财报里的真相｜哈药股份近六年最好“成绩单”仍未“达标” 研发费用不足销售费用1/15

全国医药行业首家上市公司过得怎么样？

4月10日晚间，哈药股份（SH600664，股价3.14元，市值79.25亿元）发布2022年年报，公司全年实现营业收入138.09亿元，同比增长7.86%，实现归母净利润4.64亿元，同比增长25.14%，这是公司近六年交出的最好业绩，但仍未完成年度业绩考核目标。

创新药企横空出世、争奇斗艳的几年里，哈药股份像大多数传统大药企一样缺席。政策变动、竞争加剧、投资失利的阴霾之下，公司曾尝试将希望寄托在生物制剂板块、儿科用药和抗肿瘤药上，但保持高速增长势头的只有与销售长板更贴合的保健品业务，且2022年研发费用仅为销售费用的1/15。

面向2023年，哈药股份一边计划“积极寻求和培育新的利润增长点”，一边给出了一个更低的业绩增速预期。

自2020年因投资“踩雷”巨亏10亿后，哈药股份一直在恢复元气中，但如果从去年前三季度的业绩看，公司2022年业绩上扬的可能渺茫。

具体来说，公司一季度净利润同比增长21.21%，二、三季度的净利润同比减少91.68%、76.19%，前三季度的净利润合计1.56亿元，同比减少67.85%。对此，公司表示主营业务方面，主要受疫情发货受限，工业板块销量下降，影响归母净利润较同期下降；非经营性损益主要因同期包含了下属分公司处置闲置资产带来收益以及失业保险稳岗补贴返还，影响归母净利润较同期下降。

过去几年，公司第四季度净利表现并不突出，且时而亏损拖累全年业绩，但去年12月，疫情政策调整后，哈药股份的布洛芬颗粒、小儿氨酚黄那敏颗粒等产品需求剧增，公司第四季度实现收入38.18亿元，归母净利润3.08亿元，在公司业绩中占比高达66.38%，反而成为全年业绩的火车头。

不过，靠第四季度“冲”出来的业绩仍未完成公司股权激励对象的期待。2021年哈药股份发布股权激励计划时，设定的业绩考核目标为2021至2023年营业收入分别不低于122亿元、140亿元、161亿元，净利润分别不低于2亿元、2.2亿元、2.42亿元。

在考核首年，哈药股份达标的一大助力是计入当期损益的政府补助8164.44万元，在当年归母净利润中占比比重为22%；2022年该数值下滑至6639.61万元，虽然公司净利润超额完成目标，但营业收入仍有不到2亿元的差距。

记者注意到，2022年，哈药股份共有7位高管辞职，其中仅总经理徐海瑛因退休原因辞职，其余6人均因个人原因辞职，而且7位高管中多位获授了上述股权激励期权。

4月11日，《》记者致电哈药股份证券部并发送采访邮件，对方表示2022年业绩未达标不会影响公司2023年的股权激励。从目前来看，公司各层管理人员相对稳定。

公司目前正在实施进行人才盘点、轮岗、与培训等人才培养和发展举措，通过这些管理手段加速公司内人才培养和梯队建设，以应对未来不确定性所带来的一些影响。

作为一家拥有70多年历史的制药企业，哈药股份的医药制造与研发业务覆盖化学原料药、化学制剂、生物制剂、中药、保健品等产业领域，产品聚焦大健康类、抗感染类、慢病类、呼吸类、消化类五大治疗领域，是典型的传统药企。

去年12月的市场需求巨变中，哈药股份展示了传统药企的生产能力和调配能力，但阶段性爆发需求注定无法持续。进入2023年，公司将保健品识别为重点增长引擎，按照行业分类，这部分业务对应的公司保健品行业收入有650.92%的超高增速，且毛利率同比增加23.15个百分点至67.61%，仅次于生物制剂行业毛利率。

图片来源公司年报

销售费用随着发展方向的确定持续推高。2022年，哈药股份的销售费用为17.54亿元，同比增长32.14%，是公司全年业绩的3.77倍，研发投入的15倍有余。

这进一步加深了市场对公司“轻研发”的印象。而从年报看，哈药股份在研发短板上也在尝试改变。去年11月，公司建立哈药大健康研究院，与哈药集团技术中心和哈药（北京）生物科技有限公司形成多元化体系，分别侧重OTC/保健品、仿制药和创新药等各相关领域，并且结合自身优势重新制定研发战略规划，重点布局消化、呼吸、维矿、慢病等领域的产品结构，以快速开发健康品作为哈药发展重要战略之一，表示将“继续推动高技术壁垒项目和创新药管线研发......带动产业结构升级”。对应地，公司2022年研发投入1.63亿元，同比增长10.74%。

但不容忽视的是，研发投入在公司总收入和医药工业收入中占比仍很低，分别为1.18%和3.67%。2022年，公司有四个品种（注射用氨苄西林钠、头孢拉定胶囊、诺氟沙星片、盐酸氟桂利嗪胶囊）通过国家仿制药质量与疗效一致性评价，18个保健食品完成备案工作，其余申报和开展的研发项目也多为仿制药一致性评价和保健食品，鲜有创新含量更高的产品动态露出。

哈药股份对记者表示，高技术壁垒项目以及创新药是一个长周期的研发项目，从布局到产品上市大约需要6到8年的时间。技术攻关阶段，涉及到产品的核心技术、适应症选择、给药方式、潜在安全性与疗效评价等等。同时，新药开发方向和技术至关重要，经过技术、市场等综合评估再确认具体项目方向，开展立项。

这意味着短期内公司的创新药“逆袭”很难实现。年报中，哈药股份提出2023年的经营目标为实现营业收入148.14亿元，同比增长7.28%；扣除非经常性损益的净利润3.20亿元，同比增长15.85%，两项增速指标均低于2022年水平。