2019年6月13日是中国资本市场历史上又一值得被

2019年6月13日是中国资本市场历史上又一值得被铭记的日子。

从2018年11月初首届中国国际进口博览会宣布设立科创板并试注册制起，经过220日的筹备，中国证监会主席易会满在第十一届【陆家嘴(600663)、股吧】论坛宣布科创板正式开板，同时STAR market的名称也首次公布。

同日，易会满还宣布具体落实资本市场对外开放的路线图，包含九项具体措施，让市场充满期待。

对外开放“九条”务实举措

担任证监会主席以来，易会满在不多的几个公开亮相场合均有相当篇幅谈及资本市场对外开放，而其首次亮相时便对2019年资本市场对外开放工作定了调。

易会满提出：“必须敬畏专业，强化战略思维、创新思维，全面深化资本市场改革开放。以开放促改革、促发展，从机构、市场、产品等准入维度，全方位推进资本市场高水平对外开放。”

在陆家嘴论坛上，易会满回应了当时的表态，提出了多达九项具体落实对外开放的举措。根据记者梳理，这九项改革措施主要分为四大方面，分别为境外投资者类、机构牌照类、产品类以及 H股全流通改革。

涉及境外投资者的改革包含：推动修订QFII/RQFII制度规则，进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场；适当考虑外资银行母行资产规模和业务经验，放宽外资银行在华从事证券投资基金托管业务的准入限制；研究扩大交易所债券市场对外开放，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场的渠道；放开外资私募证券投资基金管理人管理的私募产品参与“沪港通”、“深港通”交易的限制。

市场认为，如果上述政策能够顺利落地将能够大大拓宽境外投资者在境内市场的投资通道，减少投资限制。

例如在交易所债市引入境外投资者准入上，证监会有关部门负责人告诉记者，境外投资者进入交易所债市监管层考虑三种方式，“一是沪深港通中可以添加债券标的，第二是在交易所市场推出债券通，第三则是考虑满足条件的合格境外投资者直接入市三种模式。”

机构牌照类的改革则有：按内外资一致则，允许合资证券和基金管理公司的境外股东实现“一参一控”；合理设置综合类证券公司控股股东的资质要求，特别是净资产要求。

实际上，证监会在推动境外机构控股券商股东资质要求的改革时，也一同推动了境内机构规则向前。

2018年初，证监会发布《证券公司股权管理规定》（以下简称《规定》）公开征求意见，其中对证券公司控股股东的要求为：净资产不低于1000亿元、最近5年连续盈利、最近3年主营业务收入累计不低于人民币1000亿元，但该件在征求意见后始终未能发布。

如今在对外开放的大背景下，前述部门负责人表示：“在满足风险防控要求的前提下，适当降低综合类证券公司共同的净资产要求，新的规则将对内外资一起使用，件已经在走法定流程了。”

除了上述的两项外，记者了解到产品类开放方面有：持续加大期货市场开放力度，扩大特定品种范围；研究制定交易所熊猫债管理办法，更加便利境外机构发债融资。

周小川说到，在全球来讲，相当大一部分的技术是可以买卖的，使用权是可以买卖的，科研设备是可以买的，过去你没有实验室，你把这些设备都买来了，你就会雇佣很多科研人员，积累慢慢就起来了。而当前国家对于研发的投入以及对于研发税收的扣除等各方面的政策都做了相当大的改进，今后将会有越来越出多的成果。

但也应该到，一些科技领域的追赶，中国可能需要十年甚至二十年的更长时间积累；周小川说，“铁幕”其实最后不会有太大的结果，也不能根本阻止新兴市场、发展中国家特别是中国科技进步。中国将来在有些方面可能会领先，有些方面也能创造出很多很有市场潜力的新科技和相关产品，这是阻挡不了的，“像贸易领域一样，如果大家合作形成的生产力是最有效率的，对大家都最有益。硬要割裂的话，都降低了大家的发展速度，提高了大家的成本。”

论坛现场，主持人提出，下一步中国价值链和中国制造可能要更多转移到新兴市场，人民币在其中又会扮演怎样的角色？当前大背景下人民币继续国际化和资本项目的开放可能面临一定的挑战和压力，如果人民币不国际化，整个贸易和价值链转移没有金融的承托，如何把握空间、应对挑战？

对于这一问题，周小川的观是，“中国金融是需要巨大的转变和改革，过去基础是集中型计划经济，那时候也没有真正的银行，后来我们先把银行体系建立起来了，我们没有直接融资的市场，特别是股权市场很薄弱，因此相当长一段时期里风险投资和支持科技发展的融资方面也都很缺乏。现在我们所有这些都是靠开放带来的，靠开放才知道怎么改，这是一的过程，所以开放对中国来讲是非常必要的，进一步的金融开放非常重要。 ”

周小川说，“在中国，不管在银行市场、保险市场、资本市场中，外部资金或者外部机构所占的比例还非常低，所以有很大的潜力。对外开放过程当中，本币要从过去的估值扭曲、限制较多慢慢走向可自由使用可兑换，这当然不是百分之百的，一定要注意当前世界资本市场有时候是有异常流动的，同时还要有反洗钱、反恐怖融资等等这些必要的管理。”

周小川表示，人民币发展过程中需要大家慢慢对人民币给予重视。“我个人理解人民币的使用和人民币下一步的前景，很大程度上和美元有互补性，因为全球金融危机的发生是在美国，次贷危机在美国发生，美元波动了，流动性不足了，创造了机会大家就寻求使用人民币。”

周小川回忆，次贷危机时，彼时出现的对于人民币的需求超出预料，“大家既然有需求，对于全球的贸易结算、贸易融资、对于邻国金融心的稳定有好处，我们就推进。推进过程中，有的阶段美元或欧元表现非常好，有的阶段人民币表现好，这时市场参与者会觉得这挺好的，就有一个互补的过程。这时市场参与者会觉得这挺好的，就有一个互补的过程。 ”

对于如何建设好上海国际金融中心，周小川的建议是，当前电子化快速发展，金融业务中的很多业务不需要人聚集在一个城市，很多业务在哪个地方都能运作，所以这时需要到，作为金融中心，需要哪些事是需要大家聚到一起来做的。

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