海尔电器私有化未定家电业务重叠，5年投资现金净流出134亿港元

12月17日，在港上市的海尔电器复牌高开18.31%，开报25.85港元，盘前成交2112万港元，最新总市值661亿港元。

12月16日晚间，海尔电器发布公告称，公司控股股东正在探讨私有化的方案，且若潜在私有化进行，则有可能导致该公司于香港联合交易所有限公司撤回上市。

海尔电器16日公告

潜在私有化计划为证券交换要约，其代价计划以潜在要约人拟于香港联合交易所有限公司主板申请上市发行的H股来支付。

12月12日，【海尔智家(600690)、股吧】发公告称，正初步探讨私有化海尔电器的方案。截止目前，该潜在私有化是否进行尚存在重大不确定性。海尔智家并未向公司提出确定的可能要约，也尚未敲定可能要约的细节及条款。

家电行业分析师刘步尘表示，一直以来，海尔智家和海尔电器之间存在一定的业务重叠和交叉，对外界评估海尔的企业价值有一定影响。

截至12月16日，海尔智家于海尔电器已发行股本中持有16.23亿股股份，占海尔电器已发行股份总额约57.87%，是海尔电器的控股股东。

家电销售业务营收占比仅10%

海尔电器是海尔集团旗下一家在港交所主板上市的附属公司，主要从事海尔集团下属品牌（包括海尔、卡萨帝、统帅）之洗衣机和热水器产品的研发、制造和销售，以及以日日顺为品牌的渠道综合服务业务，和物流业务。

2019年上半年，海尔电器共实现营收411.88亿港元（折合人民币370.20亿元），净利润为18.06亿港元（折合人民币16.23亿元）。其中，渠道综合服务业务的营收占比高达79.23%，是海尔电器的第一主营业务；物流业务为第二主营业务，上半年实现营收42.86亿港元，超过洗衣机业务和热水器业务，后两者的营收分别为34.93亿港元和7.76亿港元。

同期，海尔智家实现营收989.80亿元，净利润为62.31亿元。其中，电冰箱、洗衣机、空调、厨卫电器、热水器分别贡献营收284.69亿元、202.95亿元、179.51亿元、139.36亿元、41亿元。

不难出，两家公司在洗衣机业务和热水器业务上存在重叠。家电分析师梁振鹏对搜狐财经表示，两家公司彼此有业务竞争，也有业务冲突，同时在港股上市，对公司的统一形象不利，对投资者来说也比较困惑。

一直以来，同样主营家电产品销售的格力和美的，成为外界经常拿来与海尔做比较的对象。2019年上半年，【格力电器(000651)、股吧】和美的集团分别实现营收983.41亿元、1543.33亿元，净利润分别为138.16亿元、223.60亿元。

若将海尔电器与海尔智家的营收、净利润简单加总计算，海尔两家公司的总营收为1360亿元，超过格力电器的营收额；净利润为78.54亿元，仍低于格力电器与【美的集团(000333)、股吧】。

从资本市场的表现来，截至发稿，格力电器股价报63.54元，总市值3822亿元。美的集团股价报57.93元，总市值4020亿元。

海尔电器股价报23.85港元（折合人民币21.44元），总市值661亿港元（折合人民币594亿元）；海尔智家股价报18.63元，总市值1195亿元。两者加总后的总市值为1789亿元，不及格力电器或美的集团的一半。

梁振鹏表示，若顺利通过私有化手段，将海尔电器变成海尔智家旗下的子公司，将有利于海尔内部的高效决策，提高海尔集团资产管理和统一运作的效率，产生1+1大于2的效果。

海尔发力高端、海外市场，投资性现金流常年为负

随着国内经济面临新的下行压力和房地产调控政策的影响，家电行业持续低迷，传统家电巨头纷纷寻求新的上行空间。海尔智家不再满足于传统家电制造商的定位，转而尝试从“智慧家居”领域寻求新的增长。

今年六月，海尔智家一纸“更名”公告，将公司名称由“【青岛海尔(600690)、股吧】股份有限公司”变更为“海尔智家股份有限公司”，高调宣布进军“物联网智慧家庭生态”的决心。

2019年第三季度，海尔智家智慧家庭生态收入增长55%，达33.7亿元。截至2019年第三季度末，海尔智家已建成15家互联工厂。

上半年，海尔智家的智慧家庭成套销售占比28.29%，提升2.71个百分；智能家电绑定量增长54%，智慧家庭用户量增长9.6%；物联网生态收入19.37亿，同比增长53%，占总营收的1.96%。

在早期经历了质量创名、多元化发展和全球并购扩张后，海尔智家近年来持续在海外战场和高端品牌市场发力。

据统计，中国自主家电品牌出口量目前仅占到海外整体市场份额的2.46%，其中82%来自海尔。截至2019年第三季度，海尔智家的海外市场收入增幅25%，占比47%；海外收入近100%为自有品牌收入。

各区域市场收入全面增长，北美、欧洲、南亚、东南亚、日本、澳新、中东非分别增幅11.6%、224.5%、14.1%、22.4%、9.7%、3.2%、9.2%。

此外，高端品牌卡萨帝也在加速增长。1-9月卡萨帝品牌收入增长25%，其中7-9月增长42%；卡萨帝冰箱、洗衣机在万元以上市场份额绝对引领，分别为40.6%、76.8%。

然而，在加速全球化进展中，海尔智家不惜重金发起的一连串并购，导致海尔的投资活动现金净流量常年为负。自1998年以来，除2003年投资活动现金净流量为2.06亿元外，其余年份均为负值。

海尔电器同样面临投资性现金常年净流出的情况。自2001年上市以来，海尔电器投资活动现金流量常年为负。2014年至2018年5年间，海尔电器累计投资活动现金净流出达133.66亿港元。