摁下“私有化”按键，海尔兄弟要合体成“海尔金刚”

摁下“私有化”按键，海尔兄弟要合体成“海尔金刚”

12月13日，在港股上市的海尔电器临时停牌。据悉，此次临时停牌或与“【海尔智家(600690)、股吧】拟在港交所上市，并私有化价值77亿美元的公司”的传闻有关。昨晚，海尔智家发布公告对上述传闻进行澄清。 不过，海尔智家同时表示，公司目前正在初步探讨私有化海尔电器的方案。

近日，有媒体撰《独家-海尔智家计划香港上市并私有化价值77亿美元的公司》，该报道称海尔智家计划实施H股股票上市并私有化另一家价值77亿美元的集团公司，在该项交易中，海尔智家将向海尔电器集团的少数股东以新发行H股的方式收购其持有的海尔电器集团股票。

12月13日上午，海尔电器发布一条简短公告表示，公司将于2019年12月13日上午9时起在香港联合交易所短暂停牌。因此，与该公司有关的所有债券和结构性产品亦已同时短暂停止买卖。

而海尔智家于12月12日晚间就发布公告表示，截至本公告发布之日，公司尚未向海尔电器提出任何私有化安排，尚未就该等私有化安排达成任何协议、承诺或其他确定意见（如换股比例及私有化时间表等），该等私有化安排尚存在重大不确定性。为避免对投资者产生误导，公司特针对上述报道作出澄清说明。

不过，海尔智家同时表示，公司目前正在初步探讨私有化海尔电器的方案，该等可能的私有化安排将通过换股的方式进行，对价股票为将于香港联合交易所主板上市的H股股票，如该交易实施完成，海尔电器将在香港联合交易所主板终止上市。

值得注意的是，或受上述消息影响，海尔智家13日股价大幅上涨，开盘后一度接近涨停。

海尔智家持有

海尔电器45%股份

对普通投资者来讲，很难分清楚海尔智家和海尔电器的业务。

海尔智家名【青岛海尔(600690)、股吧】，刚刚改名不久。海尔智家目前拥有海尔电器45%的股份，未上市的母公司海尔集团则持有海尔电器12%的股份，而少数股东包括先锋集团、挪威银行投资管理公司和贝莱德。

海尔电器从事海尔集团下属品牌(包括海尔、卡萨帝和统帅)之洗衣机和热水器产品的研发、制造和销售，于中国大陆分销海尔集团的电器产品，于中国大陆发展以日日顺为品牌的大件物流服务业务，涵盖家电、家居、健康器材等品类。根据公司中期报告，公司的主要收入来自渠道服务，但洗衣机和热水器业务的利润是公司主要利润来源。

海尔智家的业务则要更广泛，主要从事冰箱、冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电、U-home智能家居产品等的研发、生产和销售，通过丰富的产品与品牌组合，为消费者提供成套智慧家庭解决方案；公司渠道综合服务业务主要为客户提供家电、家居及其他产品分销、物流、售后的全流程服务，以及其他增值服务。

从规模来讲，海尔智家远大于海尔电器。2018年，海尔智家的营收为1833亿元，归母净利润为74.4亿元。而海尔电器2018年营收为852.5亿元，归母净利润为37.9亿元。

白色家电上市公司中，美的集团和【格力电器(000651)、股吧】均是整体上市，所以市值规模较大，二者市值均在4000亿元左右。海尔集团旗下上市公司比较分散，共有4家上市公司，分别是海尔智家、海尔电器、海尔生物和盈康生命，市值目前分别约为1187亿元、600亿元、90亿元、50亿元，总和逼近2000亿元。

合体或有效改善公司治理

由于历史种种因，海尔系拥有 A/H 两个上市公司平台，且各自业务不同。海尔电器为海尔智家子公司，在香港上市为H股，包含国内洗衣机/热水器制造以及内销渠道分销业务；而海尔智家本身在上海上市为A股，包含国内冰箱/空调等产品制造以及海外家电产业。

自媒体平台简约财经表示，复杂的股权结构，也产生了多种问题。首先是股权分立导致了管理分立，A/H两个平台拥有各自管理团队，两个平台之间存在一定的职能重叠或权限冲突的问题，这在一定程度上降低了管理效率，存在着治理上的不足。

再次是股权架构导致了现金流紧张，以2019年中报数据为例，海尔智家本身账面现金及等价物价值约150亿元，而有息负债却达到364亿，有息负债超过账面现金的两倍，现金流非常的吃紧；而海尔电器却坐拥现金215亿，同时无有息负债，现金流相当的充裕。若能合并股权，海尔智家本身的现金流问题将得到大幅缓解。

海尔公司本次谋求私有化方案，若能成功，便可解决因股权复杂引起的一些问题。在管理方面，会将之前的A/H两个平台统一为一个上市平台，这将提升公司的协同能力，精简管理机构，提升管理效率。同时现金流状态将大幅改善。若私有化海尔电器完成，海尔智家将完全拥有海尔电器账面现金资产的支配权。

家电产业观察家洪仕斌则向记者分析，海尔电器虽然是港股的老牌企业，但市盈率并不高，目前海尔电器的市值约为612亿港元，海尔电器的业务较为传统，不利于市值管理。而海尔智家这边，2019年6月份刚将证券简称从“青岛海尔”改为“海尔智家”，显示了发力智能家居的决心，这是“踩在了时代的节拍上”，海尔智家可以整合海尔电器业务中契合“智能”概念的业务。