12月18日75岁，一代教父退出江湖

股市有风险，投资需谨慎；

专注大趋势，不负好时代。

一、今日消息

今天下午，联想控股正式宣布，柳传志将于年底辞任公司董事长职务。至此，75岁的老帅、一代企业教父终于功成身退。

柳传志1984年创办联想（的前身），那时已经40岁。作为中科院一名有一定职称待遇的工程师，他渴望在事业上能有所突破“我可以忍受清贫，但不能忍受自己碌碌无为、虚度时光。”

这一年，与柳传志一样投身创业大潮的，还有万科的王石、海尔的张瑞敏。

联想前20年最大的成绩是，干成了全球个人电脑（PC）业务的老大。2004年，联想上演“蛇吞象”，以12.5亿美元的价格收购了业界巨头IBM的PC业务。当时，联想年营业额约30亿美元、净利润2亿多美元，而IBM的PC部门营业额高达130亿美元。因此，整个IT届为之震惊。

也就是那一年，60岁的柳传志第一次宣布退休，将联想集团董事长的职位交给了杨元庆。不过2008年全球金融危机，联想陷入亏损，2009年他又重新回来担任董事长，直到2011年。

2011年以后，柳传志主要精力放在联想控股这边，其实是做投资了。联想的大致发展脉络是先是联想集团，做电脑业务；后来做了分拆，一部分继续生产电脑，一部分做销售代理也就是后来的【神州数码(000034)、股吧】；再后来，尝试多元化，成立联想控股开始做投资。

结果，联想在投资领域做得也很成功，现在管理有1000多亿规模。2018年，联想又进行了一桩震惊业界的大并购，以120亿元，收购了有一百多年历史的卢森堡国际银行约90%的股份，准备进一步深耕财富管理业务。

柳传志被尊为“一代企业教父”，不仅是因为在商业上取得了巨大成就，还因为带出了一帮青年才俊。

比如这次他卸任联想控股董事长后，继任者宁旻就是他一手带出来的。宁旻28年前大学毕业进入联想，一直做到现在，曾经是他的助理。而2001年联想分拆时，柳传志让37岁的杨元庆主管联想集团，另一名爱将郭为负责神州数码。杨和郭也都是一毕业很早就进入联想，郭跻身联想最高层时，只有28岁。

2001年联想还成立了一家公司，叫联想投资，也就是现在大名鼎鼎的君联资本。总裁朱立南当时39岁，并在3年前已经主持联想集团工作。柳传志自己的女儿柳青也培养得不错，曾经是国际大投行高盛集团内最年轻董事总经理，现在是滴滴出行总裁。

柳传志培养过一位更牛的人叫孙宏斌。据说，孙宏斌曾经是最有希望的接班人选。那时，柳传志为了孙宏斌讲话时山西腔少、口才好，曾经逼着他每天讲一个故事。

孙宏斌20多岁就在联想实际掌握全国的销售网络，但因为年轻锋芒太盛，有些事情处理不妥，被柳传志亲手“送进”监狱。孙宏斌几年后出狱创业，又是柳传志出资帮了他。今年孙宏斌的融创地产，销售额超过5000亿元，已是国内排名前几的大地产公司。

另外，柳传志在一个企业家圈层--“中国企业家俱乐部”担任了10年主席。俱乐部创始人包括阿里马云、万达王健林等，2006年刚开始时，柳传志是主席，2016年以后马云接任。

江湖儿郎终会老，而他们的故事，将长久流传。

今天，天风证券召开2020年度策略会。天风的投资研究能力，在业内还是比较有名的，因此我们公司也专门过去听了。我把研究员前线传回来的一些内容，和大家分享下。

主报告名字叫“迎接股权投资时代”。对2020年的展望是敬畏趋势--“少部分公司”牛市推动力的切换。分析师徐彪。

章认为2017年是外资进入A股的元年，使得“外资偏好的白马龙头”成为“少部分公司”牛市的核心推动力。

而即将到来的2020年，市场全面估值提升的可能性较低，结构性估值提升的背后来自于业绩的支撑，市场整体上仍然是“少部分公司”的牛市。

从长期维度来说，消费股是“持股体验感”最好的板块，过去15年，消费在接近70%的季度都能跑赢wind全A，而其他板块胜率都不高。全球负利率的环境，是“现金流稳定、ROE稳定”的消费龙头公司长期继续值得关注的最重要背景。

过去三年消费跑赢幅度较大，背后是其他板块的整体颓势。但是，如果以明年一年的维度来，消费的超额收益可能会较2017-2019年明显下降。科技超额收益是后续的主战场，可能会部分挤出消费的超额收益。

科技板块超额收益的来源是背后产业周期的支撑。2009年前后是3G的周期、2012年之后是4G的周期，当前是5G周期的起。要敬畏趋势，科技产业周期爆发时，影响股价的核心因素是业绩趋势而非短期估值贵贱。少部分公司牛市的推动力由将“外资前50”切换至“科技龙头 50”。

简单归纳一下明年指数想有大行情没那么容易，可能还是结构性行情，而消费股涨这么久这么多了可能要歇歇，还是指望着科技股接力吧。OVER！

二、今日行情

1.大势。总体趋势评分8.5分；阶段最强指数创业板指、深证成指。（8分以下不超过半仓，6分以下不建议参与）

2.概况。今天市场震荡小跌。手机游戏、语音技术、次新股、玉米、通服务等概念板块涨幅居前，生物疫苗、杭州亚运会、特钢、创投（园区）概念等跌幅居前。个股涨跌比1566:1924，自然涨停50家、跌停0家。

3.观。市场连续上涨后的休整，行业和个股活跃度还行，可以继续顺势而为，按照“震荡往上”的路子操作。真行情来了的时候，好像500指数也没那么慢。

三、今日杂谈

昨晚夜报简版没发，有朋友比较关心。请大家不要担心，反正知道奶爸每周二休息就行，可能会发几句话也可能不发。其实，市场也不会重要到每天都需要说一嘴的程度，主要还是老朋友们唠嗑习惯了，周日、周一、周三、周五这4篇，我都会好好写的。