港股又现黑天鹅：上市三个月涨逾3倍，两小时下跌70%，一下回到解放前

　　不到两个小时，港股怡园酒业（08146）上市三个月来累计的逾300%涨幅便跌去殆尽，“一夜回到解放前”。

　　9月26日，怡园酒业早盘以1.75港元开盘，并无异动，因成交清淡，股价沿零线而行。但到下午215分，风云突变，卖盘涌出将股价迅速打低至0.40港元。

　　此后多方反无力，怡园酒业股价最终收报0.455港元，跌幅达74%。怡园酒业全天成交7154万港元，换手率达14.15%。

　　值得一提的是，怡园酒业今日收盘价0.455港元与今年6月27日上市时的开盘价0.43港元仅“一步之遥”，可以说是重新回到“”。

　　公开资料显示，今年6月27日，怡园酒业在香港联合交易所上市。

　　怡园酒业上市时公开发行2亿股，发行价每股0.35港元。公司拟将集资所得约45.3%用于兴建宁夏酿酒厂二期；20.5%用于购置宁夏酿酒厂二期的工厂及设备；20.2%用于宁夏酿酒厂一期的初步生产成本；9.1%用于营销及推广开支；4.9%用于一般营运资金。

　　从募资用途来，怡园酒业意图向宁夏葡萄酒产区做战略布局。公司董事长陈芳当天在香港答复投资者问时也称，公司未来会集中发展位于宁夏的酒庄。

　　当天，共有三只新股在香港挂牌，怡园酒业带头表现。早盘高开20%，5分钟后冲高到30%，截止下午16收盘，上涨48.57%，报于0.520港元，总市值达到4.16亿港元。

　　怡园酒业上市第二天更受追捧，收盘股价涨幅达113.46%，此后公司股价反复震荡，9月13日创下1.85港元的新高。以昨日收盘价1.75港元计，公司上市以来累计涨幅逾300%。

　　那么，上市以来走势颇佳的怡园酒业为何今日出现断崖式下跌。

　　市场及行业消息面上，恒生指数9月26日上涨317.48，涨幅1.15%。同时，阅A股葡萄酒上市公司26日走势，张裕A、中葡股份、威龙股份等均未出现异动。

　　梳理怡园酒业基本面。公开资料显示，公司为一家以怡园酒庄为品牌的山西葡萄酒生产企业。该企业目前主要市场为山西省，山西市场占据怡园酒业59.7%的营收，同时怡园酒业也为山西省最大的葡萄酒生产企业，占山西市场份额约14.9%。。

　　根据公司招股书披露，公司主打入门和中高端葡萄酒，基本上公司也是自产葡萄，自酿酒，及自销售全产业链。

　　公司招股书显示，怡园酒业近年业绩并不稳定，2015年-2017年营收和净利润分别为6843.6万元人民币、5336.7万元人民币、7038.4万元人民币；1835.8万元人民币、1128.5万元人民币、111.4万元人民币。

　　此外，公司对大商的依赖也让业界存疑。目前怡园酒业最大客户山西加佳，不仅是怡园酒业最大市场山西省的唯一及独家经销商，且为怡园酒业单一最大客户。从2015到2017年之间，山西加佳分别占据企业收益的48.6%、70.6%、66.4%。

　　第三方分析机构弗若斯特沙利也表示，目前千家葡萄酒企业在中国经营业务，因此怡园酒业的竞争不仅来自于销售，品牌知名度，还来自于酒品质以及价格，同时这些竞争对手还可能因为兼并或结盟而增加。这也有可能导致企业收益下跌以及成本增加，削弱企业与竞争对手持续竞争的资本。

　　不过，怡园酒业2018年上半年业绩表现尚可。8月12日，怡园酒业发布截至2018年6月30日中期业绩，上半年实现营收3527.6万元人民币，同比增长8.82%；实现净利96.7万元人民币，同比增长139.95%。