最关键的是两，第一，估值的安全性，也就是便宜，主要公司的PE和它的稳定性；第二，公司的成长性，主要它的成长空间和成长的确定性。用这种方法给双邦估值，按照全周期单头平均300元利润，明年出栏300万头，对应9亿利润，考虑公司产能增长快，成长性好，处于景气周期，给予30倍PE，对应270亿市值，如果按照明年单头1000元利润算，高景气周期只能给予10倍PE，对应300亿市值。因此，公司对应的正常估值应该在300亿左右。同理，正邦对应的也有一倍左右的上涨空间。

欧菲光成长空间一般，竞争激烈，确定性也一般，对应明年的炒作到还可以。联创电子成长空间很大，确定性一般，对应明年的炒作预期也不错。联创电子毕竟在玻璃镜头和玻塑混合镜头方面还是有一定的技术积累，随着手机镜头的继续升级，单纯的塑料镜头已经无法满足手机厂商的需求，转型一旦成功，成长性不可限量，只是这个确定性不是很高，也得打个折。综合比较起来，还是均胜电子更好些，估值便宜，成长空间大，确定性也高些，明年也有很好的炒作预期。汽车电子行业成长空间很大，公司在该领域有深厚的积累，在手订单多，明年新能源汽车和5G的预期起来，公司都可以受益。所以，除了养猪股以外，我还是最好均胜电子。

目前仓位天邦股份39%，正邦科技28%，均胜电子12%，当升科技9.5%，欧菲光4 %，联创电子6 %（仓位过小的公司就不再列出）